基金大佬董承非的想法，出现了“转折型”变化？

读完这位“顶流”投资人最新的月报，或许有点这种感觉。

A股未来的方向，究竟是大盘股，还是中小市值股票？这个问题， 可能让很多投资老将“眩晕”。

的确如此，过去三年A股风向，“吹倒”了很多身经百战的基金经理，叠加近期微盘股的强势演绎，许多权益基金踏空了“奇怪”的2023年。

董承非也感受到了这种“奇怪”！

每月的“仪式感”

私募基金经理每个月都有一个固定“仪式”：撰写产品运作报告，俗称月报。

各家私募的月报风格各异，体现着基金经理不同的“投资观”和最新的思考。

对于董承非而言，他近几个月对A股指数的表现兴趣甚浓，甚至从技术性细节进行描述。

诸如：“虽然指数2023年最后两天比较强劲的反弹，但依然不能改变沪深300指数月线连续收了第5根阴线，单月下跌1.86%。整个沪深300指数全年下跌11.38%，这样的行情对于投资者的挑战是比较大的。”

要知道，很多“顶流”基金经理，并不会像股评人一样去“细数”指数。

所以，董承非真的是写的很细的人。

感叹“奇怪”

最新月报中，董承非使用了奇怪二字，去形容过去一年的A股走势。

他说：2023年的市场是一个比较奇怪的市场：主流指数都是下跌的，权益基金基本上都是下跌的，各类投资者的情绪也不高。但是全年统计下来，55%的个股都是上涨的。

换言之，A股的主要指数悉数下跌，但全市场却有半数股票录得不同涨幅。

这种局面，颇似一个歌手并无名气，但其歌曲却脍炙人口，让人感觉有些“分裂”。

对此，董承非有自己的解释：越小越差的指数表现越好，股价的表现和基本面几乎完全脱节。只能说场内资金的风险偏好是明显提升的，这种反差在历史上也不多见。

组合依然专注

近期，不少权益投资者的组合趋向分散，但董承非不然，他依旧专注于A股投资。

他的持仓专注性，可以从其月报里将基金净值“对标”沪深300指数窥探出。

对于2024年A股的操作，董承非给出了自己的判断方法：

我们觉得有希望看到整个经济大盘的先导指标企稳，这会是对整个权益市场最大的支撑。
现在投资者的预期都已经变化，权益的风险溢价处于历史高位，这个重大的变化将会帮助市场企稳。

这段乐观的表述后，董承非给出的结论是：市场企稳后，代表未来方向的一些中小市值的股票会有比较好的表现。

“话风”不断迭代

上述表述，多多少少“颠覆”了这位基金经理的过往观点。

自2022年5月董承非正式运作私募产品以来，月报风格总体一致，但内容和观点是在不断地迭代的。

2022年下半年，他的月报基本上围绕一个主题——油价。

当时，市场经历地缘事件后，商品价格与通胀成为关注重点，董承非将此作为重要的宏观背景板。

可以看出，建仓时期董承非更多从宏观角度布局组合，而非就A股论A股。

到了2023年，他的观点更是观察，比如复盘去年上半年市场时，他曾指出：“虽然2023年上半年股票市场还是很难做，但是和2022年相比，还是要好很多。市场经过过去两年的风险释放，已经不存在系统性的风险。”

董承非的乐观，在接下来几个月开始进一步“释放”。

2023年10月，他称从统计规律的角度，在指数3000点左右增加权益的配置比重应该是一个大概率正确的选择。

同一时间，他还在月报透露买入指数ETF的动向。

一个月后，他再次讲出大盘股机会的观点，即”自2005年沪深300指数推出以来，目前指数的估值水平用PE（TTM）比历史最低高2成左右；PB估值是历史最低；股息率3.3%接近历史最高；风险溢价接近比历史最高低10个点。”

当时，这位基金大佬对大市值股票——俗称“大票”——可谓有着较强的“信心”。

也就是说：从去年11月，迈向至12月末，董承非言语间出现一个切换，最新更加看重中小市值资产。

依然保持面值以上

资事堂了解到：截至2023年12月末，董承非的产品净值依然在1元以上，这在业内非常罕见。

持仓类别中，最大比重的是股票资产，占比58%，其次是“其他类资产”，占比29%，此外包括证券投资基金（11.22%）、可转债（5.63%）。

董承非投的股票，按照行业划分，前五大板块依次为公用事业、化工、通信、电子和轻工制造。

行业布局方面，董承非奔私以来并未有较大变化，基本以上述行业为主。