近日，赛百味（Subway）的挂牌100亿美元信息又引热议，这次高盛集团、贝恩资本、TPG、TDR资本争相竞购。

这其实并不是赛百味第一次考虑出售公司了。

早在2021年，汉堡王和 Tim Hortons 的母公司 RBI（Restaurant Brands International）有意收购赛百味，但因为价格问题就谈崩了。

在今年1月就又有媒体爆出来准备出售；2月的时候，赛百味证实了股东考虑出售公司，已聘请摩根大通（JP Morgan）担任顾问。

有业内人士表示现在并不是赛百味出售的好时机；但也有人觉得这是赛百味这个家族企业在创始人离世后，为了寻求更好地出路的一种方法。

  1. 兴也加盟，衰也加盟

诞生之初的赛百味，不过是一家街头小店。赛百味的创始人在研究了麦当劳肯德基的经营模式后，自己创建了一种自己的玩法，加盟费用及门槛极低，开放加盟仅一年，赛百味门店数飙升至200家。1990年，赛百味已经开出了5000家门店；2002年，赛百味门店数超越麦当劳，成为全球门店数最多的快餐连锁品牌。

直至2012年，赛百味创下全球销售额180亿美元的新纪录。但这之后，赛百味便走上了长达近十年的下坡路，业绩下滑、门店收缩、不止一次的“卖身”绯闻，持续困扰着昔日的“加盟之王”。

“历史遗留问题”集中爆发。

赛百味高速发展期，门店的区域密度十分高，而且赛百味对加盟商的管理能力较弱；从品牌自身的角度来说，赛百味曾引以为豪的市场洞察力正在减弱，创新的脚步也越来越慢。

多位业内人士表示，在全面实行股票发行注册制背景下，今年并购重组市场有望更加活跃。并购重组政策的优化及对经济复苏的信心，是市场活跃的主要原因。

2.全面实施注册制后将迎来企业并购潮

餐饮并购成风近年来，连锁餐饮品牌出售的案例时有发生，赛百味并非个例。

2022年9月，安宏资本收购了轻食天花板Wagas 60% 股权。2022年12月，奈雪的茶以5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权，成为乐乐茶第一大股东。2023年开年，两大知名火锅品牌发生了并购：小龙坎收购了蜀大侠。

有国内消费投资人表示，中国餐饮行业规模巨大，超过万亿量级，巨头们可以通过并购整合产业资源、行业经验和扩充资金，帮助企业迅速做大。

而且在今年全面实行股票发行注册制背景下，上市公司重组认定门槛和定价机制有所松绑，上市公司并购需求会更多，国内并购市场将会重启复苏。有多位业内人士表示今年并购重组市场有望更加活跃，或将迎来企业并购潮！

3.全面注册制对市场的影响

实施全面注册制对市场主要有三方面的影响：

一是放宽上市限制，驱动资本市场扩容。注册制仅保留了企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，科创板、创业板均设立了多元包容的发行上市条件，显著改善了审核注册的效率、透明度和可预期性。企业上市效率提升，有效提振企业上市融资积极性，驱动资本市场扩容。

二是监管趋严，上市公司质量有望提升。此次改革建立健全覆盖发行、上市、再融资、并购重组、退市、监管执法等各环节全流程的监督制约机制，建立常态化退市机制，简化退市程序，完善退市标准，退市力度明显加大，进一步提升上市公司质量。

三是改善市场生态。在一系列改革措施的推动下，资本市场的优胜劣汰机制更加完善，上市公司结构、投资者结构、估值体系发生积极变化，科技类公司占比、专业机构交易占比明显上升，新股发行定价以及二级市场估值均出现优质优价的趋势。