乐乐茶终于迎来了买家，不是传闻中的喜茶和元气森林，而是新式茶饮“三巨头”中的奈雪的茶。

昔日竞争对手成为了一家。12月5日晚间，港股上市企业奈雪的茶发布公告称，公司签署了投资运营乐乐茶品牌的上海茶田餐饮管理有限公司的相关协议。投资事项完成后，奈雪的茶将持有目标公司43.64%股本权益，即奈雪将成为乐乐茶第一大股东，乐乐茶将继续维持独立经营。

根据公告，此次奈雪的茶投资金额为5.25亿元，这也是新茶饮行业今年为止最大的投资。

12月6日开盘后，奈雪的茶股价拉升一度涨超16%。截至当日收盘，其报7.55港元，股价上涨了4.86%。

零售行业资深分析师王国平向《国际金融报》记者表示，此次行业头部的尝试整合，可以看做一个风向标，未来茶饮领域的市场集中度会进一步增强。

奈雪的茶上海正大广场门店（蔡淑敏/摄）

茶饮行业头部“联姻”落定

公开资料显示，2016年12月，乐乐茶首家门店落户在上海五角场万达店，是一家专注“茶饮+软包”的新式茶饮品牌。和喜茶、奈雪的茶相比，乐乐茶成立的时间并不算早。不过，其和喜茶、奈雪的茶一样，均是走直营模式，不接受任何形式的加盟及代理。

事实上，关于乐乐茶要被收购的传闻去年7月份就出现过。彼时，有消息称，元气森林和喜茶都欲收购新式茶饮品牌乐乐茶。双方都非常看重乐乐茶的渠道价值，且给出了40亿元估值。

但颇有戏剧性的是，当时，喜茶创始人聂云宸在朋友圈对此回应称，此前经过中间人介绍的确有过接触，但在深度了解内部情况、业务数据和状况后已经彻底、完全、坚决放弃。元气森林方面称前述消息“不属实”。乐乐茶方面则表示，其目前独立发展，经营状况良好，并无被收购计划，且会把分内事做好。三方表态的背后，似乎默默上演了一场行业联姻大戏。

一年多后，乐乐茶的买家终于敲定。奈雪的茶在其披露的公告中指出，董事会认为，乐乐茶作为现制茶饮行业头部企业之一，尤其在华东区域有较好的品牌实力和消费者认知。投资事项的估值是综合考虑目标公司于2021年12月31日的经审核资产净值、目标公司所运营的“乐乐茶”品牌于现制茶饮行业的领先地位、目标集团的过往经营表现及未来展望。

奈雪的茶还指出，投资事项完成后，公司在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面的优势将可赋能乐乐茶，帮助乐乐茶进一步取得增长。此外，投资事项也将有助于进一步优化行业竞争环境，降低公司未来门店拓展、运营等方面的成本。“经考虑以上因素后，董事会认为投资事项乃根据一般商业条款所厘定，属公平合理，并且符合本公司及其股东之整体利益。”

随着此次交易的公开，乐乐茶的经营情况也浮出水面。根据奈雪的茶公告，乐乐茶在2020年和2021年的资产净值分别是1.937亿元、1.824亿元，主营业务收入分别是7.276亿元、8.699亿元，除税后亏损分别为2064.3万元和1816.7万元。

记者注意到，为了增强乐乐茶的短期流动性，奈雪的茶也在公告中透露，其全资附属公司同意将根据目标公司的资金需求分期向目标公司提供总额不超过8000万的营运贷款。

业内人士指出，奈雪的茶与乐乐茶的此次“牵手”，或能够达到开源节流、降本增效和“1+1>2”的效果。王国平指出，从市场布局方面来看，奈雪和乐乐茶的点位即是互补的。“乐乐茶在华东有着较好的市场份额。线下优质点位一签三至五年合约，替换周期较长。水吧烘焙类是基于优质点位带来的流量进行转化，租金敏感度不高，点位敏感度高。两个品牌两套体系运作，部分供应链可以重叠。”

乐乐茶还有上市计划

公开资料显示，在此次奈雪的茶投资之前，乐乐茶已经完成4轮融资，不少知名PE/VC参与其中。最近一次的融资停留在2020年7月，投资方为龙柏资本，不过相应的估值并未透露。

在去年出售的消息出来后，乐乐茶一度被传拟赴港上市。去年9月份，有媒体报道指出，乐乐茶最快在2022年赴港上市，初步计划集资3亿至5亿美元。不过，乐乐茶在回应媒体报道时仍坚称：“公司现阶段聚焦业务发展，暂无明确上市计划。”

乐乐茶上海正大广场门店（蔡淑敏/摄）

值得关注的是，此次奈雪的茶在前述交易公告中提及了乐乐茶未来上市的计划。公告显示，奈雪的茶同意在乐乐茶启动上市计划并达成股东协议中约定的业绩指标的前提下，采取必要方式纠正与本公司相关的对上市计划造成潜在影响的因素。

按照股东协议约定，乐乐茶在2025年、2026年及2027年业绩考核期任意年度满足约定的业绩指标，且符合纳斯达克证券交易所、纽约证券交易所或联交所上市的上市条件前提下，如果由于奈雪的茶作为股东带来的同业竞争问题导致乐乐茶上市计划受阻，乐乐茶的其他股东有权要求奈雪的茶进行上市前调整。

今年上半年以来，受疫情影响，茶饮行业发展受到一定影响，这一领域的资本动态也有所变化。普华永道中国内地并购咨询服务合伙人孙盼日前在接受媒体采访时指出，2022年上半年，虽受制于疫情影响，茶饮赛道仍有近20起融资发生。相较于前几年动辄十亿级别的单笔融资金额，今年的融资轮次明显提前、融资金额也相对较小。

不过，随着当前疫情防控政策的持续优化，业内人士认为茶饮行业又将迎来新一轮的发展，而资本嗅觉最为敏锐。

“有机会上市的会受到优待，国内资本这段时间有点憋坏了。”王国平告诉记者，一方面，这几年同类打法的新兴品牌存在较大并购概率；另一方面，如果疫情管控放松，门店客流恢复，大部分品牌还是会倾向于自己单独上市。

在业内人士看来，在上市之前，乐乐茶需要解决的应是持续发展的资金支持问题。对于此次的交易，一位行业人士向记者这样透露：“乐乐茶缺钱，需要新的资金进场纾困。”他还表示，去年的出售传闻最后并无下文，是在于彼时乐乐茶估值偏高，与经营数据不匹配。

王国平还告诉记者，对于奈雪的茶来说，乐乐茶估值下调，加上疫情管控放开可能带来店铺价值的提升，奈雪可以借此提高市场份额。他表示：“市场低位时，赌底部出现，通过并购做大市场份额。乐乐茶的点位及单店运营能力在行业处于前列，客流恢复后，优质点位加运营能力有望实现业绩的快速反弹，从而提振奈雪整体市场估值。”

责任编辑：周清原