胡一侃

周末大事件！五件事。
1.地缘政治发酵升温，对市场情绪有不利影响，不过周五已经很大程度释放了，后续还要看事件演绎，我们这边已经做好反制日本准备，很可能日本进口商品首当其冲，重点商品可能会发酵国产替代逻辑，半导体设备零部件、半导体材料、PCB材料日本进口占比较高。 2.特斯拉要求供应商在其美国制造的汽车中排除中国制造的零部件。有这回事，但是排除中国制造的零部件，不是排除中国供应商，不要混淆概念；这是两年前的事，23年招标Cybertruck开始，在北美或中国境外没有产能的中国供应商都已经不考虑了；时至今日，旧事重提制造热度没多大意义，因此砸股票就无厘头了。 3.华为将在1121发布AI领域的突破性技术，有望解决算力资源利用效率的难题提升利用效率就是省算力，逻辑跟年初DS类似。似乎往后“不需要那么多算力”的逻辑又成立了。其实不然，省算力跟算力需求没有必然联系，就像以前穷的时候过日子，衣服补了又补，并非没有添置新衣的需求，而是条件所限，现在算力也是，大算力买不到，国内先进产能有限，只能能省尽省。如果因此砸算力，也有些无厘头。算力我们在周末专栏内容也有分析，AI硬件的泡沫确实是一个问题，需要时间来消化，需要数据来证明，四季度正好是在消化不利影响的窗口，但也并非坏事，明年高增长方向又能拿到低价筹码，就像今年一季度砸三轮之后便宜到没人要的光模块和PCB一样。 4.美股周五企稳周五我们这边下跌多少有点恐慌，特别是尾盘，科技领跌；周五晚上美股低开高走上演V型行情，科技股企稳，多少还是能给A股一点信心。 5.宇树完成上市辅导预计近期提交IPO申请，只要招股说明书出来，会看到很多关于宇树机器人的数据，讨论热度会上来，留意宇树机器人产业链机会，宇树链我们也在专栏重点讲过。

CPI转正、PPI回升主线的背后
今天两市成交2.17万亿，11月以来最大成交金额。前二十成交榜单中格局分化，科技股虽然依旧占据大多数席位，但已经悄然变化，科技大多下跌收盘，锂电材料、消费新进前二十，表现活跃。今天盘面可以用三个词概括：消费崛起、涨价强势、科技巨震；今天消费反攻主要跟昨天发布的10月CPI数据有关，同比0.2%，预期-0.1%、前值-0.3%，10月CPI同比转正，创近9个月以来新高，环比强于季节规律，核心CPI涨幅连续第6个月扩大，这是今天消费上涨的核心催化剂。 10月CPI上涨的主要原因是节日出行带动服务价格上涨、家用器具等核心消费品价格延续偏强，往后看，基数回落下，预计11-12月CPI同比预计温和回升，全年CPI中枢可能在0%左右；与此同时，近期物价信号偏积极，指向短期政策虽会加力，但更多可能是“托而不举”。盘面上另一条线是各种涨价，比如锂电材料、光伏、存储等；同样也有PPI数据支撑，10月PPI同比-2.1%，降幅环比收窄0.2个百分点，连续三个月回升。 PPI回升一方面来自于反内卷对价格的催化，煤炭、光伏连续两个多月环比上涨，电池制造价格环比由跌转涨，汽车制造价格降幅收窄；另一方面，国际铜价、金价上涨带动有色价格上涨，双节消费带动一般日用品价格上涨等等。科技巨震主要是算力方向大震荡，早盘一度大跌，尾盘跌幅收窄；而机器人板块在上周四大涨之后，连续大跌两天，有一些公司已经破位。科技股目前的问题是没有催化剂，三季报业绩兑现后，算力方向没有看到大超预期的表现，11-12月业绩真空期，股价高位休整；机器人同样如此，特斯拉量产进度不及预期，上周小鹏机器人带动板块火了之后，后续似乎又没有新的催化剂，维持不住。四季度会完成高低切吗？个人觉得很难，科技是休整但并没有崩溃，跌多了还是有资金愿意去抄底，产业趋势也好、刺激政策也罢，科技都更占优，科技型选手很难放下科技去消费，跨度太大。当然，有催化剂就会上涨，消费股价会有修复，但大行情还看不到，有仓位的投资者，可以去尝试，毕竟现在传统消费位置都很低。