在全国范围内，金融专家们一直在强调股市的有效性，声称无法打败市场。商学院的教授们在课堂上传授这一理念，理财顾问们向客户们灌输这一思想，甚至诺贝尔经济学奖也多次颁发给有效市场假说的倡导者。然而，有一个问题似乎被大家忽略了：股市本身似乎并不总是遵循这一理论。

最近，股市再次展现了一种惊人的季节性规律——万圣节效应。这一现象表明，投资者在冬季的几个月里往往能获得更高的回报，而从夏季到秋季的市场表现则相对平淡。具体来说，从10月底开始，股市往往会迎来一波强劲的上涨行情，一直持续到次年的5月初。

这种现象在过去的历史数据中得到了验证。以标准普尔500指数为例，该指数在经历了数月的低迷和数周的下滑后，于去年10月30日突然跃升逾1%。自那以后，该指数已经上涨了25%，并且仍在继续上涨。而在过去的六个月中，即从2023年4月底到10月底，该指数的涨幅仅为0.5%。这意味着几乎所有的涨幅都集中在10月31日之后的冬季几个月里。

这种情况并非偶然或个例。金融学教授Cherry Zhang和Ben Jacobsen对全球114个股票市场的历史数据进行了分析，发现万圣节效应在全球范围内普遍存在。他们的研究结果显示，在11月至次年4月期间，股市的平均回报率比5月至10月期间高出4%。而在夏季的几个月里，投资者承担股市风险所获得的回报往往微乎其微，甚至可能低于持有现金的收益。

对于万圣节效应的原因，目前尚无定论。有一种广为接受的理论是，投资者可能受到北半球白昼缩短的影响，在进入秋季时变得更加悲观和谨慎，从而推低了股价。然而，为什么这会在10月下旬引发反弹，以及为什么南半球的股价也会受到影响，仍然是未解之谜。

不过，这一现象却为投资者提供了一个有趣的参考。那些担心股市将上涨多远或牛市何时结束的人，现在可以根据自己的日程表来制定投资策略。当然，这并不意味着万圣节效应将永远存在或每年都会发生，但它至少提供了一种可能性：在冬季的几个月里，投资者或许能迎来一波“繁荣”行情。

本文源自金融界