每经记者：李卓 每经实习记者：张梓桐 每经编辑：魏官红
曾凭借《问道》系列产品强势登陆二级市场，因股价一度赶超茅台而获得“游戏茅”称号的吉比特（603444.SH，股价185.25元，市值133.46亿元）陷入了业绩低谷。
图片来源：吉比特2024年半年报截图
8月15日，吉比特发布了2024年半年报，公司上半年实现营业收入19.6亿元，同比下降16.57%；归属于上市公司股东的净利润5.18亿元，同比下降23.39%。
与此同时，吉比特公告称，公司控股子公司雷霆股份拟申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。雷霆股份注册资本3000万元，吉比特全资子公司雷霆互动网络持有其60%股份。
从财报来看，吉比特步入了业绩的“寒冬”。市场的热烈反响与玩家的殷切期待，似乎并未能转化为预期收益。老游戏的流水超预期下滑，新游戏尚未产生盈利，吉比特的股价随之震荡，仿佛在诉说着一个游戏时代的更迭。
随着业绩下滑，吉比特今年2月也被剔除MSCI中国指数（由摩根斯坦利国际资本公司编制的跟踪中国概念股票表现的指数）。面对困局，吉比特管理层提出了“小步快跑”的战略，希望通过不断的创新与尝试，寻找到新的增长点。
围绕公司运营以及雷霆股份拟申请终止挂牌的具体原因，记者试图联系吉比特进一步采访，但未获得对上述问题的直接回复。
三款核心产品贡献总营收近七成，《一念逍遥》流水腰斩
事实上，吉比特的业绩颓势自2023年就出现端倪。
2022年，吉比特实现全年营业收入51.68亿元，归母净利润为14.61亿元，扣非净利润为14.68亿元，达到业绩历史最高点。但自2023年开始，吉比特的营业收入就出现下滑，2023年吉比特实现营业收入41.85亿元，同比下降19.02%；归母净利润为11.25亿元，同比下降22.98%，扣非净利润为11.19亿元，同比下降23.79%。
针对背后的原因，彼时吉比特在财报中表示，营业收入变动与多款老游戏营收下滑、新游戏贡献营收增量较少有关。
近年来，吉比特的核心产品流水出现大幅下滑。公司营业收入主要来自自研产品《问道》端游、《问道手游》以及《一念逍遥》的境内版本，三款产品占公司2023年及2024上半年营收比重分别为71.19%和68.17%。其中，《问道》端游已持续运营18年；《问道手游》于2016年4月上线，《一念逍遥》则于2021年2月上线。
图片来源：吉比特2024年半年报截图
其中，《问道》端游2024年上半年流水6.56亿元，同比增加16.31%，营业收入及利润同比增加，对应公司授权运营业务收入同比增长12.87%；《问道手游》流水11.55亿元，同比减少14.66%，营业收入、发行投入以及利润同比减少；《一念逍遥》境内版本流水3.11亿元，同比减少54.81%，营业收入、发行投入和利润均同比大幅减少。
事实上，这也折射出吉比特面临的最大挑战——收入高度集中。
尽管《一念逍遥》作为“第二增长曲线”在2021年取得了一定的成功，但这并未从根本上改变公司对少数产品的依赖局面。
从游戏品类来看，吉比特以仙侠类游戏见长，但这也意味着公司在其他热门品类如SLG、射击等类型上的经验相对不足。这可能会影响公司在多元化市场趋势下的竞争力。
“从端游开始延续到手游的《问道》IP，其存量用户随着年龄增长而逐步退出游戏，同时，由于缺少更多的变化，很难吸引到增量用户。”游戏产业资深分析师张书乐在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，其他一些游戏，如航海王，也是来源日本动漫IP，此类游戏保本赚微利尚可，做爆款很难。换言之，吉比特缺少的更多的是创新和试错勇气，一味吃老本之下，在更注重精品游戏、垂直领域和原创IP的游戏中生代崛起的2020年代，渐渐掉队也是正常。
核心产品表现不佳之外，吉比特的部分新品也未到收获期，《奥比岛：梦想国度》今年上半年营业收入、发行投入及利润同比大幅减少。上半年新上线的《不朽家族》《神州千食坊》《航海王：梦想指针》相比上年同期贡献增量营收但尚未实现盈利。
半年现金分红占净利超六成，实控人卢竑岩将获分红近亿元
事实上，除了“问道”这个鲜明的IP，吉比特在过去几年内也曾因“分红豪横”屡屡登上热搜。
财报数据显示，自2017年1月上市至2024年6月30日，公司累计现金分红及回购金额达56.66亿元（包括已公布但尚未实施的2024年半年度分红金额），为首次公开发行股票融资净额的6.30倍。
2022年度，公司实施了高达12.22亿元的分红，占当年归母净利润的83.63%，这一“清仓式分红”行为使得吉比特获得外界广泛关注。
值得注意的是，随着公司大手笔分红，吉比特实际控制人卢竑岩的个人财富也在急剧膨胀。
图片来源：吉比特2024年半年报截图
截至本报告期末，卢竑岩持有公司29.72%的股份，为第一大股东。根据2023年半年度分红，他个人可分得约1.5亿元（含税）的现金分红。卢竑岩作为公司的创始人和领导者，其财富在《2023衡昌烧坊·胡润百富榜》中以90亿元位列第669位。
