土地出让收入已经创8年来新低|一般公共预算|土地出让收入|财政

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Headline

土地出让收入创2016年以来同期最低
能源局口径下的用电量持续超过统计局口径发电量
青年失业率创下调整后新高
提升服务消费对中国经济转型至关重要
美股相对全球发达市场表现达到历史极值
美股指数权重调整完毕，科技股继续吸引资金流入
美国企业净利息收入下降或削减未来利润
微软买下三里岛核电站全部发电以推动AI发展
FTC起诉三大药品公司，指控收取制药商非法回扣
强生公司滑石粉案和解获得多数支持
瑞典PMI下滑或预示欧洲制造业风险增加
英国赤字继续飙升，财政大臣面临艰难抉择
东京地铁公司IPO筹资创日本近年来新高
摩根士丹利下调SK海力士评级，内存市场压力显现
泰铢飙升或威胁泰国旅游与出口业复苏
阿根廷GDP连续萎缩，“休克疗法”继续面临挑战

中国

1.财政部数据显示，1-8月，全国一般公共预算收入14.78万亿元，同比下降2.6%；一般公共预算支出17.39万亿元，同比增长1.5%；一般公共收入支出差额为-2.61万亿元，去年同期为-1.96万亿元。

由此计算，8月当月一般公共预算收入为1.21万亿元，同比下降2.8%；一般公共预算支出为1.84万亿元，同比下降6.7%；当月一般公共收支差额为-6322亿元，去年同期为-7297.0亿元。

1—8月，全国政府性基金预算收入2.68万亿元；全国政府性基金预算支出4.82万亿元；政府性基金收支差额为-2.14万亿元，去年同期为-2.32万亿元。

来源：边际Lab | FinGraph

·当月环境保护税、企业所得税、房产税收入分别同比增加75.0%、20.0%、17.1%；当月印花税、车辆购置税、土地增值税收入分别同比下降49.6%、29.5%、25.8%。

当月城乡社区事务、科学技术支出分别同比增加1.2%、0.8%；当月节能环保、交通运输、卫生健康支出分别同比下降31.6%、25.2%、17.7%。

来源：边际Lab | FinGraph

·1-8月，地方政府性基金预算本级收入中，国有土地使用权出让收入为2.02万亿元，同比下降25.4%，为2016年以来同期最低。由此计算，当月地方政府国有土地使用权出让收入为2455亿元，同比猛降41.8%，刷新了7月创下的纪录。

来源：边际Lab | FinGraph

2.中国国家能源局公布，1-8月全社会用电量累计65,619亿千瓦时，同比增长7.9%；其中，8月全社会用电量9,649亿千瓦时，同比增长8.9%，增速较7月明显加快。这是国家能源局口径下的全社会用电量同比增速连续18个月超过国家统计局报告的发电量增速（统计局口径下的发电量仅涵盖规模以上工业企业，未纳入较小规模的发电企业，后者以清洁能源发电为主）。

来源：边际Lab | FinGraph

3.国家统计局发布的数据显示，8月全国城镇不包含在校生的16—24岁劳动力失业率为18.8%。该数字高于7月份的17.1%，是1月份开始按照调整后的方法发布青年失业率（将在校生排除在外）以来的最高水平。

来源：边际Lab | FinGraph

4.下图对比了中美两国商品消费和服务消费占GDP的比重。可以看出，中国的商品消费与发达经济体基本持平，差距主要体现在服务消费上。这可能与中国服务业价格偏低有关。服务消费通常是国家从中等收入向高收入经济体迈进时消费增长的关键驱动力。因此，提升服务消费占比对中国经济转型和消费升级至关重要。

来源：摩根大通（《中国政策如何支持消费》，）

5.下图显示了2016-2023年间不同行业获得政府补贴的变化趋势。总体而言，政策文件中所针对的战略性行业（除汽车和电池行业外）获得的补贴并不比非战略性行业多。事实上，即使是被视为“高度战略性”的行业，如半导体和医药行业，在过去三年中获得的政府补贴也停滞不前。

来源：Rhodium Group（《山高水长，投资者远在天边》，）

6.香港8月消费者价格指数（CPI）同比增长2.5%，略低于市场预期的2.6%。其中，电力、燃气和水以及交通价格上涨加快，食品、酒精饮品及烟草的价格涨幅有所放缓。

来源：边际Lab | FinGraph

美国

1.美联储上次在信用利差如此低的情况下降息50个基点是在1981年1月，而上次在股市处于历史高位的情况下降息50个基点是在1986年4月。

来源：美国银行

2.过去五次美联储降息周期中，货币市场基金（MMF）的资产规模通常在首次降息后约9个月达到峰值。

来源：美国银行

3.美国股市相对于全球发达市场（不含美国）的表现已经达到3个标准差以上。

来源：美国银行

4.标准普尔道琼斯和富时罗素于上周五进行了指数权重调整，苹果公司在基准指数中的权重将会增加，标普500指数还将新纳入科技公司Palantir和戴尔。Piper Sandler & Co.公司预计，调整后的科技股将迎来400亿美元的净买入，这与其他行业的资金流出形成反差。

来源：Bloomberg

5.在疫情期间，美国政府发放的刺激资金最终流向了销售商品和服务的企业，使它们积累了大量现金储备。这些现金可以赚取利息，从而导致企业的净利息支出下降。事实上，自2022年以来，美国非金融企业利润的全部增长都可归因于净利息支出的下降。因此，与直觉相反的是，利率下调将减少美国企业从银行账户现金中赚取的利息，最终可能会减少美国企业的利润。

