导读：近几年中，敏达股份的基本面似乎已然陷入“瓶颈”，增收不增利，净利润陷入持续下滑的怪圈。这显然与证监会刚刚颁发的《严把发行上市意见》中所言的拟“提高上市财务指标，优化板块定位规则”的导向难符。尤其是在2019年至2021年中，敏达股份那巨额的现金分红，正好恰是《严把发行上市意见》中监管层欲严防的“上市前突击‘清仓式’分红”的最典型注解。

本文由叩叩财讯（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：雷 都@北京

编辑：翟 睿@北京

用了几乎足足一年时间都还未能完成上交所对其IPO申请的首轮问询回复后，宁波敏达汽车科技股份有限公司（下称“敏达股份”）最终还是决定放弃继续向A股进军上市的计划。

日前，正在沪市拟主板上市队伍中等待IPO进一步审核推进的敏达股份向上交所提交了撤回相关上市文件的申请，并在2023年3月15日获得监管层的应允而正式宣告其该次冲关A股的失败。

从最初向监管层递交上市申请，到如今不得不面对的失败结局，敏达股份历经了长达近20个月的等待，还是未能完成资本化的梦想。

作为一家专攻汽车制造所需紧固件这一细分领域的企业，敏达股份主要从事汽车金属紧固件的研发、生产并向汽车主机厂或其一级配套供应商销售。其产品以高强度、高精度、耐腐蚀的高端紧固件为主，主要应用于发动机、变速箱、底盘系统、油路水路、轮毂、新能源汽车电池包、电机等汽车关键部位的链接、紧固。

敏达股份此次上市之旅，最早可以追溯到2022年6月中旬，彼时，敏达股份便正式向证监会递交了其欲申报沪市主板上市的申请并获得受理。

据彼时敏达股份IPO的募资计划显示，其欲通过发行不超过1.413亿股以募集5.58亿资金投向“敏达汽车零部件热处理生产线技改”、“敏达汽车零部件表面处理生产线技改”、“敏达汽车零部件球化拉丝生产线技改”等五大项目及补充流动资金。

事实上，敏达股份此次IPO的开局并不顺利。

这似乎也为其如今上市铩羽的结局埋下了伏笔。

2022年7月15日，根据斯时正在施行的《首发企业现场检查规定》(证监会公告[2021]4号,以下简称《检查规定》)要求，中国证券业协会于当日组织完成了对当年首发企业信息披露质量抽查的第三批现场检查的抽签工作，在402家需要参与抽签的拟IPO企业中，20家企业不幸中选。

而我们这篇文章的主角——敏达股份的名字也出现在了这20家将被监管层进行现场检查的企业名单中。

在过去一年多时间里，这20家历经证监会现场检查的同批次“难兄难弟”们结局可谓各不相同，有早早便倒在“现场检查”威慑力之下终止上市的，如浙江峻和科技股份有限公司、发达控股集团、江苏诚丰新材料股份有限公司等，也有挺过了现场检查并已通过上市委会议申报正待证监会注册的，如郑州速达工业机械服务股份有限公司、安乃达驱动技术（上海）股份有限公司，当然，更有早已经顺利完成挂牌上市的，如荣泰电工、宏盛华源等等。

据叩叩财讯获悉，在2022年7月15日，与敏达股份一道被抽中现场检查的拟上市企业中，有7家于此后的一个月内在监管层尚未对其启动现场检查之时，便充当“逃兵”选择了主动撤回上市申请，仅有包括敏达股份在内的其余13家上市企业选择了直面现场检查。

这批通过监管层现场检查的企业，在敏达股份撤回IPO申报材料之前，也已经有两家主动终止了上市的推进，分别为北京清大科越股份有限公司（下称“清大科越”）和上海索迪龙自动化股份有限公司（下称“索迪龙”）。

