文丨郭小兴 编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

前不久才曝出过行贿丑闻的“疫苗一哥”智飞生物，10月27日的股价突然大跌，盘中最大跌幅高达17%以上，最终跌幅为10.48%，报收86.48元/股（前复权，下同），蒸发的市值高达160多亿元。

跟一年多前的2021年5月触及的历史高点230.09元/股相比，对应的市值蒸发量，则接近2300多亿元。

对于27日的大跌，有市场观点认为，应是源于国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)26日发布的《人乳头瘤病毒疫苗临床试验技术指导原则（征求意见稿）》。该意见稿指出，HPV疫苗研发周期长，研发成本高昂，为指导疫苗企业规范研发，加快相关产品的上市，该中心起草了上述文件。

对此，投资者将之解读为国家“鼓励国产替代、鼓励更多厂商加快上市进程”；如此一来，受到最直接冲击的，就是智飞生物。

《正经社》分析师梳理获悉，一段时间以来，国内获准销售的HPV疫苗，主要有2价、4价和9价几种。2017年、2018年，智飞生物正是凭借对默沙东4价、9价的先后代理销售，才迅速成长为国内的“疫苗一哥”。

按照上述意见稿以及万泰生物、沃森生物（泽润生物）等一大批厂商的研发进度，国产4价、9价HPV疫苗的上市时间将大大提前，这对智飞生物来说，显然不是一个好消息。

何况，在业绩方面，智飞生物已经显现出疲态。10月27日晚间，智飞生物公布的2022年三季报显示，2022年1-9月，营业收入约为278.23亿元，同比增长27.46%；净利润约为56.07亿元，同比下降33.28%，典型的大幅下滑且增收不增利。

值得一提的是，前不久，智飞生物还被爆出，为了推广HPV疫苗，旗下一分公司区域经理，在4年时间里，向原桂林市疾病预防控制中心党委书记潘定权行贿了40万元。

消息曝出后，人们很快就注意到，这并不是智飞生物被曝出的首次行贿事件。仅仅在2017年，就曝出过多起，涉及旗下大区经理、销售代表在内的多名业务员。

《正经社》分析师注意到，另一方面，智飞生物的销售费用长期高居不下。其中，2019年-2021年、2022年上半年，分别高达10.96亿元、11.98亿元、18.35亿元（同比增长53.22%）、9.5亿元（同比增长22.18%）。

这些销售费用的具体去向，也给外界留下了想象空间。

事实上，商业行贿现象的成因可谓复杂多样，但多跟公司治理能力有关，而这正是实控人的直接责任范畴。因此，有人认为，智飞生物的实控人蒋仁生，也应该对旗下员工的行贿行为承担一定责任。

公开资料显示，蒋仁生1953年出生于广西灌阳，2002年跟朋友创办了智飞生物（重庆智飞生物制品股份有限公司）。2021年，蒋仁生家族以1400亿元财富位列“2021 胡润百富榜”第21名，稳坐重庆首富宝座。

时至今日，对于再次被爆出的行贿事件，智飞生物并没有作出公开回应。对于上述意见稿，其投资者关系部相关人士则宣称，目前对这个文件还没有做具体分析，……还是征求稿，对于股价的影响还不太清楚。【《正经社》出品】

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