文 | 财华社
今年以来,反映港股大盘表现的恒生指数(HSI.HK)今年以来仅累计上涨3.06%,恒生科技指数更累计下跌6.57%。
对比之下,日经255指数累计上涨11.73%,印度SENSEX30指数累计上涨11.36%,就连新加坡海峡指数也累计上涨3.63%,比恒生指数还要高出0.57个百分点。
与美股三大指数更是没法比,道琼斯工业平均指数(DJI.US)、标普500指数和纳斯达克指数今年以来分别累计上涨7.88%、16.45%和17.46%。
Wind的数据显示,港股市场的平均市盈率一直在低位徘徊,完全没有起色,见下图。
![](http://dingyue.ws.126.net/2024/0820/05975db2j00sii4m0001md0012u00ehg.jpg)
日均成交额也处于极低的水平,见下图。
![](http://dingyue.ws.126.net/2024/0820/b60a40e7j00sii4m0001hd0012v00eeg.jpg)
国际形势下的资本市场
受地缘因素以及美联储很有可能从9月展开减息周期影响,黄金价格近日屡屡刷新纪录,现已超越每盎司2500美元,并大有继续往上走的势头。
![](http://dingyue.ws.126.net/2024/0820/681a2546j00sii4m0002ad0012v00plg.jpg)
不能收取利息的金价都能创新高,而能收取利息,且估值偏低的港股市场却一直在低位流连,这一错位导致的原因,很可能与市场对于前景的忧虑有关。
其一是复杂的地缘因素,随时可能发生影响全球的变故;其二是今年有多国或经历大变故,例如漂亮国的大选及高层的内部变故,这些都可能变更当前的政经、对外政策。
在如此复杂纷乱的宏观环境下,持有黄金这样的硬通货,或是规避风险之选。
金价主要受到供求关系的影响,黄金的供应量并不能无限上升,而需求量在当前则因为避险需求大升,加上美联储降息展望或拉低了美元汇价,金价才能一枝独秀。
但是,黄金与债券和股权投资不同,并不能产生利息,当政经局势变明朗,地缘风险下降,资金不会守着没有利息的资产——因为资金本身是有成本的,更何况金价可能会因为避险需求下降而被迫打回原形,资金持续会从金市出逃。
资金会流向哪里?若不确定风险下降,按照经济人理论,资金会流向能以最小经济代价实现最大化经济收益的资产,估值偏低的港股市场无疑是理想选择。
风险相对较低,估值亦有上涨空间
Wind的数据显示,反映港股大盘表现的恒生指数市盈率还不到9倍,远低于其他各国的股市大盘股,而反映科技股表现的恒生科技指数市盈率大约21倍,也远低于对应的科技股指数,如纳斯达克指数当前的市盈率高达42.9倍。
![](http://dingyue.ws.126.net/2024/0820/2c6f1b4ej00sii4m0003ad0012u00jrg.jpg)
恒生科技指数里边的成分股从基本面和成长性来看,并不比美国的科技巨头差。
以腾讯(00700.HK)为例,2024年第2季的非会计准则经营利润率为36.27%,按年提升5.41个百分点;非会计准则纯利率为35.57%,按年上升10.41个百分点。而同为社交媒体巨头的Meta(META.US),2024年第2季纯利率为34.46%,按年上升10.12个百分点。
Wind的数据显示,按527.42美元计,Meta的2024年预期市盈率高达25.6倍,而腾讯按372.60港元计算,2024年预期市盈率仅18.6倍。
Meta的社交平台几乎已囊括世界各地,用户数已接近饱和;而腾讯的社交平台以华人社区为主,当前微信和WeChat的用户数仅13.71亿。
在中国面向多国推出144小时过境免签政策,并先后出台110余项便利外籍人员来华政策措施,其中包括线上支付政策的优化,这将有利于推动微信等社交平台的用户扩容。国家移民管理局的数据显示,今年上半年全国各口岸入境外国人1463.5万人次,同比增长152.7%,其中通过免签入境854.2万人次,占比58%,同比增长190.1%,可见这些政策的有用性。国家移民管理局预计今年下半年外国人来华热度将持续升温。
2024年上半年,微信和WeChat净增用户28百万,至13.71亿,而Meta全家桶(包括Instagram, Facebook, Messenger, WhatsApp等)在内的日活跃用户总数为32.7亿,可见腾讯还有很大的可扩展空间。
不少港股公司的现金比市值还高
由于估值偏低,不少港股公司持有大量现金及短期投资,这些能快速流动的资产比其市值还高。
财华社根据Wind的数据统计,已公布2024年中期业绩的879家上市公司中,有174家上市公司持有的现金及现金等价物高于其整体市值,占比达到20%,这包括华虹半导体(01347.HK)、新世界发展(00017.HK)、富智康集团(02038.HK)等实业公司。
如果将公允价值记账的金融资产、其他短期投资和交易性金融资产等短期投资包括在内,则另外还有80家公司的短期投资及现金总额高于市值。
加上上述现金高于市值的174家公司,合计达到254家公司,占了已公布中期业绩的上市公司总数的28.9%,这包括汽车之家-S(02518.HK)、清科创业(01945.HK)等。
现金及短期投资持仓高于市值,或也意味着这些实业公司缺乏有利可图的项目,而宁愿持币避险,或留着更多的资金进行回购,这可提高股东权益,同时也能缓和管理层滥用资金投入到高风险项目的担忧。
结语
展望港股市场,最近内地的工业生产总值增幅、失业率等数据不算太好,这或也是港股表现疲弱的一个重要原因,但零售销售增长在加快,已连续18个月实现增长,交易员普遍预期内地或在今年下半年加码刺激经济措施,这应可为在港股市场上市的内地企业前景注入强心针。
鉴于估值相对较低,而风险基本上已在价,当全球政经不确定性风险缓和,或是有更多利好消息时,港股市场有望得到支持。
热门跟贴