【海外市场在美联储 9 月或将开启降息的背景下进入调整状态，国内资源集中度在金融到实体部门进一步上升。】国内方面，供给侧改革加速。货币政策上，央行发布会称降准还有一定空间。宏观政策上，中国船舶拟吸收合并中国重工，国联证券并购民生证券，国泰君安和海通证券合并。数据显示，8 月财新制造业 PMI 回升至 50.4，恢复扩张；8 月财新服务业 PMI 降至 51.6。 海外方面，降息存在不确定性。货币政策方面，美联储沃勒称若合适将提倡前置降息，威廉姆斯称现在降息合适，“新美联储通讯社”表示本月是否降息 50 基点仍不明朗，美联储褐皮书显示活动持平或下降地区增至 9 个；日本央行行长重申环境宽松，若数据符合预期将继续加息；加拿大央行降息 25 基点，称通胀压力持续缓解；匈牙利央行暂停降息，因 7 月通胀突破 4%。美国数据方面，8 月 ISM 制造业 47.2，不及预期，服务业 51.5，高于预期的 51.4；7 月贸易逆差环比增 7.9%，至 788 亿美元；7 月 JOLTS 职位空缺 767.3 万，不及预期的 810 万；8 月非农新增就业 14.2 万，不及预期；8 月 ADP 新增就业意外降至 9.9 万，创三年半最低；8 月挑战者企业裁员 75891 人，达 15 年来当月最高。其他数据方面，日本 8 月制造业 PMI 终值 49.8；韩国 8 月制造业 PMI 升至 51.9；越南 8 月制造业 PMI 降至 52.4；8 月韩国 CPI 同比上涨 2.0%。 全球策略，波动率短期走升，策略维持等待。 国内策略，关注收益率曲线再次扁平（+1×T2412 - 2×TS2412）。 风险方面，存在地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险。