一、豆粕市场行情总结分析
1.1 1-3月豆粕价格快速上涨
2022年1月末2月初，美豆的进口成本不断上涨，油厂榨利下滑，油厂挺价意愿强烈。加上国内生猪压栏比较严重，对豆粕的需求量也在增加，豆粕的价格开始快速上升。从一月末3800多元/吨一路上涨至2月末4500多元/吨。2月末和三月中下旬，俄乌冲突导致全球粮油价格快速上涨，美豆的价格也迅速增加，直接推动了豆粕的价格进一步上涨。从2月末4500多元/吨上涨至2022年3月24日5300元/吨。
1.2 4-8月份豆粕价格相对平稳，生猪价格上涨
4月份，随着美盘大豆价格出现小幅回落，大豆进口成本也开始下降，加上大豆的进口量不断增加，进口大豆到港量不断增加，豆粕的供应趋于好转。5月份开始油厂开机率提升，油厂榨利趋好，豆粕的供应量持续增加。整个4月上旬至7月末，豆粕的价格维持在4100-4200元/吨左右。5月份开始，生猪价格上涨，养殖利润开始好转，但是养殖饲料需求并没有超过豆粕的产量。因此整个5-7月豆粕的供应充足，价格稳定。
1.3 8月份至今豆粕价格快速上涨
从8月份开始，美豆即将收获，市场也开始炒作美豆，美豆盘面价格快速上升，加上美联储加息，人民币贬值，美豆进口成本不断增加。油厂压榨利润出现下滑，美豆进口量开始下滑，国内大豆到港量不断减少。此时，生猪和猪肉的市场价格不断上涨，带动了饲料原料的需求不断增加。但是由于大豆的进口量下滑，大豆的压榨量减少，豆粕的库存开始下降，直接带动了豆粕的价格快速上涨。从8月初4200多元/吨一路上涨至11月上旬5600元/吨。
图表1 豆粕期货与现货价格走势分析
数据来源：布瑞克农业数据智能终端
二、豆粕库存分析
今年我国豆粕的库存经历了大起大落，4月中旬全国豆粕库存在30万吨左右，从4月中下旬开始，随着大豆的进口量不断增加，豆粕的库存开始迅速上升，到6月份豆粕的库存已经达到了111多万吨。从六月末开始，豆粕的库存开始大幅度下滑，一路下滑至目前仅为18万多吨，这也是2020年4月份以来最低的库存。
3.其他替代饲料行情价格分析
豆粕是生猪、家禽、水产等养殖业中重要的饲料原料。但是小麦和玉米也是重要的饲料原料。可以形成对豆粕替代效应。今年小麦和玉米的价格相对比较平稳，今年玉米的价格基本上维持在2800多元/吨，小麦1-2月份的价格维持在2800多元/吨，后期受俄乌冲突影响，全球小麦价格快速上涨，国内小麦价格上涨至3200多元吨。随后，跟随国际市场行情下跌至3000多元/吨，10月份后又开始上涨，目前维持在3200多元/吨。
由于我国豆粕主要是进口大豆压榨，玉米近几年进口量也在持续上涨，因此国家提出了玉米豆粕减量替代计划，以减少玉米和大豆的进口量。其中小麦对玉米豆粕替代的呼声最高，我国小麦基本上自给自足，受国外价格影响较少，而且小麦完全可以用于生猪家禽等养殖业饲料供应，因此，饲用小麦对豆粕等其他饲料原料的替代具有一定的影响。
图表2 全国小麦玉米豆粕市场行情走势分析
数据来源：布瑞克农业数据智能终端
4.豆粕年末价格走势分析
对豆粕的市场行情，我们从供需两端进行分析，供应端市场预计11月进口大豆到港量800万吨左右，较10月份大豆进口量413万吨有大幅回升。大豆到港量逐步增加，大豆的压榨量也开始逐步恢复，2022年第44周（10月29日至11月4日）大豆压榨量超过了151万吨，开机率超过52%，预计2022年第45周（11月5日至11月11日）大豆压榨量超过了153万吨，开机率超过53%。大豆压榨量上升带动豆粕产量增加，进而推动豆粕库存增加，国内豆粕的供应逐步好转。
从需求端来看，豆粕是生猪养殖重要的饲料原料，尽管当前生猪价格和猪肉价格有所下跌，但是养殖利润仍然较好。11月上旬，全国生猪外购仔猪利润超过970元/头，自繁自养利润超过980元/头。由于养殖利润较好，农业农村部数据显示生猪存栏还是处于上升趋势，10月底生猪存栏量则回升到44394万头，因此短时间内对于豆粕的需求还是处于上升趋势。
与此同时，不少机构预测2022年我国小麦饲料用量低于2021年，国际谷物理事会在2022年1月份报告里预计中国小麦饲料用量为3340万吨，略低于上年的3400万吨。其原因在于当前小麦价格上涨，2022年11月7日小麦的价格已经上涨到3282元/吨，接近2022年4月份最高价格3296元/吨，小麦价格过高将会影响小麦饲用消费量。
因此，综上所述，尽管2022年11月以来大豆进口量逐步增加，豆粕的供应得以改善，但是生猪养殖利润仍然较好，生猪存栏量还处于上升阶段，因此豆粕的需求仍在增加，并且很有可能维持到12月份，因此短时间内，豆粕的市场行情不会出现大幅下滑，仍将维持高位运行。
图表3 豆粕库存及生猪猪肉价格走势分析
数据来源：布瑞克农业数据智能终端
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