自7月21日以来，A股连续35个交易日成交金额破万亿，且此次成交量的飙升是在各大指数并未创新高的情况下完成的，确实有些不同寻常，是房地产资金真的入市了吗？

传统渠道增量资金并不明显

股市增量资金，我们主要通过公募基金发行规模、融资融券、北上资金、股票开户数来判断，我们就先从这四个渠道来分析增量资金的规模。

公募基金发行规模

从数据来看，5月份到现在，权益类公募基金新发行规模并没有出现明显的变化，远远低于1-2月份的数据，但市场成交量远超1-2月份。

如果将权益类基金赎回份额相抵消，实际通过公募基金渠道流入股市的增量资金并不多。

融资融券

融资余额这两个月基本保持平稳增长，7月20日两融余额16507亿元，截至最新的数据，融资余额17130亿元，两市成交破万亿期间，两融余额增加623亿元。

虽然融资余额有所增加，但从今年5月份开始，融资余额一直持续缓慢上升的趋势，没有出现突然增加的情况。

北上资金

外资这两个月确实是有明显的流入，6月底外资累计流入25371亿，截至9月7号的最新数据是27814亿元，净流入2443亿元，从金额上来说，规模比较大，但从流入趋势上来看，从去年11月之后，外资流入的节奏基本没有变化。

如果只看外资流入的速度，还不足以证明这两个月市场的突然爆量。

今年外资虽然成交金额有所增加，但占全部A股的比例保持在10%左右，也没有太大变化。

股票开户数

今年3月的股票开户数达到2016年以来的高点，但最近4个月开户数明显回落，回归到正常水平，当然开户数是月更数据，8月份的数据没出来，比较滞后。

我们从公募基金新发行规模、两融、北上资金、股票开户数四个方面来看，近期增量资金有流入，但流入并不明显，基本上保持原来的节奏，还不足以说明近期市场因为这些增量资金而出现爆量。

爆量的原因何在？

个人觉得市场持续维持万亿成交量的主要原因有3个，分别是中报周期机构调仓换股、量化交易规模增长、房地产资金入市。

机构调仓换股

机构调仓换股有一个明显特点，就是说当半年报、年报披露密集期的时候，机构也进入调仓换股的密集期。

我们回顾今年半导体、新能源是什么时候起来的？就是四月底、五月初，那个时候正是年报和一季报披露完，我们看5月初的成交量，实际也是有放大的。

而新能源、半导体在经历过5-8月的大幅上涨之后，确实有资金会因为预期兑现而开始调仓，增加了市场的成交量。

实际证明，机构调仓换股也伴随风格的切换，8月下旬开始资金从新兴赛道到低估值的大盘价值，上证指数与创业板指数相背离也能印证，这跟5月份资金从大盘转向创业板是一样的，只不过倒过来了。

量化交易规模增长

根据华泰证券的统计，截至8月底我国私募量化基金规模首次突破1万亿，占A股流通市值的1.4%。虽然量化基金规模不大，但量化基金通过自动交易程序，频繁T+0，换手率很高，贡献了不少的成交量。

根据业内人士的透露，目前国内主流量化机构日均换手率为10%-25%之间，也就是平均每天贡献1000-2500亿的成交量。

那么量化交易具体贡献了多少量？有的分析师给出50%的占比，有的观点说9月1号的1.7万亿量化基金贡献了5000亿，但多数券商预测量化交易占比在全市场的15%左右，约2000-2500亿。

我们不管具体有多少，能够确定的一点是，量化交易使得市场成交量放大已经成为业内的共识，现在我们股民炒股，炒来炒去很可能在跟机器人在交易。

房地产资金流入股市

房地产资金流入股市有几个事件：

1.9月1日有媒体报道，某头部券商客户保证金突然猛增5%，四个交易日猛增10%，有分析认为这部分资金主要来自楼市。

2.一些房地产投资交流群目前交流的话题，股市早已超越楼市占据了主流，一部分房地产投机人士也证实楼市资金流入股市的情况确实存在。

但我们现在没法确定从楼市流入股市的资金到底有多少，因为很难界定楼市流出的钱一定就是流入股市，只能说从目前行业交流的情况来看，应该是不少。

今年以来，房地产资金收紧的局面不改，二手房成交参考价、严打违规资金流入楼市、严禁炒作小产权房和学区房、严打“假离婚”购房等等，据不完全统计，年内楼市调控次数已经突破400次，创新高了。

对房地产投机资金来说，市场的流动性比房价的涨跌更重要，各地楼市调控不断升级，房地产市场的流动性和变现能力受到了很大的影响，赚钱效应大不如前，所以越来越多的资金开始降低投资规模。

从48个城市2019年至今成交面积来看，商品房成交景气度在恶化，楼市调控政策确实起到了一定的作用，使得房地产资金流入股市。

结语

个人认为，随着市场的演绎，房地产资金流入股市是迟早的事。

一方面，北交所的设立，国家从政策层面解决一部分中小企业的融资难题，那么资金从哪里来呢？所以引导资金入市的政策预期是存在的，我们可以参照2019年科创板开板，实际上在开板之前，市场也经历了一波行情。

另一方面，只要市场维持比较高的热度，赚钱效应扩散，房地产的资金会不请自来，现在上证指数已经突破了6月初的前期高点，而上证指数的号召力远远强于创业板，这也增强了股市的吸引力。

我觉得判断增量资金入市，大家可以关注9月上旬之后，市场还能否继续维持目前的成交量，如果能够维持，那么肯定有增量资金入市。