航运界网消息，分析师指出，尽管丹麦物流巨头DSV和德铁集团（Deutsche Bahn）已签署收购德铁信可（DB Schenker）的初步协议，并且DSV管理层对获得关键批准充满信心，但被否决的风险高于之前的交易。

根据DSV首席执行官Jens Lund在周五新闻发布会上传递的信息，DSV管理层对获得必要的批准充满信心。

Jens Lund表示，“我们希望每个人都能遵守协议。双方都很专业，当然也仍存在风险。”

据悉，Jens Lund的这一表态是针对德国当地媒体有关“批准存在不确性”的报道说的。

有人抗议，有人支持

几家德国媒体报道称，最终结果仍存在各种不确定性。尤其是关键审批，第一关将是在9月18日的德铁集团监事会的批准。

值得注意的是，德铁集团监事会有20名成员，其中10名是股东代表，10名是员工代表。这表明员工代表性很多，结果仍存在不确定性。

分析师表示，尽管有签署大规模收购的消息，但DSV股价表现温和，这可能也与投资者对收购是否会获得德铁集团监事会和政府批准的不确定性有关。

此外，最近几天，DB Schenker在德国各地的员工也举行了几次抗议活动，因为他们担心如果最终选择出售给DSV，会有大量裁员的风险。尤其是德国工会Verdi也支持由CVC牵头的财团，而不是DSV。

当然，也不是所有员工都支持私募股权（PE）收购。尽管员工“喜欢”DB Schenker品牌，但无论如何，很多员工其实也都乐意跳槽。

“总会有人去DSV、马士基或其他公司，货代的决定性因素是规模。因此，被DSV收购将有机会创造一些特别的东西。”

“最佳”报价的质疑

也有德国当地媒体质疑德铁集团为什么选择DSV，并指出这可能存在法律障碍，因为接受“最佳”投标是法定义务。

不过，这要看所谓的“最佳”是对谁来说是“最有利”，这里有一个是对德铁集团有利，还是对德国有利的问题。‍

分析师称，站在德铁集团的立场，因为需要立即得到现金缓解财务紧张局面，所以DSV的纯现金报价最有吸引力。毕竟，分析师以及货代同行一直都认为DSV是最显而易见、最强买家。与此同时，德铁集团管理层可能也担心，如果CVC的报价被接受，DB Schenker约25%的股权最终可能会落入德国政府手中，而非德铁集团。

PE将继续游说

换言之，所谓由CVC牵头的财团另辟蹊径的更“优雅”的竞争方案，从一开始就是冲着德国政府的关键审批来的。毫无疑问，由CVC牵头的财团可能将接下来的几天里继续游说，从而施加压力，但几乎没有切实可用的工具。

据悉，由CVC牵头的财团强调，如果PE的报价被接受，交易将更容易、更快地执行，德国政府也将处于更好的地位。这是因为DB Schenker作为德国军方的供应商之一，不会因出售而与另一家外国公司合并，而是将保持独立。

“CVC是一家成长型合作伙伴，将大力投资……目标是最迟在五年内IPO。与PE交易，就没有漫长的反垄断程序，整个过程可以快速安全地完成。没有整合的威胁，员工和管理层可以完全专注于公司的进一步发展。”

“如果被竞争对手收购，经验表明，大量客户会流失。CVC收购不会造成客户和员工流失的风险，因为我们将继续保留现有品牌、结构、员工和客户发展DB Schenker。”

事实上，该交易除了需要获得德铁集团监事会和德国政府的最终批准外，尚须获得包括欧盟竞争主管机构在内的其他监管许可。

简言之，最终出售DB Schenker结果如何，让我们再等几天......