中科寒武纪科技股份有限公司（股票简称：寒武纪）成立于2016年，2020年7月在上交所科创板上市，专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片，让机器更好地理解和服务人类。

寒武纪提供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合、具备统一生态的系列化智能芯片产品和平台化基础系统软件。寒武纪产品广泛应用于服务器厂商和产业公司，面向互联网、金融、交通、能源、电力和制造等领域的复杂AI应用场景提供充裕算力，推动人工智能赋能产业升级。

寒武纪成立以来，快七年了，从来就无法实现盈利，这是其最大的问题。有朋友要说，当年的阿里和京东也是多年亏损，最后才实现盈利的，为何对寒武纪的要求就这么苛刻呢？其实并不是投资者苛刻，阿里和京东虽然亏损更严重，但这两大电商巨头却把营收做了起来，甚至做到了很大的规模，而寒武纪的营收规模也没有做起来。

2023年的两个季度，营收是同比下跌的，而且跌幅还在加深，这当然会让不是特别熟悉这一行的投资者心里不是那么踏实。

虽然毛利率很高，但期间费用太高了，最近五个季度，仅期间费用，少的季度是营收的1.3倍，多的季度（2023年二季度）达到了营收的8.7倍，这也过于夸张了。

其实这一行成本并不重要，主要就是费用，特别是研发费用，每一年或半年，寒武纪的研发费用都要超过营收，有人说某某公司厉害，拿出了营收的百分之十几来搞研发，寒武纪是拿出1.2倍至4.2倍的营收来搞研发了，这是过于厉害了。

当然有一些补助等支持，但对于巨额亏损的寒武纪来说，只是杯水车薪。

从分配关系来看，除了少量的税收以外，寒武纪的主要分配都被薪酬类支出占据了，从2020年开始，薪酬类支出就超过了营收，并持续至2022年。我们当然支持科研人员多拿报酬，但是，企业最终是需要盈利的。裁员降薪不利于队伍的稳定，做大营收又受到市场限制，左右为难。

还好，寒武纪的长短期偿债能力都极强，短期内并不存在资金短缺的问题。

如果按照前两年的消耗速度，就算不再融资，寒武纪仍然能在现有的亏损模式下坚持三五年，甚至更长的时间。

作为国产人工智能芯片和方案的重要企业，寒武纪在发展中蛰伏多年可能是不可忽缺的条件，但投资人却不一定这样想，其实也是可以理解的。对于这类收益可能很高，但风险也高的投资，其实更适合机构做组合，散户们就要慎重了。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！