再涨背后的逻辑是什么？
最近，加密货币的行情可以说是一涨再涨，引领美国另类资产价格震荡，2月以来比特币价格涨幅已超40%，创下自2020年12月以来最大月度涨幅。
再涨背后的逻辑是什么？
（当地时间）2月27日，比特币价格突破57000美元/枚，创两年以来新高，比特币市值也突破万亿美元。2月28日夜里到今日凌晨，比特币再次大涨，从5.7万美元飙升至6.4万美元，盘中最高触及64300美元，刷新2021年11月以来新高，几乎接近历史最高点68991美元。
不过大涨态势持续时间并不长，从6.4万美元的高位大幅震荡后走低，昨日收盘价跌回6.2万美元附近。
比特币的震动也引发其他币种随之波动，而跟比特币大涨相反的，是三大股指走势不景气。（当地时间）2月28日，美股三大股指集体收跌，截至收盘，道指跌0.06%，标普500指数跌0.17%，纳指跌0.55%。另一个跟加密货币走高形成对比的，还有科技巨头股价不振的疲态。
比特币又回来了？
本轮比特币大涨，一个原因自然是机构的助推。
（当地时间）2月26日，美国以BI软件服务起家、后因炒币撑起市值的Microstrategy公司，其创始人发文称公司在2月15日至2月25日期间，再度以约1.554亿美元的价格购买了约3000枚比特币（每枚比特币均价约5.18万美元）。
机构高调入场炒热了市场情绪，据外媒报道，Microstrategy已经是全球持有比特币最多的上市公司，比特币持仓总量达到约19.3万枚，价值超百亿美元！
Microstrategy不是加密货币的唯一拥趸，贝莱德等大型投资机构已经在助推比特币ETF化方面努力了很久。特别是在1月10日，美国证券交易委员会（SEC）批准11只现货比特币ETF，并授权这11只ETF正式于1月11日上市交易之后，比特币这类另类资产开始大幅升值。
截止笔者撰稿时，比特币ETF总成交额已达98.74亿美元，总市值达475.09亿美元，总资产管理规模达422.38亿美元。
目前，获批的现货比特币ETF发行机构包括加密投资机构Grayscale（灰度投资）、贝莱德旗下ETF发行商iShares、木头姐主推的Ark 21Shares、Invesco Galaxy（景顺）等全球大型资产管理机构及加密投资机构。
无论是机构助推，还是加密货币ETF合规化，亦或是美国现货比特币ETF交易量创新高......这些都成为这一轮加密货币猛涨的催化剂。
当专注于股票和黄金的传统机构开始涉足比特币，无疑进一步增加了个人投资者对这一资产的信任度。
根据券商中国援引彭博ETF分析师披露数据，贝莱德旗下比特币现货ETF（IBIT）2024年至今的资金流入规模已达到52亿美元，而贝莱德旗下417只ETF的总资金流入金额约为104亿美元。比特币现货ETF的资金流入量，已占到今年贝莱德旗下ETF总流入额的约50%。
这一总量着实“可观”！
“孰是孰非”很难评
那么，回到问题核心，这轮大涨让更多人开始疑惑，比特币是否再次来到了春天？
对于这个问题，机构们观点不一。
首先是加密货币交易机构及加密货币的坚定持有者，这些机构坚定支持加密货币，并将之视为另类资产的典型。有加密货币对冲基金称，ETF的批准和即将到来的比特币“减半”，将带来这轮比特币需求激增，并在近期持续推高比特币价格走高。这一分析带出了加密货币走高的又一助推器。
在上文，笔者分析了这轮大涨背后的机构和市场交易因素，“减半”或许是另一个行业供需引发大涨的原因。
所谓比特币“减半”，指的是加密货币的周期问题。援引澎湃新闻对行业人士的采访：“今年比特币的产量会再次减半，是改变比特币供需关系的重大事件。作为比特币的内置功能，大约每四年进行一次减半，以自动减少新的比特币进入流通的速度”。
这一减半操作，实则是为了维系加密货币的市场价值，因为周期减产将引起供需关系变化。
在这个比特币ETF交易量急剧攀升的关口，产量减半显而易见地开始让市场“供不应求”，短期内比特币价格持续推高也就不难理解了。
据悉，本轮比特币减半将发生在4月下旬。
然而，供不应求是市场逻辑，也同样是诱发价值泡沫的常见因素。
援引券商中国对欧洲央行相关人士的观点描述：如果没有任何的现金流或其他回报，某类资产的公允价值就是零，任何脱离经济基本面的价格都同样站不住脚。
换言之，加密货币是否是刚需？这个问题，行业内外观点不一。
从现状来看，即便SEC松口，看好的声音并未占据华尔街的全部，欧洲市场更是对加密货币的资产价值持巨大怀疑态度。
上述欧洲央行相关人士在比特币突破5万美元之际，重申了对比特币长期不看好的观点，认为比特币风险将对社会和环境构成风险。
还有一个现象同样值得关注，那就是在加密市场狂飙之际，财报季过后的大型科技巨头的股价表现并不尽如人意，其中苹果、谷歌、微软的财报均超预期，但股价却在下跌。
Meta和亚马逊表现好上不少，前者拿出“史上最强财报”，财报发布后当日股价大涨20%，亚马逊营收和利润也大超预期，股价大涨7%。但这毕竟是少数，大部分巨头股价的下跌还是显示出，市场认为现在或许存在一定估值泡沫。
不少外媒和机构分析师表示，2023年美股持续走高，或推高新一轮科技股泡沫，大盘涨幅显而易见地在依托少数超级权重股。今年以来，这一局面仍在持续。有分析师认为股价走高是科技巨头基本面向好的市场表现，同样有分析师认为，股价的走高是情绪还是基本面助推，暂不明晰。
科技股尚且如此，悬浮其上的加密市场更加难逃质疑。
尾声
现在，不少新入场者更像是害怕错过这轮上涨的机会，但市场永远变幻莫测。就在五年前，加密货币还被认为是不良资产，各国纷纷紧盯，态度趋于保守。随着SEC态度松绑，才让加密货币再次迎来大涨。
所谓历史性需求，或许也只是一时炒热的说辞。
加密货币集体“狂飙”带来的过度投机已经引发了大量爆仓。截止笔者撰稿时，加密货币网站coinglass显示，最近24小时已经有约18万人爆仓，爆仓总金额为7.56亿美元。
图片来源：coinglass官网
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