过去四年的9月，美股分别下跌了3.9%、4.8%、9.3%和4.9%。
伴随着今年9月而来的，除了秋意渐浓和橄榄球新赛季的开始，还有降息，如果过去的情况可以作为参考，那么9月美国股市可能会遭到抛售。
这或许是上周五（8月23日）投资者听到了他们期待已久的消息后反应却比较平淡的原因。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的主题演讲中说，美联储预计于9月降息，这将是2020年以来的首次降息。股市随后出现上涨，但仍低于7月创下的历史新高，标普500指数上周五上涨了1.1%，比7月创下的历史新高低1%左右。
道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标普500指数上周的涨幅均略高于1%。此前一周，这三大股指均创下了2024年最佳单周表现。
上周美股走势
投资者仍然有保持乐观的理由。看上去美联储即将实现“软着陆”，这一预期在一定程度上已经反映在了股价中：美国股市在经历了8月初的“开门黑”之后出现了反弹。不过，投资者预期中的降息（预计将于9月18日宣布）越来越像一个“消息公布后卖出”(sell the news)事件——尤其是如果降息幅度为25个基点而不是50个基点的话。目前预测市场上预计降息25个基点的人数大约是预计降息50个基点的人数的两倍。
问题在于，在过去的几年里，9月带给股市的大多数是痛苦，而且今年市场形势看起来再次充满了不确定性。过去四年的9月，美国股市分别下跌了3.9%、4.8%、9.3%和4.9%。
盈透证券(Interactive Brokers)策略师史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)说：“投资者正在来到一个季节性的困难时期，与此同时，大量利好消息已经被消化了。”
标普500指数按未来四个季度的预期盈利计算的市盈率为22倍，估值处在一个相对较高的水平，与此同时，巴菲特等重量级投资者一直在抛售股票。
索斯尼克认为，市场波动性可能会再次大幅上升，投资者可以通过在VIX恐慌指数下降时买入来获利，他说：“如果VIX恐慌指数降至15左右，或者更低，我会借机采用‘买入波动性’(buying volatility)这一策略，此外，趁现金还能带来5%的收益率赶紧享受这样的收益率，与此同时，关注更具价值导向的股票，尤其是那些现金流充裕、现金流具有可预测性、足以支持相对较高的股息的股票。”
对利率敏感的资产上周五出现了上涨，小盘股指数罗素2000上涨了3.2%，短期美国国债也是如此，两年期美国国债收益率（与价格走势相反）从4.02%降至3.91%，房屋建筑商的股票也出现了上涨，交易所交易基金SPDR S&P Homebuilders上涨了4.3%，利率下降会吸引来购房者，因此降息对房屋建筑商来说是一个利好。
在美联储宣布利率决定之前，对投资者来说至少还有两个重要的问题没有答案。首先是美联储会降息25个基点还是50个基点，投资者可以从美联储理事接下来的讲话和包括8月就业报告在内的数据中获得一些线索。
其次是企业能否通过其他方式实现增长，从而降低投资者对美联储降息的依赖，近期最重要的数据点是英伟达(NVDA)本周三公布的财报，如果英伟达的财报表明人工智能芯片的需求仍然在快速增长，那么科技股可能会再次获得提振，否则，今年9月股市的表现可能会和过去几年的9月相差不大。
文 | 阿维·萨尔茨曼
编辑 | 郭力群
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《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2024年8月23日报道“The Fed Says It Will Cut Interest Rates. Markets Shrug. Here’s Why.”。
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