撰文：腾霄
编辑：叩叩财讯编辑部
北交所正在迎来越来越多的优质农业企业的上市。
2024年1月18日，区域农业龙头的湖北康农种业股份有限公司（下称“康农种业”）正式登陆北交所并挂牌交易。
作为一家聚焦于高产、稳产、综合抗性良好的杂交玉米种子的农业企业，康农种业成立以来通过自主研发，在杂交玉米种子领域取得较强的行业竞争力与护城河。
招股书显示，2020年至2023年上半年的报告期内，康农种业在售玉米种子品种分别为37个、47个、65个和57个；而旗下的康农玉007、康农2号、富农玉6号、康农玉109、康农玉999等品种已在中国西南山地玉米种植区受到经销商和终端种植户的广泛认可，并取得了较高的市场占有率。
有业内人士指出，由于康农种业在种子领域形成的较高的市占率与护城河，其未来有望将业务范围扩展至更多农业区域；同时其生物农业技术也有可能针对更多农作物实现育种，进而助其开辟新的增长曲线，而这些因素都有望让此次康农种业的上市估值得到较强支撑。
1）技术开路者
在有农业领域“芯片”之称的种子行业，往往拉开行业差距的是技术实力，而此次北交所上市的康农种业，正是一家依托于技术开路的选手。
据了解，康农种业目前已司拥有完整的研发体系和较强的自主研发能力，并掌握单倍体诱导育种技术、分子标记辅助育种技术、基因编辑技术、特定性状基因突变定向诱导技术、近等位基因系选择及应用技术、不育化种子生产技术、抗纹枯病材料选择及育种技术等核心技术。
“公司在玉米抗灰斑病、青枯病、穗腐病和纹枯病育种等方面取得突破性进展，并在魔芋抗病育种、中药材新品种选育等方面取得阶段性成果。”康农种业表示。
这显然与对技术的长期投入有关——招股书显示，康农种业报告期的研发费用逐年上升趋势，分别为676.05万元、775.61万元、815.20万元和352.63万元，研发费用率分别为6.02%、5.47%、4.12%和7.47%。
截至2023年6月底，康农种业公司在职研发技术人员达23人，占比超过员工总数的1/5。
据康农种业介绍，该公司核心生物育种团队深耕育种行业超过二十年，在群体构建、自交系选育、性状观察与选择、杂交种的组配与定位等方面积累了丰富的经验并形成了独有的选育方式。
与此同时，康农种业还拥有湖北省专家工作站、博士后创新实践基地、研究生工作站、玉米育种工程技术研究中心等多个科研平台，并积极与华中农业大学、湖北中医药大学等高校开展科研合作，不断提升公司研发创新能力。
2020年度至2022年度，康农种业自主选育或合作选育的玉米品种中通过审定的分别为19个、24个和19个，其中国审玉米品种分别为8个、6个和2个。
在研发方式上，康农种业一方面坚持自主创新研发，围绕抗病虫害与适应目标地区地理和气候条件，选育出高产优质、适应性广的种子、种苗；另一方面也积极进行与科研院所和行业内领先企业的合作研发。
“与合作方进行优势互补，在种质资源开发、育种技术创新和新品种参试等方面进行了深度合作，提升技术能力并加速推动杂交玉米种子品种创新进程。”康农种业表示。
在杂交种子的技术优势下，康农种业也形成了相对可观的产品毛利率。
2020年至2023年上半年，康农种业的毛利率分别为43.9%、37.3%、33.04%、36.5%。
“种子行业的供给、尤其是杂交种子的供给是较为稀缺的，所以市场认可度背后比拼的是技术实力，而技术好的产品往往也具有更高的议价能力。”北京一家券商农业分析师指出。“这显然会成为种业公司的重要比较优势。”
2）成长预期在望
在技术的加持下，让康农种业的业绩足具规模。
账户上显示，2020年至2023年上半年的报告期内，康农种业的主营业务收入分别为1.12亿元、1.42亿元、1.98亿元和0.47亿元。
业绩规模化的背后是，是康农中也在部分省份较高的市占率——据招股书披露，康农种业在云南、四川、重庆、贵州、湖北、湖南6省市的合计市占率达到4.84%，该份额在集中度偏低的种业市场已数据头部存在。
在业内人士看来，康农种业在区域市场的领先地位有望在更多其他区域获得复制。
“育种技术在区域市场得到验证，就有可能进一步走出去，向西南地区以外的农业区域扩展，因为农业行业的集中度有限，所以种业的竞争格局相对较好，而这有可能成为康农种业的发展机会。”上述农业分析师指出。
康农种业确实已有这种规划或动作。例如2021年以来其依托于桦单568、吉农玉198、吉农玉218等品种逐步进入了北方春播区和黄淮海夏播区的玉米种子市场。
“在公司新进入的北方春播区和黄淮海夏播区市场，公司已经储备了高产、抗逆性良好的品种并逐步向市场推广。”康农种业指出。
与此同时，种业赛道作为国家重点发展行业，未来的增长潜力也被市场所高度关注。
根据全球农业市场调研公司Kynetec统计数据，生物育种2020年在全球种业市场的占比约为48.5%。
其中，玉米和大豆是最重要的生物育种种子产品，合计占比超过80%。预计2025年生物育种市场将达到264亿美元，生物育种在中国的推广应用预计将成为市场增速的原因之一。
“中国作为农业大国，过去虽然不缺种子，但缺乏优质的好种子，行业效率亟待提升，而这恰恰是许多种业公司的成长机会。”上述农业分析师指出。“在站稳区域龙头的优势下，生物育种技术在更多范围得到复制，同时行业本身又具有增长潜力，两重因素加持有望对企业的估值构成有力支撑。”
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