2023.11.29

华泰期货: 镍价止跌反弹，现货成交一般【偏空头】

镍处于较低库存、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，近期镍铁镍湿法中间品自印尼集中回流国内，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，锦产业利润收缩严重，镍价相较于产业链其他环节甚至出现偏低估现象，镍价下行主动性不足，短期价格或偏弱震荡。

光大期货: 向上驱动因素未显，关注印尼锦计价方式动态【观望】

隔夜LME镍涨4.4%，沪镍涨3.11%。库存方面，昨日 LME 库存维持44874吨;国内 SHFE 仓单增加927吨至9957吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数; 进口镍升贴水增加100元/吨至-50元/吨。

不锈钢方面，供应减产，需求疲软，本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存99.53万吨，周环比下降1.94%，呈现四连降但去库速度略有放缓，同时需求端不锈钢表观消费量环比也有所减少，成本端镍铁价格环比仍在走弱，对不锈钢的成本支撑减弱。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，随着MHP供应紧张缓解，硫酸镍价格有所下跌，电积镍理论成本线下移。基本面供强需弱，价格明显支撑和向上驱动因素未显，关注印尼镍计价方式动态。

中信建投期货: 对印尼镍价指数 (INPI)的理解【逢高做空】

INPI推出或使得镍及不锈钢期货价格向上回归基本面，印尼镍出口税预期若再度成为市场一致预期，那么盘面价格也有可能会被再度提振，因此目前镍及不锈钢正在受到政策扰动。另外从基本面看，我们在此前周报中有提到，目前中间品一体化制电积镍的利润空间已十分有限，因而短期看镍价或将受到支撑。策略上，镍及不锈钢空单止盈。

国投安信期货：沪镍短期止跌，等待明朗【观望】

隔夜沪镍高开后窄幅波动，市场交投活跃。金川升水2750元，俄镍贴水150元，电积镍贴水850元。成本端高镍生铁报价横盘在940元每镍点附近，海外高镍生铁厂部分企业利润空间缩窄。预计11月份镍铁减量有限。300系不锈钢现货阴跌，终端补库心态谨慎。技术上看，沪镍短期止跌，等待明朗。

金瑞期货：消息扰动资金获利平仓，镍价大幅反弹【偏空头】

主因或是镍价连续下跌后前期空头借助市场消息扰动获利止盈，印尼政府正式公布印尼镍价指数，开始考虑上下游利润分配问题，但短期负反馈下锚定矿成本方式很难扭转。而以印尼镍矿成本测算的电积镍成本约12万元/吨，国内有电积镍企业计划减产，边际减产短期或缓解供需过剩幅度，但不足以扭转中期过剩预期。现阶段镍产业链各环节过剩，都是锚定矿和原料的成本，利润持续向上游压缩，仅MHP一体化转产利润仍有空间，印尼低价MHP回流以及镍矿港口累库原料价格仍偏弱，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。

东吴期货：资金情绪推动，沪镍超跌反弹【观望】

受消息面影响叠加空头止盈离场，镍价大幅反弹。前期镍价已经跌破外采原料制纯镍成本线，逼近印尼镍矿成本线，而印尼镍矿将采用新的定价方式，市场预期原料端成本将向上抬升，迫使低估值纯镍价重心将向上移动。短期建议观望，待新的成本线明确后，再进行操作。