天风证券近日发布调味发酵品行业报告，对调味品行业2023年及2024年一季度的表现和未来展望进行了详细分析。详情如下：
2023年行业表现
收入与利润：2023年调味品行业的总收入为626.02亿元，同比增长2.15%，而归母净利润为109.71亿元，同比增长21.48%。特别是中炬高新在2023年第四季度通过诉讼和解和撤诉实现了负债转回，带动了利润的大幅提升。
费用控制：2023年调味品行业销售费用率为7.95%，管理费用率为3.71%，财务费用率为-1.22%。虽然有所波动，但整体控制较好。
毛利率和净利率：2023年毛利率为31.96%，同比下降0.50个百分点；净利率为17.70%，同比上升2.85个百分点，显示出行业整体盈利能力的提升。
2024年第一季度表现
收入与利润增长：2024年第一季度，行业总收入为179.42亿元，同比增长7.33%；归母净利润为33.36亿元，同比增长10.87%。收入和利润的增长均高于去年同期，显示出良好的增长态势。
费用控制：第一季度销售费用率为7.75%，管理费用率为3.18%，财务费用率为-0.77%。费用率基本保持稳定。
毛利率和净利率：2024年第一季度毛利率为34.73%，净利率为18.87%，分别同比增长0.70和0.66个百分点，主要由于部分原材料成本下降。
成本与需求分析
餐饮业复苏：2024年第一季度全国餐饮累计收入为1.34万亿元，同比增长10.80%，超过了2023年和2019年同期水平。餐饮业的显著复苏有望带动调味品行业的需求增长。
原材料成本下降：主要原材料如大豆、白砂糖等价格在2024年有所下降，这将为调味品行业的利润释放提供空间。
激励计划与分红
股权激励计划：2024年初，多个调味品公司推出了股权激励和员工持股计划，如中炬高新、天味食品、海天味业等。激励计划的推出不仅彰显了公司对未来业绩的信心，也激励了员工。
分红率提升：2023年，大多数调味品企业的分红率有所提升，这进一步提振了市场情绪。例如，千禾味业的分红率达到96.87%，同比增长了66.56个百分点。
主要调味品企业业绩一览
海天味业：
2023年业绩：收入245.59亿元，同比下降4.10%；归母净利润56.27亿元，同比下降9.21%。
2024年Q1：收入76.94亿元，同比增长10.21%；归母净利润19.19亿元，同比增长11.85%。
2023年因主要产品酱油和蚝油的量价下降而承压，2024年Q1恢复增势，线上渠道增长显著，经销商质量提升。
中炬高新：
2023年业绩：收入51.39亿元，同比下降3.78%；归母净利润16.97亿元，同比增长386.53%。
2024年Q1：收入14.85亿元，同比增长8.64%；归母净利润2.39亿元，同比增长59.70%。
酱油和鸡精粉业务快速增长，成本下降和产品结构优化提升了毛利率。
千禾味业：
2023年业绩：收入32.07亿元，同比增长31.62%；归母净利润5.30亿元，同比增长54.22%。
2024年Q1：收入8.95亿元，同比增长9.28%；归母净利润1.55亿元，同比增长6.66%。
酱油业务量价齐升，全国化推进带动部分区域实现高增长，但受高基数影响增速放缓。
天味食品：
2023年业绩：收入31.49亿元，同比增长17.02%；归母净利润4.57亿元，同比增长33.65%。
2024年Q1：收入8.53亿元，同比增长11.34%；归母净利润1.76亿元，同比增长37.20%。
中式菜品调料和香肠腊肉调料增长显著，线上渠道收入增速高。
涪陵榨菜：
2023年业绩：收入24.50亿元，同比下降3.86%；归母净利润8.27亿元，同比下降8.04%。
2024年Q1：收入7.49亿元，同比下降1.53%；归母净利润2.72亿元，同比增长3.93%。
新领导推动组织架构改革和市场策略调整，加强餐饮渠道建设，费用投放减少。
日辰股份：
2023年业绩：收入3.59亿元，同比增长16.49%；归母净利润0.56亿元，同比增长10.52%。
2024年Q1：收入0.92亿元，同比增长14.73%；归母净利润0.13亿元，同比增长21.06%。
酱汁类和粉体类产品增长稳健，电商渠道收入增长显著。
宝立食品：
2023年业绩：收入23.69亿元，同比增长16.31%；归母净利润3.01亿元，同比增长39.78%。
2024年Q1：收入6.24亿元，同比增长15.72%；归母净利润0.61亿元，同比下降20.36%。
复合调味料增长迅速，非主销区收入高增，但销售费用增加导致净利润下滑。
安琪酵母：
2023年业绩：收入135.81亿元，同比增长5.74%；归母净利润12.70亿元，同比下降3.86%。
2024年Q1：收入34.83亿元，同比增长2.52%；归母净利润3.19亿元，同比下降9.45%。
酵母业务稳健增长，制糖业务下降；海外业务增速较高，但管理费用和财务费用增加导致净利润下降。
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