大家好呀，我是邓姐姐。

这几天的A股，依然还在3000点保卫战。

行情没什么好说的，还不如继续扒下上周的瓜。

娃哈哈前两天官宣宗馥莉回来了。

而宗馥莉能回来的原因，其实是她手握王牌。

这和她爹宗庆后当年“达娃”之战的王牌如出一辙。

究竟是什么？今天我们接着叨叨。

之前我们提到，虽然娃哈哈集团大股东是国资。

但下面的实体运营公司中，宗氏家族才是大股东。

实际上，这么复杂的股权当年是用来应对达能的。

这事得从1996年开始的“达娃”合作说起。

达娃合作指的是，达能与娃哈哈合资。

当时宗庆后坚持达能不能控股，于是引入第三方。

由达能和百富勤合计持股51%，娃哈哈集团持39%，娃哈哈美食城持10%。

但达能留了一手，和百富勤成立金加公司，达能占70%，达能变相控股了娃哈哈。

1998年百富勤又把金加公司的股份卖给了达能。

最终达能实现了控股娃哈哈。

当时达能给娃哈哈的定位是，生产乳饮料的公司。

可宗庆后想做食品饮料帝国，他有很多想法。

比如生产方便面、糖果、纸箱，都被否了。

怎么办？他想到了代工厂（非合资公司）来做。

当时娃哈哈发展很快，但产能受限，而达能又不想投资增加产能，就支持宗庆后找代工厂。

并且签署了非合资公司的商标使用许可协议。

即合资公司授权非合资公司，可以自己研发新产品、做代工。

生产完的商品还是由合资公司销售。

于是，宗庆后成立了很多非合资公司。

代工研发、生产新产品，如营养快线、非常可乐等。

曲线实现了他的食品饮料帝国梦。

举报信中提到的宏胜公司，也是在这个时候作为娃哈哈的代工厂成立。

可当代工厂业务做的越来越好时。

2005年上任达能亚太区总裁的范易谋，却发现了问题。

加工许可协议里没有约定代工公司利润比例。

双方合资企业有59家，非合资企业有69家。

各有10亿多的利润，数额相当。

问题是，在合资公司达能可拿到一半利润，而在非合资公司，宗庆后有60%或更多股份。

整体算起来，宗庆后赚的比第一大股东达能还多。

这不对啊，代工厂赚的还比品牌商多？

于是，达能质疑是不是侵犯了达能的权益。

像极了举报信说的存在利益输送。

紧接着，达能启动对娃哈哈所有非合资公司的调查。

并向瑞典斯德哥尔摩商会仲裁院提出仲裁申请。

双方争议到最后，总结为两点：

1）谁在同业竞争？2）谁在滥用商标？

关于同业竞争，达能在国内多家同类企业任高管，这违反了中国相关法律。

至于商标，达能后来才发现，合资公司并没有娃哈哈的商标权。

娃哈哈集团确实申请过把娃哈哈商标转让给合资公司，但国家商标局不同意。

当时处理的方法是，娃哈哈集团授权合资公司拥有娃哈哈的商标权。

给商标局备案的是合资公司可以使用娃哈哈商标，而不是拥有。

商标局就批了。

呃，娃哈哈的商标都不在合资公司里，这官司似乎很难打下去了。

假设合资公司解散，商标依旧属于娃哈哈集团，市场渠道也在宗庆后手中。

达能只是剩下合资十多年留下的厂房设备。

2009年，这场号称改革开放30年来影响最大的一场国际商战。

最终以和解结束。

娃哈哈花3亿欧元（约30亿人民币），收购了达能在合资公司的股份。

不过，“达娃”分手后，宗庆后实控的非合资公司，

没有纳入到娃哈哈集团，依然按照原有模式运转。

比如，一瓶娃哈哈纯净水的瓶身上显示。

受委托生产企业，根据不同地区，

有桂林恒丰、武汉宏胜恒枫、湖南长沙恒枫等饮料有限公司。

而这些生产企业与娃哈哈集团无关，属于宗家控股。

其中最厉害的生产企业当属举报信中的宏胜集团。

2022年产值破百亿，是娃哈哈1/5，还被评上了浙江百强企业榜。

由此可见，宗庆后仍用原来的方式实控娃哈哈。

但交棒到宗馥莉之后，留给她的难题是

——为何大家要听你的？

因为宗馥莉的软肋，是娃哈哈的商标权。

商品权在娃哈哈集团手里，可以说不给就不给。

但目前从宗馥莉回归来看。

在娃哈哈集团中的股权，是不是控股不重要。

重要的是，娃哈哈所依赖的，由宗家掌控的上下游产业链才是生存之本。

这就如我们之前所说的：

“即便不再为王，满朝文武也皆听令于我。”

不过，问题可能也没这么简单。

如何让所有股东、老员工信服？

如果企业要上市如何理顺事权关系？

如果用宏胜来上市，又如何确保商标权的使用？

等等。

这些都是摆在宗馥莉面前的难题。

PS.

今天上市的泰瑞转债表现不错。

接连涨停，收盘最高157元。

祝贺中签的小伙伴~

本周五也有可转债打新！

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