大股东的频频减持也促使着吉比特股价的“一泻千里”。在2023年初，吉比特股价经历了显著上涨，1月到4月，股价从每股320元左右一度触及590元/股（不复权）。随后，在股价高位期间，卢竑岩因个人资金需求，通过集中竞价交易方式减持公司股份21.69万股，减持总金额约为1.19亿元。
图片来源：吉比特2023年8月公告截图
卢竑岩减持后，吉比特股价开始大幅下跌，从2023年6月20日收盘价的562.56元/股下跌至2024年2月5日的收盘价170.6元/股（不复权），区间跌幅约70%。截至8月19日收盘，吉比特股价报185.25元/股。
而在今年上半年公司营收和归母净利润双双同比下滑的背景下，吉比特仍旧宣布拟进行分红。
财报显示，公司拟以未来实施2024年半年度利润分配方案时股权登记日的总股本扣除公司回购专户中已回购股份后的公司股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利45.00元（含税）。截至2024年8月14日，公司合计拟派发现金红利3.23亿元（含税），占2024年上半年归属于上市公司股东净利润的62.36%。此次卢竑岩可得现金分红约0.96亿元（含税）。
根据相关规定，2024年上半年，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份24.15万股，已支付总金额为0.45亿元（不含交易费用）。
综上，2024年半年度现金分红及回购金额合计预计为3.68亿元，占2024年上半年归属于上市公司股东净利润的71.00%。
尽管吉比特表示，本次利润分配方案结合了公司发展阶段、未来的资金需求等因素，不会对公司经营现金流产生重大影响，不会影响公司正常经营和长期发展。但在各大游戏厂商疯狂加码研发的背景下，吉比特仍大手笔分红似乎有些“出人意料”。
记者注意到，2017年到2023年，其研发费用占营业收入比重分别为16.94%、17.35%、15.31%、15.70%、13.18%、13.02%、16.23%。2024上半年，公司研发费用为3.91亿元，占营业收入的19.96%。
子公司雷霆股份拟申请在新三板终止挂牌 吉比特能否“小步快跑”？
拟申请在新三板终止挂牌的雷霆股份的业绩也与吉比特的业绩表现息息相关。
雷霆股份今年上半年营业收入为17.72亿元，同比下降了18.79%，归属于挂牌公司股东的净利润2.67亿元，同比下降50.94%。
吉比特在公告中称，“雷霆股份根据其长期发展规划需要，为进一步提高决策效率，经充分沟通与慎重考虑，拟申请其股票在全国股转系统终止挂牌。”并表示，“本次雷霆股份申请终止挂牌事项，符合公司及雷霆股份未来发展规划，预计不会对公司和雷霆股份的生产经营、财务状况产生影响。”
图片来源：雷霆股份2024年半年报截图
雷霆股份运营的核心产品为《问道手游》，如前所述，其流水近年来出现较大程度下滑，而公司另一拳头产品《不思议迷宫》自诞生起就争议不断。
此外，在体验感上有玩家反馈称游戏的攻略和术语可能对新手来说较为复杂和难懂。
一名玩家在游戏网站TapTap上评价称，网络上的攻略视频和讨论多集中在2022年及以前，而且很多使用专业术语，对于新玩家来说可能不太友好。此外，游戏内置评论中可能存在许多无意义内容，寻找有用的信息和科普大佬需要花费不少时间。
其次，游戏性方面，《不思议迷宫》一关可能包含数十层的迷宫，重复点击可能会让一些玩家感到乏味和疲倦，特别是对于喜欢轻松游戏的玩家来说，可能会不太适应这种较为耗时的游玩方式。
对此，张书乐对《每日经济新闻》记者分析称，从PC端游时代走过来的老牌游戏公司们有一种通病，即停留在代理游戏或换皮游戏就能大赚的时光里，思维也偏重PC端游戏的研运，缺少对手游的深度挖掘，更像是在移植，以至于老牌公司们接连掉队。
“要想改变宿命，唯有创新一途，在精品游戏上用力，向诞生于移动互联网时代的游戏中生代们如米哈游、叠纸、莉莉丝学习，或可逆天改命。”张书乐说道。
对于未来的发展，吉比特表示将通过“小步快跑”的方式筛选项目，投入更多资源，希望产出更多创意十足、耐玩有趣的高品质产品。
除此之外，吉比特希望借助海外市场“厮杀”出一片天地，2024年上半年吉比特境外业务实现营收2.55亿元，同比增长113.77%。
这主要归功于今年上半年，吉比特在境外成功发行了《Monster Never Cry（欧美版）》《飞吧龙骑士（境外版）》《Outpost:Infinity Siege（Steam国际版）》等产品。但考虑到研发成本，吉比特境外游戏业务整体尚未产生盈利。
此外，公司数款自研产品已在境外市场进行多轮次测试，以“小步快跑”方式快速迭代开发，截至报告披露日，公司储备有《杖剑传说（代号M88）》《冲啊原始人》《亿万光年》等多款可面向境外发行的产品。
未来吉比特能否凭借出海打一个漂亮的翻身仗，仍有待时间检验。
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