思客琦IPO背后是财务投资人一跃成为公司实控人的故事！

位于福建省东北翼的宁德市，是动力锂电池巨擘宁德时代的“大本营”，围绕于宁德时代，集聚了一大批材料、设备、整车企业落子布局，而思客琦就是数十家产业链上下游企业中的一员！

1978年出生的宁德人付文辉，从吉林工学院机械制造及自动化专业毕业后，就职于福州松兴焊接自动化有限公司，担任技术工程师，随后辗转在厦门航天思尔特机器人系统股份公司、上海思尔特机器人科技有限公司任职，多年的行业积累，促使他产生了创业的想法，2014 年，付文辉从上海思尔特离职创业，加入思客琦有限。2015 年 1 月，付文辉开始实际负责公司生产经营，全面负责公司整体战略、人才队伍建设、经营团队及业务发展。

值得注意的是，付文辉在加入思客琦有限之前一直是以财务投资人身份（找人代持股）出现，随着受让公司其他股东转让的股权，付文辉一跃成为了公司实控人和控股股东。

而在付文辉接手后，思客琦也迎来发展机遇，业绩大踏步发展，2022年，在思客琦十周年庆典暨战略发布会上，思客琦董事长付文辉放出豪言，公司将挑战连续第八个翻番，计划在2025-2026年实现百亿销售目标。

近日，正在冲击创业板的上海思客琦智能装备科技股份有限公司（下称"思客琦"）更新招股书，回复了深交所的二轮审核问询。在二轮问询中，思客琦连遭深交所14连问，涉及创业板地位、历史沿革及股东、关联交易、对宁德时代销售等问题，深交所要求说明，付文辉以财务投资形式给予支持但持股比例超过 50%的原因及合理性。

招股书显示，思客琦是一家专业从事智能装备研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖电芯装配、模组成型、PACK封装、电池回收拆解等锂电池制造流程。

思客琦与宁德时代、中创新航、亿纬锂能、瑞浦能源等头部锂电池企业以及吉利、上汽、零跑等知名新能源汽车品牌建立了长期稳定的合作。

实控人早年以财务投资支持同事创业

但持股却超过 50%被深交所拷问

股权结构上，付文辉一直可控制公司50%以上股份表决权，付文辉直接持有公司28,497,661股股份，直接控制公司43.7228%的股份表决权，通过上海维杜间接持有公司939,743股股份，通过上海维杜间接控制公司7.5117%的股份表决权，合计持有公司29,437,404股股份，合计控制公司51.2345%的股份表决权。同时，报告期内付文辉长期担任公司执行董事/董事长和总经理，为公司控股股东、实际控制人。

慧炬财经翻阅招股书发现，实际控制人付文辉与公司主要管理人员刘增卫、毛欢庆、刘明、孔令康等人曾任职于上海思尔特机器人科技有限公司、厦门航天思尔特机器系统股份公司（以下合称"思尔特"），思尔特的主要产品包括机器人应用系统集成。

而付文辉、毛欢庆等人曾经在上海思尔特机器人科技有限公司共事。2012年，毛欢庆离职创业，拟设立思客琦有限，其中付文辉决定以财务投资的形式给予支持。思客琦有限设立时，钱广受付文辉委托代为持有思客琦有限57%的股权，付文辉与钱广是朋友关系，基于彼此的信任未签署书面代持协议，2014年12月代持股权还原。

在问询中，深交所要求说明，付文辉以财务投资形式给予支持但持股比例超过 50%的原因及合理性。

为规避宁德籍身份对贷款融资影响

未在在工商层面登记为公司高管

慧炬财经注意到，2016 年 1 月 14 日至 2018 年 3 月 15 日期间付文辉未在工商层面登记为公司高级管理人员。对于控股股东来讲，工商登记却没显示，这是很不正常的，这背后有什么原因呢？翻阅问询函，慧炬财经进一步发现，原来事因于付文辉的宁德籍身份。

问询回复函解释称，受当时“上海钢贸信贷危机事件”的影响（慧炬财经备注：2011 年前上海钢贸市场主要份额被福建宁德籍企业家控制，2012 年上海钢贸信贷危 机开始爆发，大量钢贸企业出现信贷违约，数年内导致上海银行系统出现大量坏 账，受该事件影响，导致相当长时间里上海的银行对于宁德籍企业家相关信贷业务审批格外谨慎），付文辉身份证信息显示出生于宁德，其担任公司的法定代表人、执行董事的情况将会影响公司银行贷款融资，因此，毛欢庆在公司工商层面登记为公司的执行董事、法定代表人，付文辉实际履行总经理职责，负责公司生产经营。

业绩暴增！扣非净利润增长33.52%

销售薪酬却逆势下滑至3年最低点

业绩方面，2020年-2022年，思客琦的营业收入分别为2.75亿元、8.59亿元、11.45亿元；各期净利润分别为1007.93万元、6930.01万元、9129.98万元。

值得注意的是，2022年思客琦营业收入较上年同期增长了33.31%，归属于母净利润较上年同期增长31.75%，扣非后净利润较上年同期增长33.52%。

思客琦预计2023年1-3月收入区间为24,000-29,000万元，同比增长40%-70%，预计 2023 年 1-3 月归母净利润区间为 1,834-2,215 万元，同比增长 144%-195%。

