还原估值背后的因素
经常有媒体和机构说，如今的A股估值已经非常接近过去 30 年历史的最低值了，但这又如何呢？30 年的最低值，意味着市场底部区域，也有可能意味着我们正在经历过去 30 年未经历过的新的事件类型，并不代表就是什么。就好比一个巨人测量体重只显示200公斤，那是因为超过秤的量程了。所以，不要预测市场会多久结束，而是让自己尽量活得久，活到那个可以评判的时候，说白了，弱周期会有多久，是源于进入到强周期后，回顾时才能计算的。就好比日本当年也不知道失落要20年、30年（这期间有过几次涨幅50%+的反弹，市场都认为是要走出熊市，重新进入牛市了，但并不是如此）。

我们不以个股为例，股民会认为那背后有资金控制，我们以指数为例，毕竟指数很难被控制，我们也不以沪深300，而已更宽泛的，类似中证500，我们会发现2024年9月，中证500的PE-TTM为19.79，对应的指数点位为4500点以上；而2021年10月28日，中证500的PE-TTM为19.77，与2024年9月的绝对估值水平一样，但指数点位却高得多，是7000多点，这意味着3年左右的时间，指数更低了，估值却没变化；或者换一种说法，那就是以所谓低估来购买，很可能估值没变化，指数跌了36%。

背后隐藏的因素思考。之所以会有误区，必然是有的因素被忽略了，实际上，判断低估或高估，都有一个最重要的前提，是基本面和经济大环境稳定，也就是说公司的业绩基本保持不变。一旦业绩变动剧烈，由此得出来的阶段自然就变得毫无意义了。前面的因素，就是忽略了经济增速下滑的大环境因素，我们也从最新的业绩报看到了全A整体的收入下滑，净利润下滑，说白了，不是某个公司，某个行业，而是大环境如此。
股民改变自己，接受事实才有方法
由此股民就能明白了，大环境因素是无法改变，哪怕公司再强也改变不了，这个时候就要学会接受。股民也是如此，我们可以市场用一个指标判断市场，那就是如今这个时候，公司盈利的多，增长的多，还是亏损的多，下降的多，这个就能判断大环境因素了。当大环境比较差的时候，我们就应该接受这个事实，因为接受经济弱周期，才会有强周期，这是循环的，如果只有所谓强周期没有弱周期，这就是自欺欺人了，结果自然是处处碰壁。如图，我们看到各热点交替也不是靠估值而是经济与政策。

同样道理，想要判断股市整体景气度，也可以用这个因素，即市场中，个股赚钱效应多，还是亏钱效应多，这就决定了博弈的仓位的多与少。这些都是股民可以改变的， 我们改变不了市场，但可以改变自己的仓位。即唯有接受市场整体处于相对低迷的事实，才能真正从操作上规避风险，否则总想着市场很强，会踏空，一切都是矛盾的。

我们还可以改变自己的思维方式，比如说前面静态估值方法通常都有刻舟求剑之嫌，而我们如果叠加了市场趋势和经济环境因素，就可以改正了。比如说我们可以注意到，即便PE估值不变，但指数和盈利趋势是保持同向的，那么即便估值不变，如果盈利下行，指数自然也是下行的；同样道理，很可能也会有估值不变，业绩改善后，指数上行的阶段。当然，还有一种我们解释过的估值陷阱，那就是表面估值下行，让股民觉得是低估，实际上业绩下滑幅度比估值还大，这意味着越跌越高估的情况。除此之外，我们还有很多可以改变的因素，比如说资产配置，盈利模式更换等，接下来重点分析。