最近这些年股票市场的改革政策是层出不穷，目标是希望建立一个健康有效的直接融资的股票市场，到底什么是一个健康的股票市场？是一个有效的股票市场呢？其实在我看来站的角度不同，对于的话语权或者定义也是完全不同的。
站在监管者的角度，和站在上市融资的这些公司的角度，以及站在投资者的角度，可能对的看法和理解完全不同，同样即使站在投资者的角度，是散户的大众投资者，是机构里面的专业投资者，还是包括以北上资金为代表的外资的投资者，可能对这个也会有不同的理解。
但是我想有一个最大的公约数，就是一个健康的股票市场，一定从长周期来看是有财富效应的，或者如果一个资本市场长周期都没有财富效应的话，股票市场资本市场一定不是健康的，一定是有问题的。
我们下面来看一看 A股市场的财富效应或者叫回报率的情况，显然谈到一个市场的回报率，不可以谈某一只具体的股票，我们来看能够代表整个市场的指数的回报率的情况。
我们看从年初以来先看上证指数，从年初以来到2023年的6月2号收盘的时候，上证指数是累计涨幅3.73%，我不知道这个是否出乎你的预料。
我们再来看一下深成指，因为有的投资者也会来关注深成指的指标，深成指从年初以来到6月2号是累计跌了1.63%，这个似乎从年初以来财富效应都不算是很明显。
其实如果我们来看沪深300指数和创业板指数年初以来也都是下跌的，沪深300是跌了1.67%，创业板指数是跌了5.98%，将近6%。
可能有的朋友会说了，短期的股价波动、指数的波动是完全可以理解的，的确资产价格它一定都是波动的，从年初以来到6月2号，5个多月不到6个月时间，出现一些指数的短期的波动是可以去理解它的。
我们把周期拉长，我们看一下最近的一年时间，2022年的6月3号到2023年的6月2号收盘，像上证指数最近一年涨了0.71%，深成指是索性跌了6.19%，沪深300指数最近一年跌了6.77%，创业板指数跌了9.2%，显然这个和我们所理解的价值投资，长期持有，投资一些大盘指数什么等等，好像也是有点背道而驰的感觉，因为我们把周期拉长了一年，实际上你会发现除了上证指数是略微涨了0.7%之外，其他指数也都是亏损的，甚至亏损幅度还有变大的趋势。
我们再把周期拉长到三年，截止到2023年的6月2号，上证指数是累计涨了10%，深成指是累计跌了2.4%，沪深300指数最近三年跌了4.14%，创业板指数最近三年的累计涨了2.3%，你会发现即使持有三年时间的话，实际上投资回报率也没有明显的财富效应。
其实我来告诉大家，我们把周期拉长到5年时间，上证指数最近5年累计涨了4.2%，深成指是累计涨了6.6%，沪深300指数累计涨了0.96%不到1%，创业板指数累计涨了30%。
您注意这是最近的5年时间，其实我们也还可以去看10年时间的数据，在这我们就不去再去追溯10年时间的数据了，其实大体我再告诉大家结论相差不大。
看进入到2023年的一季度，我们看到根据来自于央行的统计数据，金融市场的一些运行里边，其中商业银行里面的来自于个人家庭的储蓄不断创造历史新高，不论是2023年一季度的商业银行里面的个人家庭的储蓄，还是在2023年的1月份3月份个人家庭的储蓄的规模，增量分别都创造了历史新高，1月份是历史上单月新增家庭储蓄最多的一个月份，3月份是历史上第二多的月份，2023年的一季度是个人家庭部门储蓄新增的最多的一个季度。
我们也看到了很多专家学者就觉得这个反映了大众不敢消费，不去消费，不敢投资，不去投资，但实际上我们如果来对比了刚才这些在资本市场的投资回报率，我认为大家不敢去投资很容易来理解。
包括进入到2023年的5月份，我们看到在商业银行里面的储蓄的利率，从此前的3年期5年期或者大额存单可能都会超过4%，甚至达到4.4~4.5%的这样的存款利率，已经降到了最近一二十年最低的三年期储蓄利率像五大商业银行工农中建交，包括主要的股份制银行，普遍利率都降到了2.6%~2.95%之间，全部低于3%了。
也许我们认为说把储蓄的利率降下来之后，大家可能就会不愿意再去储蓄了，储蓄的积极性会有所减退，会愿意拿钱来投资，拿钱来消费，但朋友们我想对比了刚才我所展示的A股市场上证指数、深成指、沪深300和创业板指数年初以来、1年、最近3年最近5年的投资回报率，其实似乎对大众来说，即使存款利率降到了2%点多，似乎比我们放到股票市场仍然还要更安全，回报率甚至也并不差多少。
通过以上的实证数据，我恰恰并不是说大众长期的不用去消费，不用去投资，都要把钱放到银行里面储蓄起来，我正是想通过这样的实证来说明的，是当前的资本市场是不健康的，不论你怎么去定义它，如果长周期都缺乏投资的财富效应，谁来投资呢？如果长周期大家不愿意来投资，市场的估值来每况愈下，即使那一些我们说叫一级市场里面那些股权投资者，他的积极性还会来高吗？在市场里边如果长期如此的话，整个市场里边国内的这些大众投资者这些资金到底有多少愿意通过资本市场直接参与公司的这些融资？
好了，希望以上的这些分析对你能够有启发，如果想了解更多，欢迎关注道哥道金融，谢谢。
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