进入4月中旬后 ，国内棉花商业库存仍高于2023年同期，新疆棉区播种工作相继开展，2024年美国棉花种植面积预计增加4.3%，截止4月14日播种进度8%。下游纺织市场行情整体欠佳，部分工厂走货仍旧缓慢、继续压低开机率，订单稀缺，原料采购以刚需为主。

郑棉期货价格弱势下行

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图1 2022-2024年郑棉主连价格走势图

截至2024年4月18日，郑棉主连大幅下跌，周度下跌470元/吨，跌幅2.86%，收盘15935元/吨；当前国内商业库存维持高位，郑棉期货价格遭遇下挫，主要受累于商品市场投机抛售的不利影响，加之国内棉花供应保持充足，现货报价下调，下游棉纱产销一般，部分企业开机率和产销率有所下降，原料补库意愿不强，维持刚需采购。短期内预计郑棉期货将维持偏强震荡格局。

下游需求整体表现一般

据Mysteel农产品数据监测，截至4月18日，主流地区纺企开机负荷为81.2%，环比降幅0.85%。市场交投偏淡，广东市场织厂开机下降，对棉纱采购需求减弱，整体市场来看，纺企开机率高位运行，但大部分工厂都是在养机台，稳定工人，纺纱利润不足。目前全国C32s环纺纺纱即期利润为-130.9元/吨，周环比增加309.1元/吨。近期广东大部分织厂开始收机台，订单接近尾声，26s以下棉纱走货相对紧俏，32s、40s棉纱表现一般，预计短期棉纱市场并无明显下调压力，但后续需警惕市场流动性减少带来的风险。预计棉纱价格将延续震荡整理走势。

郑棉仓单依旧高位

图1 2022-2024年郑棉仓单数量走势图

据Mysteel农产品数据监测，截至4月18日，郑棉注册仓单13798张，较上一交易日减少106张；有效预报3093张，较上一交易日增加240张，仓单及预报总量16891张，折合棉花67.56万吨。近期郑棉仓单有效预报量增长明显，套保盘占比不断上升，其原因首先是3月上旬以来ICE棉花期货大幅跳水，轧花厂及棉花贸易商担心“内强外弱”行情难以持续，抓紧预报避险。其次是1%关税下内外棉花价格顺挂幅度再次扩大至1000元/吨以上，加上棉纺织服装业“金三银四”成色明显不足，疆内外仓储库棉花现货询价遭遇阻力，成交陷入冷清，套保成为部分棉企的重要销售渠道。最后2023/24年度新疆皮棉销售进度较上年度偏缓慢，尤其大中型棉企，5月底面临的还贷压力上升，预报、注册仓单使轧花厂在套保中自由切换。

综上所述，郑棉期价大幅下行，刷新阶段性低位，轧花企业保持观望，下游纺织企业订单仍显不足、谨慎采购原料，棉花基差资源成交略有增加。买盘形成一定的支撑性，预计短期棉花价格偏弱震荡态势。

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