虽然业绩暴增，但奇怪的是2022年销售人员的平均薪酬却是由2021年的16.09万元下降至3年最低点——13.78万元。

一般来讲业绩增长销售人员的薪酬也会水涨船高，而思客琦的销售平均薪酬却逆势下降，令人不解。

而思客琦给出的解释则是，2022年销售平均薪酬较2021年低，主要系公司业务扩张需要于2022年11-12月两个月新增9个销售人员，导致销售人员平均数量激增，平均薪酬下滑。

另外，毛利率方面也不乐观，2019-2022年，思客琦综合毛利率分别为31.12%、23.72%、19.04%、19.46%，持续下滑，思客琦归因为主要受下游行业需求变化、市场竞争加剧、公司产品结构变化等因素的影响。

与同为宁德人的这个企业

有着不一般的关联关系

此外，思客琦多起关联交易被深交所拷问。值得一提的是，2015年薛铭心通过受让股权成为思客琦持股6%的股东，2018年3月其持股比例被稀释至3.9%。薛铭心配偶陈宁章目前担任宁德万和投资集团有限公司（以下简称"宁德万和"）董事长且其投资公司较多，多家公司与思客琦产生关联交易。此外，陈宁章担任宁德时代电机科技有限公司执行董事，该公司与思客琦第一大客户宁德时代新能源科技股份有限公司商号相同。另外，2019年，思客琦向宁德万和拆入资金5,000.00万元，借款期间计提利息费用17.75万元，但宁德万和却未收取该借款利息。

慧炬财经进一步发现，付文辉与陈宁章均为宁德市人，二人2011年参加聚会时结识，之后付文辉通过陈宁章介绍认识了薛铭心。而思客琦于2014年开始与宁德时代接洽，2015年1月通过宁德时代供应商准入审核，被纳入到宁德时代供应链体系。

深交所要求说明薛铭心入股及陈宁章所控制公司与思客琦产生大额交易的原因及合理性；宁德时代电机科技有限公司与公司第一大客户商号相同的原因，双方是否存在关联关系或潜在关联关系，公司是否通过陈宁章及其控制公司获取订单或业务。同时充分说明宁德万和未向思客琦收取借款利息的原因及合理性，相关会计处理的合规性。

针对这一情况，思客琦这样回复称，公司未通过薛铭心、陈宁章引荐获取宁德时代订单，陈宁章控制的宁德万和是宁德时代前身宁德时代新能源科技有限公司2011年12月成立时的出资人，但宁德万和于2012年10月将其持有宁德时代新能源科技有限公司的全部股权转让给宁德聚友投资有限公司后，宁德万和及薛铭心、陈宁章二人实际对宁德时代已经无影响力，其不能影响宁德时代选择供应商。

前五大供应商入股后采购额大涨

深交所追问有无利益安排

除了关联交易复杂外，慧炬财经还注意到，思客琦供应商宁德市巨鼎工贸有限公司、上海起良贸易有限公司和宁德正腾金属科技有限公司（以下合称"巨鼎工贸"）控股股东均为陈明强，而陈明强通过宁德巨鼎间接持有思客琦0.1841%的股份。

宁德巨鼎2019年12月入股后随即在2020年开始巨鼎工贸成为思客琦前五大供应商；不仅如此，巨鼎工贸、宁德展功工贸有限公司、宁德威斯盾精密制造有限公司自成立后均在思客琦处办公直至2021年3月迁出，另外思客琦供应商中还存在宁德正腾金属科技有限公司工商登记电话与巨鼎工贸一致的情形。

这一系列问题，引起了监管层注意，深交所要求说明陈明强入股前后公司与巨鼎工贸在采购协议关键性条款上的差异情况，陈明强入股后公司对巨鼎工贸采购额大幅上涨的合理性，采购单价公允性，是否存在利益安排。巨鼎工贸、宁德展功工贸有限公司、宁德威斯盾精密制造有限公司的自成立后在思客琦处办公的背景和原因、宁德正腾金属科技有限公司工商登记电话与巨鼎工贸一致的原因。

客户集中度高于同行

畸形依赖第一大客户宁德时代

慧炬财经注意到，2020年至2021年，行业内可比公司前五大客户收入占比均值分别为49.79%、59.79%。而思客琦前五大客户的销售收入占当年营业收入比例均值分别为68.76%和85.97%，公司前五大客户的集中度比行业可比公司分别高出18.97%、26.18%。

思客琦当期来自老客户的收入占比分别为64.23%、87.68%和94.06%，公司收入的快速增长主要来自于老客户，尤其是公司对第一大客户的销售在2021年爆发式增长。报告期内，其中向第一大客户宁德时代的销售收入占比分别为43.31%、65.71%和54.39%。

思客琦坦然承认，报告期内，公司对第一大客户宁德时代收入占比较高，假设在未来极端情况下如果宁德时代停止扩产，则可能导致公司未来收入和毛利较宁德时代不停止扩产的情形下分别下降13.30%-49.10%和10.14%-41.51%，公司未来业绩将受到较大影响。

新能源行业的发展日新月异，既需要速度与激情，也需要稳定可持续，2022年营收仅为11亿，却放言3年后实现百亿销售目标的思客琦能否成功上市，慧炬财经将持续关注！