石英股份：光伏高纯石英砂信息搜集—凯德石英/晶盛机电/威克特瑞|光伏行业|凯德石英|坩埚|威克特瑞|晶盛机电|石英砂|石英股份|硅片

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「凯德石英」

太平洋持股凯德石英6%的股份，近年在逐步减持，公司以石英制品为主，是一门做手艺活的公司。

23年关联交易2000万，主要采购的是太平洋的石英管、石英锭、石英棒等原材料。年报中唯一有用信息就是，它在光伏领域的石英制品在23年销量也是大增，看来是行业P转N、XBC增加了对制品的需求，不过毛利较半导体行业低的不是一星半点。（石英股份该部分业务同比增长5倍，从0.79亿到4亿）

「晶盛机电」

9PE，2.8PB，20%分红率，2.2%股息率，35.6%ROE，16.2%ROA，41.7%毛利率，29.5%净利率，0.45%销售费用率，2.3%管理费用率。

这样的数据是真漂亮，可惜由于市场对于其未来的增长和盈利能力的持续性的怀疑，仅能给出这样的价格，类似于石英股份、今天国际还有众多的光伏企业。

公司处在大规模投资的阶段，这些投资是否能转化成未来的赚钱能力，是不好说的，大A越来越不相信故事，而是要求股东回报了。

虽然有出海和国产替代的风口及预期，但是终归研究这种标的的时候，时间投入多，知识门槛高、确定性结果少，周期和变化快，不是好的研究标的。

子公司美晶新材23年营收36.7亿，净利17.8亿，光伏坩埚市占率21%，和欧晶科技是国内的龙头。欧晶23Q3共23.4亿营收，全年预计略低于美晶。

2022年前，高纯砂TQC为主，矽比科为辅，国内企业没有机会进入公司的采购前五，2022年开始，或许出于降本需求，石英股份和威克特瑞出现在了公司的CR5供应名单中。石英股份2022年销售给美晶新材的高纯砂占比4.6%，推测很可能和石英锁定采购的，是隆基、TCL等大厂，本身大厂之前也是直接和Unimin锁量。

其在23Q1采购的石英砂平均成本为5万/吨，这是明显低于市场公开价格，所以长协的优惠力度比较大，说明石英砂生产企业，对于长期价格维持在高位的信心也并非十分充足。

IPO说明书的原文描述记录备用：

目前全球范围内能够大批量供应高品质石英砂的企业较少，主要集中在美国矽比科、挪威天阔石两家海外企业。其余石英砂生产企业虽然具有石英砂的提纯技术，但受限于矿产资源，整体的供应品质和供应能力未能达到上述两家海外企业的水平。

公司重要供应商包括挪威天阔石、美国矽比科、威克特瑞、石英股份、北京雅新等，公司与上述供应商均建立了良好合作关系。

公司石英坩埚的拉晶时间逐年升高，其中光伏石英坩埚的拉晶时间已由报告期初的 300-350 小时提升至目前的500 小时以上。行业光伏石英坩埚使用时间普遍为 300-360 小时，部分头部企业为 400 小时以上，处于行业领先水平。

我国石英坩埚技术水平快速进步，在坩埚尺寸、纯度、拉晶时间和拉晶次数等方面均取得显著进步。根据海通国际证券预测，2025 年光伏石英坩埚需求量将从 2022 年的 59.17万只增长至 159 万只。

耗材使用上，由于 N 型硅片相对 P 型硅片对于辅材的纯度要求更高，一个石英坩埚通常可以制备 6 根 P 型单晶硅棒，而 N 型单晶硅棒只能制备 4-5 根，因此生产 N 型硅片对坩埚的需求量更大，出于降低耗材成本以及更换坩埚产生的能耗支出考虑，N 型硅片厂商更加倾向于使用持续拉晶时间更长，拉晶次数更多的高品质石英坩埚。

根据国泰君安证券研究所估算，美国矽比科及挪威天阔石对于中国出口高纯石英砂规模 2022-2023 年保持 2.4-2.5 万吨基本不变，2024 年可能会新增产能1.2 万吨。而国内厂商除了石英股份外，基本没有确定性的增量。，市场供需缺口可能将从 2022 年的 1.1 万吨扩大至 2023年的 1.7 万吨。公司已经与挪威天阔石、美国矽比科等供应商以长期合同锁定。

由于硅片生产厂商更换供应商成本较高、流程繁琐以及不同厂商生产石英坩埚的参数存在差异，易对硅片生产厂商的生产效率产生较大影响，故其与石英坩埚生产厂商一旦达成合作关系后，合作关系较为稳定，不会轻易更换石英坩埚供应商。尤其是半导体石英坩埚认证周期长（一般 3 年以上），时间成本和资金成本较高。