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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：六亿居士

来源：雪球

冬去春来 ， 时钟拨回春分 ， 万物复苏 ， 枝桠透出新芽 。

市场的周期 ， 犹如冬去春来的钟摆 ， 难以捉摸却又何其相似 。 短短几月 ， 我们经历了一场跌宕起伏的过山车之旅 。 年前的剧烈下跌 ， 让我们深刻体会到了市场的极端 ， 年后的大幅反弹 ， 也让我们见识了市场的修复能力 。

经历了如此颠簸的我们 ， 肯定自己坚持下来的同时 ， 也应该有一些思考 。 因为这是一次宝贵的经验 ， 只有经历了极端过程 ， 我们才有可能发现持仓的弊端 ， 才能理解自身风险偏好的实际边界 。

每一次底部 ， 61都会想办法用数据按摩大伙的情绪 ， 尽量避免在情绪上头的时刻 ， 做出未来后悔的操作 。 但按摩总归是 “ 外物 ” ， 自己本身的认知和策略 ， 才是长期投资稳健的根基 。

因此 ， 借着这万物复苏的美好时节 ， 我们不妨重新审视自己持仓结构 ， 一起探讨如何穿越更长的周期 。

一、股债平衡是长期投资的基石

在搭建组合时 ， 首先得分配大类资产的结构 ， 比如股票 （ 基金 ） 、 债券 、 贵金属 、 大宗商品 、 房地产等等 。 基于长期回报 ， 在大类资产中 ， 股票和债券是我们配置的主要选项 。

第二步便是确定股债配比 ， 我们可以根据自身的风险偏好 、 年龄等要素 ， 去设定合适的股债比例 ， 比如常见的 7股3债 或 5股5债 等 。

股债平衡是长期投资的基石 ， 它通过在股票和债券之间分配资产 ， 实现了风险和回报的平衡 。 股票虽有较高的增长潜力 ， 但也伴随着较大的波动 ； 而债券则提供了稳定的收益和较低的风险 。

这种平衡策略有助于平滑投资组合的波动 ， 保护我们免受单一市场极端波动的影响 。 对于债性资产的选择 ， 我们有很多方向 ： 如货币基金 、 国债 、 国债逆回购 、 同业存单 、 纯债基金等 。

回应主题 ， 61整理了主要的债券ETF （ 国债 、 国开债 、 政金债 ） ， 具体如下 ：

为避免风险和干扰 ， 表中去掉了地方债 、 信用债 、 可转债相关品种 。

二、基于股债平衡后的走势对比

我们拿5股5债做一次回测 ， 一组为50%的十年国债ETF和50%的沪深300ETF ， 并进行年度再平衡 ， 对照组则是沪深300ETF 。

上图为趋势对比图 ， 红线代表股债组合 ， 蓝线代表纯沪深300ETF走势 ， 通过对比可以发现 ：

1 、 基于股债平衡 ， 能大幅降低持仓的波动 ， 虽然在牛市时整体收益降低 ， 但进入熊市时 ， 同样能大幅减少回撤 ， 使得持仓体验更好 。

2 、 从2018年年底至2024年2月5日低点 ， 股债平衡组反而获得了更高的收益 。

3 、 通过股债年度再平衡 ， 能小幅提升整体收益率 ， 提升约1%的年化 。

4 、 虽然无法预测牛熊 ， 但有经验的朋友可以根据全市场股债性价比指数 （ 格雷厄姆指数 ） 、 10年期国债收益率等指标 ， 动态调整股债配置比例 ， 以期获得更高年化收益率 。

对于普通投资者而言 ， 基于股债平衡的再平衡与动态配置 ， 是为数不多难度不大 ， 但可以提升收益率的招式 ， 值得细思 。

三、权益资产分散化配置的作用

资产配置的方式不仅只针对大类资产 ， 在纯权益类搭配中 ， 我们选择关联度较低的指数 ， 一样能降低波动 ， 提升潜在收益率 。

61曾分享过一个简单的组合 ： 中证红利ETF + 沪港深500ETF + 纳斯达克100ETF ， 这个组合曾在过往文章中多次提及 。

61同样回测了这个组合从2021年牛市顶点至今的表现对比 。 上图为等权分配三个ETF （ 红线 ） 与沪深300 （ 蓝线 ） 走势的对比图 ， 这走势的差异极为醒目 。

这个组合的强势 ， 有一定的偶发性 ， 主要得益于近期中证红利与纳斯达克100指数的强势 。 大伙不要盲目直接照搬 ， 尤其目前美股处于较高估值阶段 。

其实61也跑了输该组合 ， 主要是配置了更高的港股和更低的美股 ， 但61还是会继续耐心等港股的价值回归 ， 等周期钟摆回来 ， 再优化结构 ， 去迎接下一轮的挑战 。

四、如果持有十年，你会买哪些ETF？

回到2022年6月 ， 即便是纳斯达克100指数 ， 也罕见地跌至低估 。 作为长期投资组合 ， 为了降低波动 ， 我们结合上文所有内容 ， 继续优化组合 ：

40%十年国债ETF + 20%中证红利ETF + 20%沪港深500ETF + 20%纳斯达克100ETF的趋势对比图 ：

这个组合加入了债券ETF ， 虽然较为保守 ， 但波动更低 、 回撤更小 ， 长期收益其实更稳健了 。

所有数据回测具有极强的后视镜偏差的可能 ， 并且案例中的指数估值高低不一 ， 朋友们不应该盲目跟风 ， 这百害而无一利 。

61分享此文 ， 重在分享思路 ， 引导大伙思考 ， 希望通过类似的讨论 ， 发现自身的弱点 ， 并逐渐完善它 。

那么通过思考 ， 从长期投资的角度 ， 你会买哪些ETF ， 去组建你的投资组合 ？

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