过去一周，现货黄金价格最高一度冲上1680美元/盎司关口上方，较11月初低点回升了逾160美元/盎司之多；看似犀利的反攻，但这种反攻可持续存疑。

近期美联储官员释放可能在未来放慢加息步伐的预期，配合市场过度看空情绪转化成技术性反弹等因素造就了此轮黄金反攻，然而经历短暂乐观之后，市场再度回归理性。

需要知道的是，美国通胀率还是十分之高，仍是美联储中期利率目标的3倍以上。针对当前的高通胀局面，圣路易斯联储主席布拉德日前称，美联储还需要进一步提高到足以让通胀率下降的利率水平。他认为，即使是比较鸽派的假设，利率也需要上升至5%左右；如果是更严格的价格，他认为利率需要上调至7%，才会给通胀带来下行压力。

布拉德是美联储内部中间偏鹰派的官员。他的言论表明，美联储内部对于利率该升到多高才能使供需平衡，目前应该还是一个开放性问题，这也侧面说明一点，也就是未来美联储的中位利率水平还存在较大弹性空间，不能一厢情愿地认为，中位利率水平在5%左右。

图：今年以来现货黄金价格与10年期通货膨胀保值债券收益率变动

尽管美元指数存在中期见顶风险，但美债收益率目前仍未见顶苗头，反映美国真实利率——美国10年期通货膨胀保值债券收益率基本恢复了上一周的失地并持稳在1.5%上方；10年期盈亏平衡通胀率此前一度暴涨至2.77%，过去则大幅回落，悉数回吐之前涨幅。

11月以来，现货黄金出现了较为明显的反弹，但机构投资者并未因此明显转变其之前的看淡立场，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares持仓反而因此减持了逾15吨之多（截止到11月18日）；此外，在11月初出现的过度看空情绪已经被修正。

总体来看，还是将11月以来的涨势当成阶段性反弹为宜，接下来关注现货黄金价格在1750美元/盎司和1700美元/盎司关口表现。倘若守得住，不排除仍有再度测试1680-1800美元/盎司一带可能；当然，守不住了，则要留意是不是回归大区间反复了。