“联通和腾讯成立混改新公司”在昨日登上了全网财经热搜，其实这是“误读”，只是两家公司旗下的投资公司成立联营公司开展业务而已，远没有到达到“混改”的级别。在这里我们需要弄清楚几个问题，什么是混改？联通和腾讯的此次合作的内容是什么？联通和腾讯有过“混改”合作吗？

1、什么是“混改”？

首先我们要定义什么是混改，所谓混改就是国企混合所有制改革，是针对国企改革而言的，国企在所有制层面最基本的层面是国家所有，在资本层面是国家持股，而国家是代替人民持有，央企是国家代替全体中国人民持有，地方国企是地方政府代替当地人民持有。

国企有国企存在的问题，体制僵化、缺乏活力就是其中之一，所以国企一直在与时俱进进行改革，十八大以来，国企改革的方向之一就是混改，也就是混合所有制，简单点说就是引进私人资本，也可以员工持股。

如此一来，就能够激发国企的活力，也能够让私人资本在国企中发挥力量，为相关领域的建设贡献力量。对于部分国企可以给予员工持股，这也能够激发员工的积极性。

其实我们现在真正的100%持股的国企已经很少了，大多数都引入了社会化的资本，甚至是通过股市进行了资产证券化，极大得提高了资本利用效率。

这种思路是一种资本化的运作方式，放眼全球，高度发达的资本地区，都没有100%持股的，实际控制人都只是持有其中一部分股份，甚至都没有超过50%，通过稀释股权、引入资本，放大了原有实控人的资本杠杆，现在的国企混改也是这种思路。

2、本次联通和腾讯合作的内容是什么？

这次腾讯和联通的合作是由下面这张图引起的，这是国家市场监管总局上关于“无条件批准经营者集中案件公示”中的内容，列表了15家无条件批准的经营者集中案件，联通和腾讯旗下的两个投资公司新设合营公司就是其中之一。

联通这边是联通创新创业投资有限公司（简称“联通创投”），成立于2014年，是以自有资金做投资的，算是一家创投公司，目前已经投资28家公司，背后的实控人是联通公司，现在的大企业基本都会成立自己的创投公司，在产业上下游对相关企业进行投资。腾讯这边是深圳市腾讯产业创投有限公司（简称“腾讯产投”），成立于2019年，背后实控人是腾讯公司，也是以自有资金进行投资，目前已经投资50家企业。

联通和腾讯这次通过双方旗下的投资公司新设立一家合营公司是做什么的？根据双方提交的内容，我们得知，双方拟成立企业主要从事内容分发网络（CDN）和边缘计算业务，最终的持股比例会是这样的：联通创投、腾讯产投和员工持股分别持股48%、42%和10%。

从持股比例上来看，联通创投比腾讯产投高出了6个百分点，但是相差不是很大，属于较为均衡的一类持股方式，员工持股平台又占据了10%的关键股份，所以员工就拥有了关键话语权。

其实这种模式是一种非常普通的商业合作模式，如果撇去联通是国企的身份，就是两家公司的正常商业合作而已，没有什么值得讨论的，情况也确实如此，和这起合营案件同时公示的共有15起合营案件，都没有引起媒体注意，但是偏偏联想和腾讯的联营上了热搜，这背后又是什么原因？

3、为什么双方的联营需要市场监管管理局批准？

其实这是反垄断法的规定，反垄断法的第四章第二十五条规定的经营者集中注意是以下三种 情况：经营者合并；经营者通过取得股权或者资产的方式取得对其他经营者的控制权；经营者通过合同等方式取得对其他经营者的控制权或者能够对其他经营者施加决定性影响。

收购、兼并，新设联营公司都是属于经营者合并的一种，但是并非所有的经营者集中都需要向国务院执法机构申报，只有达到一定规模条件的经营者集中才需要申报，被批准后才能实施集中，具体标准如下，比如参与集中的所有经营者上一年度在中国境内的营收合计超过20亿，并且其中只有两个经营者上一会计年度在中国境内的营收超过4亿。

以腾讯和联通的体量肯定是达到了申报的标准，这条规定其实就是为了在源头防止企业做大后实施垄断行为的，垄断是最容易获取暴力的，资本天然就有垄断的倾向。

所以，腾讯和联通的这次合作只是一次非常普通的商业合作，只是按照正常的流程向有关部门进行申报，而且走的是简易流程，无条件批准放行。所以，很多人是想歪了。

4、腾讯和联通有过混改合作吗？

其实这次媒体将这个新闻炒上热搜，其实是没有必要的，只是有人担心要将腾讯国有化，前几日有媒体传出，中信等财团和腾讯大股东南非报业集团在商谈，计划将股份承接过来，这就是将腾讯国有化传闻的由来。

最后这个消息被辟谣了，压根就没有的事情，其实现在的腾讯持股结构是比较松散的，大股东南非报业集团持股28.74%，马化腾作为创始人持股8.37%，是第二大股东，总裁刘炽平持股0.34%，是第三大股东。

前几大股东中没有任何国企资本的影子，相反，在2017年的时候，联想进行的“混改”中就引进了腾讯、阿里、京东、百度等战略投资者，腾讯由此成为联想的第四大股东，持股比例为5.2%。

所以，腾讯是联通的第四大股东，但是在腾讯持股比例超过1%的股东中没有任何国企资本的影子，而且在腾讯前七大股东中也没有任何国企资本的影子。

所以，何来将腾讯私有化之说呢？腾讯和阿里等互联网企业入股了不少国企，但是国企资本却鲜有在这些互联网巨头中持有股份，相反，这些互联网巨头的大股东基本都是外资，阿里的大股东是日本的软银，目前持股比例近25%，腾讯的大股东是南非报业集团，持股比例近29%，而京东之前的大股东是腾讯，美团现在的大股东是腾讯。

就算是国有资本未来有一天要收购这些互联网巨头的股份也是可行的，只要按照市场化价格收购又有何不可呢？难道互联网巨头的大股东只能由外资主导吗？

多少国企售卖给了私人资本，反过来就不行吗？只要是市场化原则和价格，这种购买就是双向的，互联网巨头能够入股国企，国企同样可以入股互联网巨头，没有什么好担心的。

如果只能坚持私人资本入股甚至掌控国有企业，而国有资本不能入股和掌控私人企业，那又算是什么玩法？