索迪龙早在2023年4月12日便主动撤回了上市申请，清大科越IPO的终止则是发生在2023年的7月。

无论是索迪龙还是清大科越，其上市的终止也皆与监管层现场检查的结果有关——二者皆被检查出存有诸多内控不规范、信息披露不完整等“带病闯关上市”的问题，尤其是后者，在2023年底，包括企业以及其IPO的两名签字会计师、两名保荐代表人均受到上交所出具的监管警示（详见叩叩财讯相关报道《揭秘索迪龙撤回上市申请铩羽创业板背后：IPO现场检查余威再显，内控规范有效性或缺！中介机构疏漏频出国泰君安等执业质量遭疑》、《清大科越IPO“逃单案”尘埃落定，长江证券最资深保代“犯低级错误”遭罚：隐瞒诸内控缺陷，遗漏数起关键信息！》）。

那么作为继索迪龙还是清大科越后，第三家同批次遭受监管层现场检查后宣布终止上市审核的企业，敏达股份IPO强撑多日后突然决定步其后尘，是否也同样源于彼时现场检查的“余威”？

“现场检查的确是查出了一些问题，但企业也有针对性地进行了合规的整改。”2024年3月16日，在敏达股份公布终止IPO审核后，一位接近于敏达股份的中介机构人士告诉叩叩财讯，敏达股份之所以决定放弃A股主板上市，是基于自身的经营状况和目前资本市场的相关政策结合考虑后所作出的。

不过，无论此次敏达股份是出于何种缘由决定对上市计划进行调整，随着2024年3月15日当天证监会公布的一系列针对拟IPO企业的强监管政策，敏达股份后续在短期内重启上市的可能，都已变得更为渺茫。

2024年3月15日，证监会正式公布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》（下称《严把发行上市意见》），其中明确指出，将“优化多层次资本市场功能衔接”，“以提高上市公司质量为导向，研究提高上市财务指标，优化板块定位规则，为市场提供更加优质多元的投资标的”，并“突出交易所审核主体责任”，“严密关注拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式”分红等情形，严防严查，并实行负面清单式管理”。

公开数据显示，近几年中，敏达股份的基本面似乎已然陷入“瓶颈”，增收不增利，净利润陷入持续下滑的怪圈。

这显然与《严把发行上市意见》中所言的拟“提高上市财务指标，优化板块定位规则”的导向难符。

尤其是在2019年至2021年中，敏达股份那巨额的现金分红，正好是《严把发行上市意见》中监管层欲严防的“上市前突击‘清仓式’分红”的最典型注解。

1）一手巨额补流“圈钱”，一手“清仓式”分红

纵然早在2019年时其扣非净利润就已突破破亿的规模，其后数年的发展，却并未能让敏达股份实现更进一步的飞跃。

据敏达股份此前提交的IPO申报材料显示，在2019年至2021年间，其营业收入经过小幅的下滑波动后，也算是重拾升势，分别录得8.75亿、8.28亿和9.59亿，但对应的归母净利润却从2019年时的1.28亿一路小幅持续下滑至2021年的1.12亿。

增收不增利的背后，敏达股份也承认是来源其主营业务毛利率在近年来整体已呈的下降趋势。

2019年时，敏达股份主营业务的毛利率还能在30%左右浮动，其后的2020年和2021年，便分别下滑至27.49%、25,16%，但到了2022年上半年，其毛利率更一度探底至21,83%。

敏达股份称，外协加工业务的增长和原材料的涨价，是其近年来毛利率一路走低的关键因素。

也正是诸多内外经营因素的叠加，2022年上半年，敏达股份在营收约4.36亿同比下滑0.82%的基础上，仅实现净利润3024.87万，同比下滑幅度高达43.25%。

业绩的羸弱，显然也是此次敏达股份IPO推进缓慢并最终铩羽的关键之一。

据叩叩财讯获悉，早在2023年初，监管层便完成了对敏达股份IPO的现场检查，此后，随着注册制在主板的全面实施，敏达股份的IPO申请也与百余家拟主板上市企业一道平移至交易所继续审核。

2023年3月3日，敏达股份IPO申请正式被上交所平移受理，20天后，上交所便对其下发了首轮问询，但直到2024年3月15日，敏达股份IPO被宣布终止之时，其相关回复函一直未被上交所披露。

