分道制私募证券基金即提即备，相比较审核制产品平均节省7.39个自然日。时间就是资金成本，更短的备案时间带来了差异化的展业优势。

在行业竞争白热化以及基金业审核备案趋严的背景下，分道制的重要性越来越高。

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什么是分道制？

基金业协会将部分合规运行、信用状况良好的私募基金管理人列入私募基金产品备案分道制，采取“分道制+抽查制”方式办理私募基金产品备案。

分道制私募证券管理人提交的基金备案申请，在未涉及存续期过短、结构化安排、聘请投资顾问、跨境投资、每日开放的情况下，均将进入自动办理业务范围，实现即提即备。

表1 2022年私募基金备案时长统计

数据来源：中国基金业协会

注：由于分道制私募管理人名单未公示，考虑到私募管理人一般在成立日或者成立日次日提交备案，取备案日与成立日相同或隔一天的产品为分道制产品，该统计方法将存在一定误差。

分道制私募证券基金即提即备，相比较审核制产品平均节省7.39个自然日。时间就是资金成本，更短的备案时间带来了差异化的展业优势。

在行业竞争白热化以及基金业审核备案趋严的背景下，分道制的重要性越来越高。

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分道制公开政策及窗口指导梳理

2.1分道制元年私募迎来利好

2020年1月17日，基金业协会推出，从2020年2月7日起实行。

标准如下：

标准1：私募管理人为中国基金业协会会员。

标准2：会员信用信息报告无合规类指标问题。

标准3：每项指标的六十分位作为指标基准，筛选出非合规性指标中80%的指标在基准线以上的管理人。

覆盖度：

预测约覆盖700家私募基金管理人，其中证券类管理人可覆盖私募证券投资基金在管规模的57.2%；股权、创投类管理人可覆盖私募股权、创投基金在管规模的14.6%。

2020年5月8日，协会。有821家私募机构纳入分道制，1044只私募基金产品实现自动备案，占新备案产品总数的21.2%。

2.2分道制二期继续扩大范围

2021年9月3日，基金业协会通过AMBERS系统发布《关于开展分道制二期试点工作的通知》，扩充分道制名单范围。

扩充的名单部分标准如下：

标准1：私募管理人为中国基金业协会会员。

标准2：会员信用信息报告无合规类指标问题。

标准3：每项指标的六十分位作为指标基准，筛选出非合规性指标中60%的指标在基准线以上的私募证券管理人。

标准3中，80%的指标基准要求降低到了60%，但仅限私募证券管理人。

同时对分道制产品增加了限制条件：

不涉及存续期过短、结构化安排、聘请投资顾问、跨境投资、每日开放。

图1 私募证券管理人分道制备案要求

2.3窗口指导下量化私募收紧

2021年9月，HX证券测算，股票市场巨量资金交易中量化交易，约占50%。此后引发了监管对量化私募的关注。

2021年11月，基金业协会在AMBERS系统中新增是否量化对冲基金选项，同期大批量化私募基金管理人被移除分道制名单，疑似与上述舆情信息相关。

2021年11月，基金业协会在AMBERS系统中发布《关于上线“量化私募基金运行报告”的通知》，提高量化私募的信息报送要求。

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2022年分道制管理人及产品备案概览

3.1 官方数据统计

2021年12月31日，协会在公布，2091家私募管理人纳入分道制。

2022年11月7日，协会在公布，1152家私募证券管理人纳入分道制。

2022年12月9日，协会，首次公布了分道制产品情况。2022年11月分道制通过的基金595只，占比当月3191只数量18.65%。

3.2 民间数据统计

由于基金业协会不公布分道制管理人名单，但分道制管理人的部分私募证券基金备案具备即提即备案的特征，私募管理人一般在成立日或者成立日次日提交备案，取备案日与成立日相同或隔一天的产品为分道制产品，该统计方法将存在一定误差。统计结果如下：

官方公布数据，截止2022年11月，全量分道制私募证券基金管理人1152家，分道制通过的基金占比18.65%。

民间统计数据，截止2022年12月，2022年发行过产品的分道制私募证券基金管理人621家，分道制产品5028只，占比20%。2022年发行过产品的分道制私募股权、创业投资基金管理人167家，分道制产品361只，占比4%。

表3 2022年私募基金分道制备案数前20管理人名单

数据来源：中国基金业协会

表4 2022年备案数量超过20只私募基金分道制比例前20管理人名单

数据来源：中国基金业协会

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双1000新规对分道制的影响

2022年12月31日，协会，若落地执行后私募证券基金1000万起备案。征求意见稿发布后，引发了一场轰轰烈烈的私募基金备案运动，事实上给托管机构进行了业务压力测试。

协会多次公示信息中禁止占坑、备壳、借道。在近期的私募基金备案审核制人工审核中以及分道制抽查意见中，多次进行相关反馈。如：请管理人结合商业模式、展业逻辑等方面详细说明近期备案大量基金的原因及合理性；请管理人列表梳理【】月份以来基金备案及投资情况；请管理人梳理旗下基金的主要投资策略；请管理人出函承诺今后备案的基金完成真实募集后再提交。

审核制私募管理人具有部分或全部备壳特征的私募基金备案通过率较之前大幅降低，分道制私募管理人即提即备后，若产品具有备壳特征也有一定概率收到抽查反馈意见。

2023年1月1日至18日，12个工作日内共计备案了2118只私募基金，每工作日平均177只。略高于2022年元旦后12个工作日的2021只。考虑到市场行情因素，备案只数增幅较为可观。

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