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7月31日至今，橡胶期货主力合约持续上涨，不到一个月时间涨幅超15%。

对于橡胶期货主力合约持续上涨，国泰君安期货橡胶研究员高琳琳告诉记者，主要原因是泰国产区受降雨影响原料上量迟迟不达预期，海外烟片胶需求好转。此外，东南亚主产国汇率升值、国内云南产区因落叶病导致部分地区暂时停割，也为8月以来胶价上行提供支撑。

国贸期货研究院能源化工研究中心经理叶海文告诉记者，国内外橡胶主产区上量整体不及预期给价格带来支撑，下半年本应是橡胶生产旺季，然而进入8月份以后，国内云南西双版纳主产区降雨频繁，对割胶作业造成明显影响，叠加高温高湿气候导致部分胶林发生季节性落叶病，患病胶林暂停割胶工作，原料收购价格呈现上涨趋势。同时，国外天然橡胶主产区同样上量缓慢，泰国南部主产区雨水较多，原料产出整体偏少，因此海内外原料价格目前仍处于近年同期高位，对橡胶价格带来较强支撑。另外，今年沪胶与深色胶价格回归相对充分，在非标期现价差充分回归时，前期套利盘逐步止盈离场，盘面抛压减轻，沪胶总持仓大幅缩减，多空资金面的变动也是8月以来橡胶上涨的主要驱动之一。

期货日报记者注意到，橡胶期货从2023年11月底就悄然开启上涨行情。“今年橡胶持续走高，原料价格也处于高位，而前期国内橡胶定价较低，进口利润倒挂，导致橡胶进口量下降。下游刚需支撑下，对盘面形成压制的库存问题逐渐缓解。于是橡胶期货价格重心整体上移。”高琳琳说。

“海外主产区去年开始出现减产情况，主产国橡胶出口也出现下滑，国内库存从一季度开始减少，同时下游需求维持较好表现，基本面有所好转。EUDR方案生效时间临近对橡胶价格也带来较强扰动，在EUDR货源以及国际市场价格较好的情况下，橡胶加工厂出口橡胶至国际市场存在生产利润空间，橡胶主要供应国出口欧盟市场积极性提升，分流了中国进口供应量，导致上半年国内天然橡胶进口量的大幅缩减。此外，2023年下半年以来，国内有关部门进行了多次的抛储和收储操作，市场对此仍有较强的交易预期。”叶海文说。

记者在采访中获悉，当前泰国雨季持续，影响割胶工作，供应偏少及工厂补货需求提高，原料收购价格处于高位。本周海南产区天气情况改善，原料收购价格上涨后回落。云南产区持续性降雨严重影响收胶进程，胶水价格强势上行。

最新数据显示，本周进口胶报价上涨，市场移仓换月，工厂适量补货。国产全乳胶场内交投氛围一般，买盘适量询盘，越南胶场内交投火热，实单成交仍有待跟进。下游半钢胎开工率同比维持高位，目前国内雪地胎生产旺季到来，另有部分企业排产重心仍为外贸，对整体产能利用率支撑尚存。全钢胎开工率下行至往年同期低位，部分企业装置检修，拖拽样本企业产能利用率下行。

“当前市场多头偏强，空头预期迟迟未兑现。多头认为泰国等东南亚产区胶树老龄化导致产能下降、供应收缩，天气频繁扰动下多头情绪增强，且潜在的拉尼娜也是利好；空头认为橡胶产能下滑不多，供应偏少是天气扰动所致，天气正常后原料会正常上量，但空头预期迟迟未得到兑现。”高琳琳说。

叶海文表示，目前主产国的产量和出口量都出现不同程度的下滑。泰国方面，2024年上半年泰国天然及混合橡胶合计产量达237万吨，较去年同期的274万吨下降13.4%；泰国上半年天然橡胶、混合胶合计出口199.4万吨，同比下降15%；越南和印尼出口量则分别下降9.9%和18%。当前海外主产区天气仍不稳定，对割胶生产造成扰动，同时叠加EUDR分流，整体橡胶供产销维持偏紧格局。中游库存方面，国内社会库存从一季度高位持续去化，进入下半年后产区逐步缓慢上量，库存去化趋缓，截至8月19日国内社会库存为121.76万吨，处于中等偏高水平。一旦后期供需偏紧格局得到缓解，国内库存有可能重回累库通道，需要特别关注。

高琳琳认为，当前季节性供应增加预期不改，但在原料价格下跌前，胶价将保持高位震荡。

“当前橡胶主要交易逻辑是海外中长期供给端缩量以及短期产区天气对割胶进程的扰动。短期在两方面因素的支撑下，橡胶整体上仍将维持偏强表现，但外围宏观以及商品表现偏弱，预计上行空间有限。目前国内外产区原料价格仍处于近年历史高位，短期一旦天气转好，当前的价格对割胶生产仍有较强的吸引力，橡胶中长期供给端减产缩量的逻辑仍有待验证，下半年将是重要的验证窗口期，关注产区原料上量以及价格变动情况。”叶海文说。

（转自：佛山市金属材料行业协会）