全都在减持美债，那到底美债由谁来买呢？|交易|债券|做市商|美债|美联储

最近黄金大涨，美债收益率暴涨。这反映出一个现象，即很多主体，包括很多国家，都在将手中持有的美债卖掉，然后将其换成黄金或者其他资产囤起来。这里就产生一个问题，就是大家现在全都在减持美债，那到底美债由谁来买呢？

大家知道，美债的交易其实是一种做市商制度，也就是说，比如我现在手里持有美债，我不是把它直接卖给买方，而是卖给做市商，然后做市商再把美债卖给别人。所以，美债是可以在做市商手里囤积的。比如说现在这种状态，买的人少，所以美债的收益率一直在往上走。因为收益率和债券价格是反向关系，因为没人买，所以大量的美债都会囤积在做市商里面。

但是，做市商还有一招，比如我的钱用完了怎么办呢？我就把我现在手里积累的大量美债给美联储抵押，然后再从美联储那边借钱出来。借钱出来以后，我这不又有钱了吗？有钱之后，我就可以再用这些钱去接美债。也就是说，在一定程度上，即便市场上买家比较少，卖家比较多，因为有做市商，美债的流动性也是可以保持的。因为最终，它还是可以把它抵押给美联储，然后再把钱弄出来。这就相当于可以用印的钱来把美债接回来。这就是美债的运行逻辑。

其实现在各国并不是在抛售美债，而是在减持美债。减持和抛售看上去动作差不多，但实际上差别很大。减持是指原来我持有美债，它到期后，我把它换成钱，因为可以用债券兑现现金，这叫减持。抛售是什么意思呢？

就是现在它还没到期，我直接到公开市场上把它卖掉，这叫抛售。现在，各国做的更多的动作是在减持，而不是抛售，这是目前美债最大的一个特征。因为现在世界不稳定，而且大家也知道，美国现在的外债恐怕再过几年，它连利息都还不起。所以大家现在觉得美债不安全，还是搞点金灿灿的东西比较稳妥。