九月会议是一个强信号。

所有新措施，都是花钱的事，于是，刘世锦建议：加发不少于１０万亿量级的超长期特别国债，这是一个赤字货币化的节奏，早在四月，财政部宣布支持央行在公开市场增加买卖国债；这等于是政府给社会背书，央妈又给政府背书

业界立即发出了划破金属的声音：是要用直升机撒钱吗？

其实，很多专家与企业都在等待着一场赤字货币化的暴风雨到来，债务是企业最大的压力，也是未来中国经济最大的压力。我们最终很可能步美国、日本之后尘，被动走上赤字货币化的道路。

中国从去年开始发行特别国债，一般的解读是支持地方政府的投资与消费，其实，在一个总盘中，不管发行特别国债用在哪，就是长债务化短债。发行特别国债的主因还是房地产塌陷，是土地出让金大比例减少后的应急反映，至于是用于城市基础设施和保障房、社会保障都是移花接木的说法，说到底是补财政总盘资金的缺口。

房地产基本定义了中国经济的大格局，也决定了特别国债不只是今年发，而且将常态化，在一个收缩性的经济周期中，长债可以化短债，但化不了债。

央行在公开市场增加买卖国债是一个重要信号。

发行特别国债是向社会借钱，社会货币总量并不增加；中国现在走出资本困局的最优解，本应该是唤醒蕴藏在民间的巨大的沉没资本，很多问题都会得到缓解，且不引起大通胀，是不是也要走赤字货币化的道路？这是个问题。

央行买国债有一个根本的不同，它自己就是印钞机构，这次特别国债是不需要地方财政偿还的，那就是印钞；央行出手，意味着放水，被称之为“用直升机撒钱”。也有一种说法，央行不是直接从政府的手里买，而是在公开市场买，国债总量并没有增加，央行也没有印更多的新钱。这个说法要有前提，即央行买入的国债要能卖得出去，如果社会没人接盘，或者市场的买家并不是老百姓，而是指定的金融机构，最终要转入央行支撑，那解释就失效了。

最根本的还大局，如果失去了高增长的背景，无力化债，债务由于体制成本下不来，必然快速叠加，那么，除了赤字货币化还有什么选择？

赤字货币化可以是一件小事，也可以是一件大事。

如果经济有足够的内生力，就如同打了一针升白针，将成为有效刺激，那就是一件小事；如果还是现在的管理模式，所有的问题都摆在那，只是在移动时间窗口，今年完成个计划目标就齐活了，矛盾却在后移，那就是大事。