来源：Gavekal Research

6.美国最大的反应堆运营商Constellation Energy Corp计划投资16亿美元重启宾夕法尼亚州的三里岛核电站，预计将于2028年重新投入使用。微软公司已同意购买该核电站20年的全部电力，以满足其数据中心对无碳电力的需求，推动人工智能业务发展。此次交易的财务条款尚未披露，但这是微软首次获得专用核设施供电。受投资者对核电价值认可度提升的影响，Constellation公司股价今年持续走高。而微软方面，由于人工智能业务快速发展带动云计算需求激增，公司在截至6月30日的财年已投入超过500亿美元用于数据中心扩建，并计划在本财年进一步增加支出。

来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg

7.美国联邦贸易委员会（FTC）对CVS旗下Caremark、Cigna旗下Express Scripts和UnitedHealth旗下Optum Rx三家药物福利管理公司（PBM）提起诉讼，指控其参与制药商的非法回扣计划，导致胰岛素价格飙升。这三家公司控制着美国约80%的处方药市场。 FTC指出，这些公司偏向于回扣更高的昂贵胰岛素，将成本转嫁给患者。据统计，1999年至2017年间，普通胰岛素Humalog价格上涨了1200%，而药物福利管理公司获得的回扣和费用高达数十亿美元。

来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg

8.强生公司为滑石粉婴儿爽身粉致癌索赔案提出的约80亿美元和解协议获得了83%索赔人的支持，这是该公司第三次尝试和解的关键一步。该公司曾在过去15年中面临多起索赔诉讼，陪审团已判给受害者数十亿美元赔偿金。强生公司坚称其滑石粉产品从未致癌，并已在全球范围内停产滑石粉婴儿爽身粉，代之以玉米淀粉替代品。

来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg

欧洲

1.9月欧元区消费者信心指数初值升至-12.9，高于-13.0的预期。整个欧盟的消费者信心指数升至-11.7。

来源：边际Lab | FinGraph

2.瑞典是处于全球和欧洲供应链前沿的小型开放经济体，对全球制造业周期高度敏感。因此，瑞典制造业采购经理指数（PMI）的下滑，尤其是新订单的骤降，可能意味着欧洲经济面临进一步的风险。

来源：BCA Research

英国

1.英国8月公共部门净借款（不含国有银行）升至137亿英镑，高于去年同期的105亿英镑，也超过市场预期的124亿英镑。

来源：边际Lab | FinGraph

2.在本财政年度的前五个月（4月至8月），英国政府赤字累计达641亿英镑（约合854亿美元），比预算责任办公室3月预期的高出62亿英镑。仅8月赤字就达137亿英镑，超出预测11亿英镑，是有记录以来同期第三高的水平。随着工党新政府将在10月30日公布首份预算，财政大臣里夫斯警告，由于上半年经济增长未能改善财政状况，她将面临在税收和支出方面做出“艰难的决定”。

来源：Bloomberg

亚太

1.日元汇率随着市场预期美联储降息的概率增加而走强，反之亦然。

来源：Bloomberg

2.东京地铁公司作为东京两家地铁运营商之一，计划通过首次公开募股（IPO）筹集约3196亿日元（约合22.4亿美元），这是自软银公司2018年12月IPO以来日本最大的一次IPO。此次IPO估值约为6391亿日元，预计于10月23日在东京证券交易所上市。目前，日本财务省持有该公司53.42%的股份，东京都政府持有46.58%。根据议会要求，财务省必须在2028年3月前出售其股份，以偿还2011年地震和海啸后发行的债券。今年日本IPO融资总额为33亿美元，东京地铁的上市将使这一数字超过去年的44亿美元。东京地铁公司成立于2004年，运营九条线路，日均客流量约为652万人次。

来源：Bloomberg

3.摩根士丹利（Morgan Stanley）将SK海力士评级从“增持”下调至“减持”，并将目标股价砍至12万韩元。摩根士丹利分析师指出，随着内存市场状况恶化，维持收入和利润增长将愈加困难，特别是在人工智能炒作的背景下，市场低估了库存积压对需求的影响。

来源：Bloomberg

新兴/前沿市场

1.自6月底以来，泰铢兑美元汇率飙升10%，创下1998年第一季度以来的最大涨幅，可能威胁到泰国旅游业和出口业的复苏。泰国工业联合会表示，泰铢反弹主要由于美联储降息前美元走弱，但相较于泰国贸易伙伴的货币，泰铢涨幅过大可能促使买家转向更便宜的市场。泰国旅游理事会指出，尽管外国游客数量依然强劲，但泰铢的强势将逐渐压缩游客在购物和酒店方面的消费。

来源：Bloomberg

2.阿根廷第二季度国内生产总值（GDP）环比下降1.7%，符合分析师的预期；同比则萎缩1.7%，是经济连续第三个季度萎缩。资本投资、消费者支出和政府支出都呈下降趋势，只有净出口在收获季节有所增长。米莱总统在就职演说中提到的“休克疗法”仍然面临挑战，其关键是能否在下半年恢复经济增长的同时继续降低通胀。根据年度预算，政府预计2024年GDP将下降3.8%，但预计2025年增长5%。而央行调查的经济学家预测明年GDP增长将仅为3.5%。