◆张益伟
日常生活中常见的金属“铜”，其特点和期货市场表现
铜是一种性能非常优越的金属，广泛用于日常用品（如煎锅、锅、茶壶等）以及铜线和铜板等众多工业产品中。此外，由于其高导热性和导电性，铜还大量应用于电视、电脑等家用电器中。铜的特点是加工性高，性质柔软，因此容易进行细径和薄壁化等加工，能够在各种场合发挥作用。更重要的是，铜在金属中寿命较长，耐腐蚀性高也是其魅力所在。由于铜耐锈，因此也被广泛用作建筑材料。 尽管铜本身是一种相对便宜的金属，但由于巴拿马的大型铜矿关闭等生产停止导致供应不足，再加上旺盛的需求，铜价已经突破每吨10,000美元（约157万日元）的大关。
中国房地产市场的复苏支撑了铜的需求
中国是世界上最大的铜消费国，消耗了全球供应的一半以上。中国的消费主要集中在建筑和建设部门，占铜最终使用量的约30%。中国房地产如何从新冠病毒导致的减速中恢复，是影响铜需求和价格的关键因素。政府在2023年8月发布了大规模房地产救助措施，被认为是铜价上涨的原因之一。这些救助措施展示了中央政府支持开发商融资和减轻购房者负担的决心。事实上，2023年中国的铜进口量创下历史新高，达到2754万吨。铜价上涨也受到投机交易的影响。供应方面的减少原因之一，是4月份英国和美国政府作为对持续入侵乌克兰的俄罗斯的制裁，禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯产铜。这一措施预计将收紧供需平衡，投机性买盘也因此过热，导致铜价上升。此外，巴拿马大型铜矿的关闭等生产停止引起的供应不足也对铜价产生了影响。
未来铜价走势预期
在2021年第一季度铜价暴涨20%后，从3月开始需求出现负面信号，到5月末铜价从每吨10,240美元下跌了9%。随后，铜价进入了一个更加温和且可持续的上涨趋势。目前的情况也与当时类似。尽管铜价前景依然乐观，但根据最近的市场订单，短期内可能会出现调整。高价格正在抑制需求，需要注意基本面价值与价格之间的背离。调查显示，铜需求比预期疲软，随着铜价的急剧上升，需求有所减缓。这种需求减少从4月开始，在5月进一步恶化，订单延迟和规模缩小显著。中长期走势来看，由于全球供应短缺，再加上能源转型和支持人工智能（AI）技术的强劲需求，预计铜价至少在未来三年内将继续上涨。（作者系Finlogix株式会社首席分析师）
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