两万亿刺激，A股被疯牛干宕机了！|a股|etf|债市|券商首席经济学家|干宕机|股票|险资

A股是不牛则已，一牛则疯。

昨天重磅会议后，大家就看到一个字，干！

于是今天，上交所直接被干宕机了。上午，沪市股票，包括上证指数，在10点多到11点多的一个小时左右时间内，都几乎横着不动，没有成交。

因为各大券商App都被大家疯狂涌入的挂单给挤崩了，主要BUG在上交所，委托和撤单都出现了异常，因为挂单太多，交易通道直接堵得无法交易。就类似于国庆假期大家都挤在高速路上一动不动，只能干着急。

交易所的技术部门员工死活都不会想到，熊市都没失业，牛市竟然要失业了。

而这个时候，沪市买不进去，大家就转头狂买深市，导致创业板指，在沪市横盘的一个小时内，从5%飙涨到8%，成功接住了这波泼天富贵。

这就是咱散户的威力。

这就是A股的情绪市。

就想问一句，耽误了股民基民这么久的发财回本时间，今天高低不得延迟休市一小时吗？

一、来说说今天的核心内容。降准降息正式落地，传闻又要出2万亿财政刺激计划，外资疯狂唱多A股，这是要变天了？

今天，降准和降息，正式落地了。如之前新闻发布会预告的一样，

1、自今日（2024年9月27日）起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性1万亿。

2、从今日起，公开市场7天期逆回购操作利率，由此前的1.70%调整为1.50%，降息20基点。

这波降准后，后面还会视情况，可能进一步降准0.25~0.5个百分点。

而降息，昨天重磅会议有一个非常罕见的表述，即“实施有力度的降息”，可能意味着这轮降息周期将有不止一次降息，整体降息幅度会比较大。

而这次下调的是7天期逆回购利率，这正是目前国内的主要政策参考利率，后面一定会引导LPR、存款利率，以及存量房贷利率下调。这对手里有房贷，以及接下来想买房的人来说都是好消息，还贷成本可以降低了。

大家真正感到震撼的是，会议才刚结束，第二天政策就迅速落地，效率未免太高了。或许很多工作其实早就在做，很多问题也早就被看到，只等一个时机，一声令下。从另一个角度，也可见当前形势紧迫，以及背后要做出改变的决心，这对今天市场情绪有很大的激励。

除此之外，市场还有几个利好，也在同时刺激着早就想涨的A股：

1、中央金融办和证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场。

里面提到几点，比如要建立健全保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制；建立ETF指数基金快速审批通道，提高权益类基金规模占比。

这意思我昨天已经翻译过，就是要让险资放心去买股票。险资不敢轻易买股票，顾虑就在于，一方面，保险资金性质特殊，随时要拿出来理赔，因此资金务求稳健，对亏损波动的承受力很低；另一方面，监管对保险资金的投资收益也有考核，如果短期考核不能过关，那自然也不敢轻易投。

所以现在就有两个思路，一个是采用新的会计准则，险资可以买入红利股，主要吃股息，而股价波动暂时不计入当期损益。另一个是，拉长考核周期，这次就是延长到三年，这样可以免去险资的短期考核压力，放心买股。

至于ETF指数基金快速审批发行，这个也是为了给A股募集更多的增量资金。经过了三年多的熊市，基民被某些基金经理伤得确实有些严重，而指数基金相对更透明的投资模式，更容易被基民所接受，费率也更低，这也是海外股市的发展方向，以后指数投资也会是A股投资者的主要投资工具，这算是顺势而为了。

2、9月24日央行明确表示创设股票回购、增持专项再贷款后，有全国性银行已第一时间启动相应的营销蓄客，优先介入“沪深300、中证500、中证1000等指数”成分股。

这说的就是央妈给上市公司大股东们发的那3000亿信用卡额度，大股东可以通过这个再贷款工具，以极低的成本借到资金，然后用来回购、增持自家公司的股票。眼下银行已经开始做这块的营销工作，虽然效果暂时没说，但对市场来说也是一个好迹象。

