这两年房地产市场的不景气，人们归纳了很多原因。如：住房供应过剩，人口负增长，经济疲软下群众收入增长乏力等。这些因果关系毕竟反射弧太长，简直是楼市疲软归因的万能理由。其实，房地产作为具有投资属性的类金融产品，其资产涨跌与通胀指数间存在密切的关联。

9月13日，国家统计局发布了9月份全国CPI数据（居民消费价格指数）。2023年9月份，全国居民消费价格同比持平，由上月上涨0.1%，转为持平；环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

9月份CPI环比继续上行0.2%，其中商品价格环比上行0.4%，服务价格下行0.1%，服务价格不及预期，拖累CPI环比延续改善。核心CPI同比增速0.8%，与8月份持平。CPI环比增速自7月份转正后，一直在低位修复，力度不及预期。CPI同比再次回落为零增长，近半年来CPI同比增速均在正负零上下波动。

今年二季度后，整体消费物价指数增速呈现躺平似的水平延伸，全社会消费仍处在缓慢修复的低迷状态。房地产市场，今年一季度经过短暂小阳春，随后半年成交出现大幅回落，与CPI同比走势的低迷基本一致。

今年前三季度全国重点100城新房累计销售同比下降2%，9月销售面积环比增长超10%，同比降幅约20%。全国楼市成交疲软与CPI的低增长步伐保持同步。今年疫情放开后，全国实物消费和服务性消费都迎来了一波强势回暖行情，同比去年都有较大上升。但从CPI指数上看，物价起伏很小，CPI基本反映了经济现状。

房地产与消费物价，这两个居民投资消费的窗口，今年同时出现哑火，才是经济走不出困局的原因。

过去20年，由于经济高增长，我国的CPI在的绝大部分时间里都是正的，尤其在某些需要强刺激的年份里达到了5%以上，例如2008年全球金融危机时期。2001-2020年，CPI年化涨幅达到2.3%，累计涨幅达到58%。

但是由于过去20年，正是中国房地产的黄金年代。楼市的逢勃红火，让房价快速上涨，居民的不动产财富增速远远超过CPI物价涨幅。房地产成为中国居民家庭财富增值的最大来源。

过去20年中国房价的累计涨幅与CPI累计涨幅都是保持向上增长曲线，房价上涨曲线更加陡峭，即物业增值速度跑赢了CPI增速。从2021年，房地产销售量从历史巅峰滑落以来，已经历长达两年的下跌，至今尚未摆脱低谷。这与全国消费物价的低增长时间同步。

房价与物价的联动共振是过去20年中国经济的表现。保持物价的温和上涨不仅事关经济增长大局，对楼市也能起到强劲拉抬作用。

近期，央行召开的2023年三季度例会上，指出：“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。”也就是说，央行加大货币放水，促使物价上涨，进而刺激经济增长的方向已定。物价摆脱低迷，对房价和楼市成交上扬也将起到助推作用。

从9月的CPI指数，既要看到需求低迷的现状，也要发现房地产与CPI的关系规律，当房地产救市效果不及预期后，启动货币政策，刺激物价上涨将是政策工具箱里的又一重磅武器。