虽然至今难以公开得见敏达股份在2023年中的具体业绩，但从同行业可比上市公司的经营状况，也可窥视一二不容乐观之景。

在敏达股份IPO的申报材料中，选取了四家被其认可的同行业可比企业作为参照，分别为泉峰汽车、长华集团、瑞玛精密和超捷股份。

在过去的2023年中，这四家上市公司的业绩不仅皆难如人意，更有甚者还将出现了大额亏损。

据泉峰汽车在一个月前发布的2023年业绩预告称，预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润-5.9亿元到-4.9亿元，而在2022年，泉峰汽车归母净利润便已经亏损1.54亿。

超捷股份虽未在过去一年中出现巨额亏损的局面，但大幅下滑也成定局，据其2024年1月30日晚间发布业绩预告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润2143.07万元~3199.07万元，同比下降48.5%~65.5%。

长华集团、瑞玛精密目前皆未公布2023年业绩的相关信息，但从两家上市企业2023年前三季度的经营数据来看，结果也大概率并不理想——2023年前三季度中，长华集团净利润同比下降14.19%，瑞玛精密相对稳定，同比净利润仅减少了4.78%。

“沪市主板的定位是业绩稳定行业大龙头‘蓝筹股’，尤其早在2024年春节后，业内一直都有传闻称监管层将大幅提高主板IPO业绩指标，需要最近一年的扣非净利润达到1.5亿以上。”2024年3月18日，一家来自于国内某中字头大型券商的资深保荐代表人向叩叩财讯表示，最新发布的《严把发行上市意见》已经部分印证了相关传闻，在此背景下，敏达股份“识时务”地调整上市方案，这便不难理解了。

或许，制约着敏达股份该次上市以及其此后A股资本部署最重要的因素并不仅仅是企业经营的状况，其此次IPO一手巨额补流，另一手却在报告期内突击“清仓式”分红的做法，更正恰恰撞上了监管枪口。

2024年3月15日，在证监会颁布包括《严把发行上市意见》等一系列强监管文件的同时，国务院新闻办公室也于当日下午3时举行新闻发布会，证监会副主席李超，首席风险官、发行监管司司长严伯进，证券基金机构监管司司长申兵，上市公司监管司司长郭瑞明，人事教育司负责人张朝东等人出席并解读了强监管防风险推动资本市场高质量发展有关政策。

会上，严伯进坦言，“这次证监会就严把发行上市准入关，出台了专门文件，坚持问题导向，提出若干条措施。这些措施有些是对我们过往行之有效做法的一个强化，也有一些是新的安排，核心就是要让发行监管的链条更加坚固，监管更加严格，板块功能更加突出”。

严伯进明确表示，此次，监管层充分听取市场各方的意见和建议，对于上市门槛也会有更加严格的要求，主要有三个方面，其中首当其冲的便是要求企业“上市前要建立现代企业制度。募投项目资金规模要合理且要做好短中长期规划，不得搞突击的‘清仓式’分红，‘关键少数’要有良好的‘口碑声誉’”。

何谓突击“清仓式”分红？恰巧在2024年3月15日证监会上述强监管政策落地的同时正好宣布终止上市的敏达股份便作出了最好的注解。

敏达股份在此前公布的IPO招股书（申报稿）中显示，在2019年至2021年的三年间，其皆进行了巨额的现金分红，2019年，其现金分红达到了1.023亿，2020年，业绩略有下滑的它，当期现金分红也有所收敛，约为5700万，2021年，也就是敏达股份提交IPO申报的前夕，其当期现金分红突击暴增至2亿元。

