鱼跃医疗2023年实现营业收入79.72亿元，实现归母净利润23.96亿元，实现扣非归母净利润18.36亿元。2024年一季度公司实现营业收入22.31亿元，实现归母净利润6.59亿元，实现扣非归母净利润5.51亿元。

2023年呼吸制氧板块表现亮眼，2024年高基数下较2022年仍有双位数增长。分业务来看，公司2023年呼吸制氧板块收入33.71亿元，其中制氧机产品业务规模同比增长近60%，呼吸机类产品业务增速超30%，雾化产品销售业务较去年同期增长超60%。2024Q1较同期高基数有所调整，较2022Q1复合双位数增长。

2023年血糖板块表现亮眼。2023年公司糖尿病护理解决方案业务持续实现卓越成果，营收规模同比增长37.12%，伴随产品的优化升级、新品研发工作稳步推进，14天免校准CGM产品注册证顺利落地，并成功推向市场，公司血糖相关业务的院内外市场拓展持续深化，市场地位不断提升，相关产品市场占有率与客户群规模实现长足进步。

2023年下半年海外收入同比转正，海外市场迎来拐点。2023年海外收入7.27亿元，23H2海外收入3.59亿元。从产品线角度来看，近期呼吸机产品在欧洲部分国家业务的开展取得显著进步，新推出的制氧机产品重要性能参数亦获得了潜在客户的良好评价;同时，公司糖尿病护理板块产品在拉美、非洲、中东、东南亚等地区存在较大的发展潜力，CGM系列产品在西欧市场亦存在一定机会;另外，公司会根据家用类电子检测产品在北美、西欧、东南亚等各地区的市场情况，因地制宜进行策略规划与业务拓展工作。

考虑到2024年公司血糖业务及海外市场有望超预期，我们将公司2024年-2025年盈利预测由22.36亿元/24.56亿元上调至22.84亿元/26.08亿元，预计2026年公司归母净利润为28.44亿元，我们看好公司CGM产品未来的放量，维持“买入”评级。