2022年股市的重大事件之一是印度人寿保险公司(LIC)的上市。这并不是保险公司第一次在印度上市，但其业务的规模让人们欢欣鼓舞。想想看:仅这家保险巨头在22财年管理的资产就价值4.1万亿卢比，超过了当前(10月份)整个共同基金行业3.95万亿卢比的市场规模。更不用说，它在全国各地拥有2.87亿名投保人(人寿保险)、133万名代理人和104036名员工。

因此，当政府宣布将LIC上市的计划时，每个人都有一个问题，那就是该公司将如何释放其巨大的价值。公司的规模是一个挑战，但与此同时，处理保险业务的复杂性是另一个挑战。最后，在全国各地的分析师会议和路演之后，这家政府所有的保险公司于2022年5月17日上市了3.5%的股权，使其成为继信实工业、TCS、印孚瑟斯和HDFC银行等公司之后最有价值的公司之一。

考虑到该公司的出色背景，LIC在2022年进入令人垂涎的商业榜单的前10名并不令人意外。该公司的平均市值为44.2万亿卢比，排在榜单的第9位，由信实工业(Reliance Industries)排名第一，这是一项值得称赞的成就，因为今年其他保险公司的排名有所下降。想想看:HDFC Life和ICICI Lombard保险公司分别下滑了13位，排在第39位和第76位。印度综合保险公司(General Insurance Corporation of India)和新印度保险公司(New India Assurance Company)等其他保险公司分别下降72和73位，排在第209位和第235位。

LIC之所以成为一家有吸引力的公司，是因为该公司有着65年以上的历史，其稳定性非常好。多年来，该公司已经开始提供多种参与保险产品(公司利润与投保人分享的政策)，如退款计划和保证计划，以及非参与保险产品，如单位挂钩保险产品和定期保险。

目前，该公司的产品组合更倾向于参与政策，但该公司现在专注于多元化投资组合。“LIC是最引人注目的保险品牌，其优势在于遍布印度各地的广泛分销网络。LIC的数字化举措和产品组合的改进也逐渐显示出成效。”Monarch Networth Capital Ltd的私人财富总监Piyush Nagda说。

该保险公司的增长历程反映在本财年前六个月(4月至9月)市场份额的不断增长上。根据印度保险监管和发展局(Irdai)的数据，截至2022年9月底，印度保险公司第一年保费收入的整体市场份额从22财年的63.25%上升至68.25%。它继续保持在人寿保险领域的领先地位。

该公司在保险市场的稳固地位反映在其业绩中。22财年税后利润(PAT)为41247亿卢比，21财年为29741亿卢比。22财年的第一年溢价为19.9万亿卢比，比21财年增长7.92%。在22财年，该保险公司解决了2722万笔索赔，价值23.8万亿卢比，其中到期索赔占91.09%，死亡索赔占98.50%。该保险公司在22财年注册的总人寿基金(用于人寿保险支付和投资的一笔钱)为37.35万亿卢比，总资产为42.3万亿卢比。

LIC报告称，在23财年净利润增长11倍，达到1663.5亿卢比，而去年同期为1437亿卢比。LIC表示，这一巨大增长是由于将1427.18亿卢比(税后净额)从非参与(非面值)转移到股东账户，这是由于可用偿付能力保证金的增加。可用的偿付能力差额——资产价值与保险负债价值之间的差额——是衡量保险公司偿付能力的标准。

该保险公司录得6月当季净利润6.829亿卢比。该公司在23财年第二季度的第一年溢价为9124.7亿卢比，而去年同期为8198.3亿卢比。截至9月的6个月期间，新业务总值为4836亿卢比。截至2022年9月底，其VNB利润率为14.6%(一年前为9.3%)。

对于一家人寿保险公司来说，一个关键指标是VNB利润率，因为它显示了公司的利润率。这是用新业务的价值除以当年的年化保费得出的，它与任何其他业务的利润率相似。VNB利润率高表明公司业务的盈利能力较高。

LIC VNB利润率低的原因之一是参与计划在产品组合中所占的比例很高，而这些产品组合的运营成本非常高。精通股票有限公司创始人兼董事Manoj Dalmia说:“由于公司专注于从高vnb利润产品中产生收入，它将在长期内表现良好。”

LIC董事长mr . Kumar表示:“这些结果表明我们一直在努力实现产品组合多样化，以增加非面值业务份额。”“在个人业务中，按年保费当量计算，在截至2022年9月30日的半年中，无面值业务的份额已增至8.99%，而在截至2022年3月31日的全年中，这一比例为7.12%……同样的多元化理念也体现在我们的分销渠道组合中，来自banca(银行保险)和其他渠道的新业务溢价份额也有所增加.”他补充称。APE是定期年化保费加上单一保费10%的总和。

LIC的发行价固定在949卢比，但自那以来其股价已下跌逾31%。LIC股票遭受抛售压力的原因之一是，其产品结构主要是利润率较低的传统储蓄业务，以及银行保险分销渠道的份额较低。例如，就APE而言，在整个个体业务(零售)中参与业务的份额在22财年高达93%。

但是，保险公司打算增加不参与保险的比例。库马尔在LIC的22财年年度报告中写道:“我们打算增加我们非票据业务的市场份额，并使渠道组合多样化，同时确保我们的代理商继续作为我们产品的主要分销支柱。”

该股目前的市值与嵌入价值之比不到1，22财年的嵌入价值为5.41万亿卢比，与LIC上市同行的2-3倍估值相比，这是一个巨大的折扣。嵌入价值是现有业务所有未来利润的现值加上净值(包括资本)的总和。

然而，这家保险巨头正在采取许多措施来增加股东的信心。精通证券的达尔米亚说。“大多数私营企业都专注于增加高利润非平价/保护性产品的组合。LIC对参与产品的依赖程度仍然很高。但它在年金领域享有很高的市场份额。然而，私营企业也在迎头赶上，过去3年它们的年复合增长率达到23%至131%。”

从长期来看，由于LIC专注于从高利润产品中赚取收入，该保险公司将专注于新产品的推出和数字化，以促进增长，预计该公司将在长期内表现良好。

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· 竺道

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