新政后北交所“开闸”首审！成电光信高管一年三罚，多处关联存疑｜IPO观察|代持|北交所|成电光信|持股|股权

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6月17日，成电光信首发申请将经由北交所上市委审议，这也是新“国九条”后北交所首家上会公司，由于其IPO推进速度极快，5月30日公司刚完成二询回复，仅一周后便获上会安排，市场关注度甚高。

作为北交所上会重启的首审对象，成电光信为“成电系”旗下科技公司，董事长、技术研发团队带头人邱昆是我国光纤通信领域著名专家、国务院特殊津贴获得者，目前为成都电子科技大学通信学院博士生导师。邱昆及其一致行动人合计持股46.53%。

钛媒体APP注意到，成电光信除了有军工企业普遍性的回款周期长、应收账款高、客户集中度高、不确定性强等特点，近两年的扩张也导致经营现金流由正转负；在公司成立到挂牌新三板期间，成电光信未获得任何机构投资，反而由于“沾亲带故”因素，公司在递表前紧急清理了代持；加之3次会计差错更正，公司高管2023年曾三度被罚。

挂牌前“门可罗雀”，四川信托曾为大股东

招股书显示，成电光信本次拟募集资金1.5亿元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司FC网络总线及LED球幕产业化项目、总部大楼及研发中心项目以及补充流动资金。

公司称，自成立以来一直致力于网络总线产品特别是FC网络总线产品的研发。FC网络总线具有高带宽、低延迟、高可靠、支持多种上层协议等优点，在国际上最先用于F-22、F-35等第四代战机，是目前较为先进的一代网络总线类型。目前，公司已取得国家级专精特新“小巨人”企业认定、高新技术企业认定。

成电光信主要产品，图源：公司招股书

需要注意的是，成电光信基本不生产产品，公司做出设计后，进行委托生产，并进行流程监控。

其下游客户为国内大型国有企业下属单位，最终用户为军方。报告期内，成电光信主要客户为中航工业、中国船舶、中国电科等，前五大客户营业收入比例达到95%以上，其中第一大客户中航工业下属单位收入占比达85%。

业绩方面，2021年、2022年、2023年，成电光信的营业收入分别约1.21亿元、1.69亿元、2.16亿元，对应的净利润分别约2087.14万元、3362.16万元、4504.47万元。

经审阅，2024年1-3月，成电光信实现营业收入7768.60万元，较上年同期增长591.31%；归属于母公司所有者的净利润为1891.28万元，较上年同期上升1461.87%。公司业绩大幅度上升，主要是受下游需求影响，LED球幕视景系统交付上升所致。

因此，成电光信选择的是北交所第一套上市标准，即《北京证券交易所股票上市规则（试行）》第2.1.3条的第一款标准：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%。

2014年12月10日，成电光信挂牌全国股转系统，目前所属层级为创新层。

钛媒体APP注意到，自2011年5月公司成立至2014年挂牌，没有一家投资机构向成电光信抛出“橄榄枝”。在新三板挂牌当天，成电光信披露定增计划，拟以7.2元/股的价格向成都高投及成都技术转移公司（成都国资委旗下公司）定向发行45万股，全部用于补充流动资金。

由于后续的认购及挂牌情况公司并未披露，交易所本次也予以问询。

公告显示，2015年10月，成电光信拟向成都隼睿投资合伙企业（有限合伙）以5元/股的价格定向发行不超800万股，募资不超4000万元。次年2月5日，隼睿投资认购的800万股新增非限售股份正式在全国股权系统进行挂牌转让。自此，隼睿投资成为成电光信大股东，持股比例25.72%。

由此，四川信托间接成为公司大股东：隼睿投资由邱昆、解军、付美组建的成都隼睿咨询持股0.24%，另由四川信托持股99.76%，直至递表前，隼睿投资的股权结构未发生变化。

但在2017年，由于成电光信业绩承诺及IPO等对赌事项未完成，隼睿投资开始陆续减持，2021年位列第五大股东，目前已消失在十大股东之列。

图源：公司公告

目前，成电光信主要股东为公司创始人及核心技术人员。截至递表前，成电光信由董事长邱昆持股20.46%，总经理解军持股13.47%，副总经理、财务负责人、董秘付美持股12.59%，鲍永明持股9.97%，由四川省国投持股6.65%，副总经理付彬持股3.34%，副总经理胡钢持股3.19%，张传亮持股2.66%，技术总监王继岷持股2.1%，王梁持股1.88%，其他股东持股23.68%。

高管一年遭三罚，多处关联待解

由于在全国股份转让系统挂牌期间存在股权代持未及时披露，成电光信高管去年因此被罚。至今年8月，所有的代持才被彻底清理。而其中不少“沾亲带故”之关联，目前仍有疑点待解。