当然这里面最核心的问题在于，大股东自身的回购、增持意愿。所以后续这个政策到底能不能给A股带来真正的增量资金，还需要证监会给出更多的激励措施。

3、路透引述消息人士称，中国计划推出新的财政刺激措施，包括发行约两万亿元人民币特别国债，其中一万亿特别国债，主要用于刺激消费，部分资金计划用于补贴消费品以旧换新、大型设备升级，部分资金将向两孩或两孩以上家庭提供每孩每月约800元补贴(不包括第一个孩子)。另外一万亿，帮助地方政府解决债务问题，缓解去杠杆压力。此外，还计划加大对中小企的阶段性补贴，如税费减免、就业补贴等，以降低中小企的经济成本。部分措施最早在本星期公布。

这个消息是昨晚傍晚看到的，国内也有媒体转发，但可信度依然说不准，姑且一看吧。主要是上面说的800元二孩补贴看着有点不靠谱，每个二孩（以及二孩以上）一年就是1万，这个补贴量从单个家庭来看不多，但总量太大。

当然，以目前这波雷霆姿态来看，这轮救市，应该会是有史以来最大胆的一次，所以财政要配套出手应该是没啥争议的。问题只在于时间点，以及具体的出手内容。

摩根士丹利的看法是，预计会在10月底的会议上有一个适度的补充预算，在12月的会议中可能首次暗示政策转向的步伐和初始规模，然后在明年3到4月，发布关于规模和强度的具体细节。

我之前猜的是在10月上旬可能会有动作出来。但事急从权，市场已经在期待这次国庆节后不久就有动作了。我觉得去赌这个，风险太大了，也没必要，不如就耐心等着，真的有类似于上面说的2万亿刺激计划出来，A股肯定还得涨。

4、外资疯狂唱多A股。

高盛全球市场董事总经理、策略专家Scott Rubner周四称，期待已久的中国股市复苏可能终于到来。高盛推出最新策略报告，称本轮宽松政策可以看出政策制定者关注经济增长和市场，足以催化一轮政策引发的反弹，当前类似2024年4月的市场战术性复苏条件已经具备。高盛建议投资者，战术性投资中国股票。

对冲基金传奇人物大卫·泰珀称，没想到中国政策力度这么大，无论什么资产都会买。

摩根士丹利表示，从技术层面看，沪深300指数在短期内可能还有约10%的上涨空间。

前几天开玩笑说，外资接了A股散户的盘，现在来看，当时减仓甚至清仓的散户，是卖在大涨前了。这么来看，还是外资赢了。

不过高盛这货说话还是阴阳怪气，什么“战术性投资”中国股票。啥是战术性，就是别做长线，炒波短线赚了就跑呗。

也行吧，战术性看多也是看多，大家也注意后面的回调风险吧。但话说回来，如果财政真的出手到位，A股是可以战略性看多的。

二、A股涨得这么急，还能上车吗？或者，要逢高减仓了吗？

类似于今天这种行情，也挺让人不舒服的。别说那么仓位偏低的甚至空仓的，即便就是满仓的，也会觉得自己赚少了。

我朋友说，他明明是满仓，但看着这盘面，莫名其妙就是有一种踏空的感觉。

我仓位大概六成，科创方向居多，这两天涨得也很不错，只是距离回本还有一小段距离。当然我的目标不是回本，手上的大部分标的还远没有达到我的预期。至于剩下的四成子弹，我会另做一个规划逐步打出，节后找个时间我来跟大家聊聊这个计划。

回到上面的问题，A股涨得这么急，还能上车吗？很显然，今天交易所都被挤宕机了，大家明显是在疯狂上车的，以前是害怕亏钱，现在是害怕错过。

毫无疑问，现在加仓的除了外资，还是散户居多。很多机构，其实并没有来得及加仓。但，散户情绪也极不稳固，节后一旦预期稍有落空，或者市场有所回落，也就会再次跟风卖出，何况最近已经有不少获利盘要止盈落袋了。

后面机构资金大概率要继续加仓，尤其是随着权益类基金的发行量增加，增量资金进场会更明显，包括险资这类大资金。所以现在如果有自己看好的偏中线的、估值也相对合理的板块，未尝不可以加。即便是短线有回落，也没关系，政策底已经确立了，市场底不会太远了，A股的趋势还是可以看好的。

如果担心国庆假期的不确定性，那等节后再考虑，就更稳妥。不构成投资建议哈。

债市：A股笑，债市哭，今天债券全面下跌，特别是长端。逻辑昨天说过了，一个是股债跷跷板，另一个是债券供给会增加，让之前被资金抱团的额存量债券，有回调压力。短期这波情绪可能还得发酵。