本报记者顾梦轩 夏欣 广州、北京报道

2023年全年，权益市场持续震荡，主动权益基金损失较为惨重。相形之下，一些小众基金却给投资者带来意想不到的惊喜，QDII基金就是其中之一。

Wind数据显示，在全市场429只有今年以来业绩的QDII基金中，有251只今年以来取得正收益，占比约为58.5%，其中，业绩排名前20名的QDII基金中，有14只基金跟踪纳斯达克指数。

但也有多只QDII基金业绩不佳，根据Wind数据，QDII基金年内业绩最差者低至-29.74%。

国泰基金有关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，今年美股表现较好，一方面是因为海外流动性比较宽松，但根本原因还是美国经济有超预期的韧性。这个韧性来源于消费、投资方面出现的强劲态势，美国是一个消费驱动的经济体，消费占到GDP的60%—70%，所以它的消费动能直接决定了经济动能。

纳指AI爆发

记者注意到，在业绩排名前20位的QDII中，跟踪纳斯达克指数的QDII多达14只。

晨星数据显示，截至2023年11月30日，纳斯达克综合指数今年以来上涨了37%。从各个行业的情况来看，信息技术行业今年以来上涨54.68%，是今年涨幅最高的行业，同时也是纳斯达克指数中权重最高的行业，今年以来对纳指上涨的贡献位居首位。其次是通信和可选消费行业，这两个行业今年以来分别上涨52.03%、51.19%，涨幅和权重仅次于信息技术，对指数的贡献位居其次。另外，指数当中的必选消费、金融、工业行业今年分别上涨5.16%、2.53%、8%。下跌行业主要是医药、公用事业，分别下跌5.4%、2.47%。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣指出，宏观货币政策偏暖和行业景气对指数形成了明显支撑。美国CPI（消费者物价指数）同比增速在2022年6月达到高位后持续回落，景气度先行指标制造业PMI（采购经理指数）今年以来一直处于50以下收缩区间且有所回落，服务业PMI今年以来虽然处于扩张区间以上但也有所下跌。此外，今年新增非农就业人数也明显低于往年。

李一鸣分析，美联储在经历了2022年的激进加息周期后，随着CPI、PMI以及就业人数等宏观数据回落反映经济可能已经开始转向，美联储2023年加息步伐也明显放缓，从而激发了投资者的做多热情。“在行业层面，AI产业在2023年取得的显著进展也明显带动了科技股票的表现，从而对科技股扎堆的纳指带来明显利好。”李一鸣说。

“从宏观经济层面来看，今年以来，美国通胀已经有大幅下降，美联储加息进程已经基本结束，同时美国宏观经济还保持了较好的增速，所以纳斯达克指数全年表现极佳，也是对此的部分反映。”大成基金有关人士表示。

从行业及公司层面来看，大成基金方面认为，纳斯达克100指数的主要权重公司今年纷纷在AI领域发力，同时也有较好的财报表现，因此主要权重成份股公司从微观层面推动了纳指的快速上涨。

港股将回暖

虽然有超过半数的QDII基金取得相对不错的年内收益，但也有多只QDII业绩年内并不理想。

从业绩排名后20名QDII来看，重灾区主要集中在医药类QDII和港股QDII。

根据Wind数据，76只港股QDII，今年以来平均收益-13.13%，其中跌幅超过20%的有17只，跌幅在10%~20%之间的有25只，两部分共42只，合计占比约55.3%。

李一鸣认为，整体来看，跟踪港股的宽基指数基金以及行业指数基金今年下跌主要是受港股整体表现不佳以及相关行业下跌拖累。

具体来看，截至12月15日，恒生指数下跌15.11%，恒生医疗保健行业指数下跌24.83%，恒生科技指数下跌8.4%。

李一鸣分析，由于港股上市企业多为国内公司，与A股表现联动。今年以来因宏观经济增长低于预期，A股出现回调，从而对港股造成了一定影响。此外，港股中互联网企业和房地产企业的权重较高，上述两个行业的景气下行也对指数造成一定影响。

大成基金方面指出，港股今年表现不佳的原因是港股上市公司盈利呈现整体负增长的态势，这从基本面对港股产生压制；同时，美联储今年还是处于加息过程中，这从资金面也对港股造成了一定压力。但是，这种状况在明年或许会发生改变。