据叩叩财讯统计，在2019年至2021年间，敏达股份现金分红共计便达到了3.5937亿元，而在这三年间，敏达股份的扣非净利润才共计3.44亿。

也即是说，在敏达股份申报IPO前夕，其现金分红规模已超过了过去三年来的扣非净利润总和。

目前，敏达股份超过90%的股份由实际控制人林玮信等家族持有，在过去几年中，敏达股份至少有超过3亿的利润通过现金分红流向了林氏家族。

更要指出的是，在敏达股份大手笔现金分光近年利润的的另一面，敏达股份却又计划通过IPO募资补充巨额流动资金。

如上述所言，敏达股份原本计划通过该次IPO募集5.58亿资金投向数起项目的建设，其中，耗资最大的一项，便是补充流动资金，为此，敏达股份欲动用1.5亿募集资金。

“从2023年10月开始，监管层便开始严密关注拟IPO企业‘一边清仓式分红，一边募资巨额补流’的‘圈钱’质疑，不只一家拟上市企业也因此被监管层劝退，也有多家企业纷纷调整了自己补流的募资计划。”上述资深保荐代表人告诉叩叩财讯，如今，严控“清仓式分红”的政策正式落地写入监管文件中并发布实施，明显碰触政策红线的敏达股份IPO即便此时不终止上市，后续也难以继续推进，只余无谓的挣扎罢了。

2）神秘人突击入股终饮恨资本市场

调整计划而终止A股主板IPO的敏达股份，很可能在今后较长的时间内难以重启上市之路。

此前，已有多家沪深两市IPO遭挫的企业纷纷改道上市门槛更低的北交所，但这条路对背负着上市前突击“清仓式分红”而将遭到监管层重点严控的敏达股份来说，显然在短期内，是难以为继的。

上市目标的日渐渺茫，不仅让敏达股份在短期内难以获得巨额的资金，也让那些试图借助其上市实现财富暴增梦想的神秘股东们梦断A股。

敏达股份的股权结构并不复杂。

目前，自然人林玮信、林玮昶、林玮宣等三人通过巨港国际有限公司（下称“巨港国际”）持有敏达股份91.93%的股份。

林玮宣、 林玮信、林玮昶三人系姐弟关系，林玮信为敏达股份董事长兼总经理。

此外，林玮信的妻子黄瑾还分别通过全资持有的宁波澄禧商贸有限公司间接和直接持股等方式持有敏达股份4.24%和1.06%的股份。

林玮宣、 林玮信、林玮昶及黄瑾四人被共同认定为敏达股份的实际控制人。

在敏达股份完成股份制改制即将启动IPO的前夕，两家外部投资机构通过增值扩股突击入股其中，这也是敏达股份目前股东名单中唯二的两家外部股东。

2021 年 12 月 8 日，敏达股份召开2021 年第二次临时股东大会作出决议，决定引进投资者宁波经济技术开发区金帆投资有限公司（下称“金帆投资”）和下称宁波市汇彤辰月企业管理咨询合伙企业（有限合 伙）（“汇彤辰月”），共计新增发行股份 1114.20 万股，其中金帆 投资以现金方式认购 851.05 万股，汇彤辰月以现金方式认购 263.16 万股，认购价款为人民币 950 万元。

金帆投资能在敏达股份即将递交IPO申报的前夕获得入股其中的机会，并不意外。

公开信息显示，金帆投资成立于 2010 年 1 月，是经宁波经济技术开发区管委会批准成立的 一家国有全资投资公司，由宁波经济技术开发区控股有限公司全资控股。

但与金帆投资一道突击入股敏达股份的汇彤辰月，便颇显神秘了。

据工商信息显示，汇彤辰月成立于2020年11月20日，认缴出资额仅为500万元，除了持有敏达股份的股份外，汇彤辰月并无其他投资业务。

汇彤辰月共有两名合伙人，皆为自然人，其中出生于1983年的俞晶认缴出资额300万元，占总出资比例的60%，另一名现年68岁的名为李美莉的女性，持有剩余的40%的出资比例。

敏达股份并没解释汇彤辰月这样一家仅由两名神秘自然人组成的投资企业有何实力和缘由能与具有国资背景的金帆投资一道获得分享突击入股准IPO企业的机会，其仅表示，无论是俞晶还是李美莉，都为与公司无关联的自然人，而汇彤辰月也与金帆投资一样，是从事股权投资，以财务投资者身份入股其中。

据敏达股份披露，俞晶此前曾在平安保险担任销售管理工作，如今为一家企业的客户经理，而李美莉虽然早已过了退休的年龄，但如今仍在一家注册资本仅50万的小微企业——宁波海曙顺泰食品有限公司的企业担任财务主管。

（完）