大家好，我是小胡。这期内容我们来聊超长期特别国债，并梳理A股受益的方向。
在今年的政府工作报告当中特别提到，“为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元”。
我们在A股年度策略当中当时给大家说过，今年财政政策总基调是“适度加力、提质增效”，中央加杠杆将是今年财政发力的核心。
从结果来看，今年赤字规模4.06万亿，同比增加1800亿，一般公共预算支出达到28.5万亿，同比增加超过1万亿，新增地方专项债3.9万亿，同比增加1000亿；另外去年四季度发行的1万亿国债大部分也在今年使用，还有今年新发的一万亿特别国债。
今年财政支出强度总体扩大，特别是连续几年发行超长期特别国债，这是超出市场普遍预期的。
我们一直认为经济政策与股市的涨跌有着重要关系，很多机会都来自于政策，我们把政策吃透，对于确定投资方向意义重大。
超长期特别国债与设备更新、消费品以旧换新是近期市场关注度很高的话题，这期内容我们先对超长期国债给大家做个全面梳理，专栏下一章我们再重点讲设备更新和消费品以旧换新对A股的影响。
超长期特别国债的三大特点
从今年开始，今后连续几年发行超长期特别国债，我们认为至少有三大特点，特别国债、超长期和连续几年。
国债可以分为普通国债和特殊性国债，特别国债是特殊性国债的一种，具有特定用途、应急属性，不计入财政赤字的特点。
我国分别在1998年、2007年和2020年先后发行过三次特别国债，23年四季度发行的国债按特别国债管理，但是计入财政赤字。
这次发行的超长期特别国债与前三次特别国债均不计入财政赤字，但与前三次又有不同，一个是突出超长期，超长期是指期限超过10年的国债，以往特别国债期限一般在10-15年，10年为主，少数达到30年，这次强调超长期，机构预计期限至少在15年以上，可能主要集中在15-30年，甚至达到50年。
第二个是连续几年发行，之前三次特别国债均为解决一段时间内的具体问题，比如98年的商业银行资本金、07年的外汇流动性过剩以及20年的疫情冲击，而这次连续几年发行，用于投资建设，在发行节奏和实施目的上更像长期建设国债。
我国从98年开始连续发行了11年长期建设国债，规模逐步递减，总发行规模达到1.13万亿，投向投资建设领域，这对本轮超长期特别国债发行有一定借鉴意义。
机构预计，今年的超长期国债可能集中在4-5月份发行，三季度支出，最大发挥稳增长效果。预计本届政府任期内（4年）超长期特别国债会连续发，总体规模是以递减的方式发行。
有的粉丝问，普通老百姓可以购买国债吗？我们可以看到，98年以来，特别国债的发行方式呈现出定向发行到市场化发行的转变，20年和23年全部为市场化发行，央行也多次强调要引导居民和中小金融机构购买国债，这次大概率还是市场化发行，普通人可以买，但如果定向发行的话就不行。
我国目前存量国债最大持有主体是银行，占比将近70%，其次是外资、基金、券商和保险，银行购买的国债期限通常不会太长，保险和各类基金可能是这次超长债的购买主力。
A股受益的方向
要梳理A股受益的方向，我们先要弄明白这次超长期特别国债的发行背景和用途。
我们在前面讲新质生产力其实给大家提到过，原有的经济发展模式增长空间有限，面临资本回报率下降、经济增长中枢下移等问题，已经难以满足
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