其实这种状况正在悄然发生改变。北京时间12月14日凌晨3点，美联储发布2023年12月FOMC会议（美联储议息会议）声明，再次宣布暂停加息。

华夏基金方面指出，美联储加息周期的结束一定程度促进港股流动性的回暖。而对于港股科技板块来说，外资往往比较青睐，同时科技公司成长属性较强，受到美债收益率的影响较大。本次议息会议或意味着当前这一轮加息周期的正式结束，明年或迎来共计三次降息，而美债收益率有望长期处于缓慢下行通道，港股科技板块将更为受益于海外流动性的回暖。

医药QDII表现不佳

就医药类QDII基金而言，虽然数量不多，只有18只，但这18只基金最高收益仅为3.12%，最低收益却为-24.32%，跌幅超过10%的有7只。

李一鸣分析，QDII的医药基金主要投资于港股医药股票、美股医药股票以及全球其他市场上市的医药股票。由于上述资产今年表现均不太理想，对QDII医药基金的业绩造成明显拖累。其中港股医药股多为国内医药公司在港上市，受国内医保控费、医药反腐和集采等相关政策影响，国内医药股今年表现也受到压制。

针对港股医药表现不佳的原因，博时基金指数与量化投资部基金经理万琼认为主要有四个原因。

一是2019—2020年医疗保健行业表现较好，前期涨幅较大；不论是A股还是港股，这两年的涨幅都非常可观。

二是自2021年以来，一系列政策出台，投资者对当时出台的医药行业政策反应较为激烈，今年也一样，市场对出台的利空政策反应较大，指数向下调整的幅度较大。

三是资金流向其他市场。万琼指出，港股投资者以机构为主，而且这些机构多数是做全球资产配置的。他们更愿意配置确定性更高的市场。最近这几年，由于境内的政策影响，海外的高通胀货币紧缩的宏观环境，加上多变的地缘政治，这些都对港股上市公司基本面以及投资者信心造成了负面冲击。四是国外宏观环境的不利影响持续发酵，使得成长股整体估值受损。

QDII基金避险

展望后市，针对纳斯达克指数，国泰基金方面认为，需关注美联储货币政策、AIGC为代表的产业创新浪潮。美联储货币政策方面，考虑到美国经济韧性十足，核心通胀仍具黏性，美联储仍可能进一步加大紧缩力度，特别是通过量化紧缩的方式回笼流动性，推升长端利率。紧缩预期的变化可能导致美债利率波动加大，从而对利率敏感的成长股产生扰动。

从港股来看，大成基金国际业务部高级基金经理冉凌浩认为，无论是从基本面来看，还是从资金面来看，都支持港股的上升。当下港股宽基指数估值仍处于历史明显偏低水平，港股“新经济”的代表恒生科技指数，历史波幅虽然大，但同时也提供了较多的择时交易机会。

针对医药板块，万琼认为，展望明年，医药板块中创新仍为主线，优先港股，港股中创新药标的较为优质。一是外部环境较为有利，中美关系缓和。二是国内医保谈判催化，对创新药构成实质利好。三是企业出海及海外映射。四是美联储货币政策转鸽。

对于投资者如何投资QDII基金的问题，李一鸣指出，QDII基金为中国投资者进行全球配置提供了便捷通道。从分散风险的角度看，全球化资产配置可以较好地规避单一市场风险。此外，通过QDII基金投资其他币种的资产，一定程度上可以规避人民币资产的贬值风险。在具体的投资品种挑选上，股票型基金和混合型基金业绩波动相对较大，适合风险偏好中等以上的投资者。

对于希望配置美国股票的投资者而言，李一鸣建议，可以选择跟踪标普500指数的指数基金。美国市场由于主动基金获取超额收益的难度较高，指数基金是更为合适的选择。如果投资者希望通过一站式的方式进行全球资产的配置，可以选择环球股票基金产品。此外，如果投资者看好特定的市场区域的投资机会，比如亚太区、大中华区、新兴市场区域，则可以选择亚太区不包括日本股票、大中华区股票、全球新兴市场股债混合、亚洲股债混合、大中华区股债混合等类型的QDII基金。

对于看好特定行业的投资者，李一鸣建议，可以直接选择行业股票基金。另一方面，环球债券型基金业绩波动性相对较低，适合风险偏好较低的投资者进行配置。此外，今年以来黄金、原油等大宗商品价格波动较大，关注此类机会的投资者可以考虑QDII基金中投资于商品的基金产品。

（编辑：夏欣 校对：颜京宁）