明显可见的是，从去年开始，ETF不断地流入资金，特别是由国家队推动，累计购买了大约8000亿。

想想8000亿的规模，这个数字比起用于支持设备和家电更新的3000亿以及收储资金的3000亿要大得多。
到了9月份，央行还引入了两种工具来支持上市公司借钱回购和金融机构借钱购买股票，额度同样是8000亿。而且，如果使用得当，这个额度还有可能会增加。
从这些举措可以看出，国家放水的方式已经发生了变化。
一、信贷宽松却遇到瓶颈
尽管央行持续实施宽货币政策，但是企业和个人的借贷意愿非常低，这导致资金只在金融系统内循环，没有流向实体经济。
金融机构拿着这些资金去购买债券，导致债市出现了牛市局面。
尽管央行反复警告债市的风险，金融机构仍旧不断做多。
这种行为导致资金从股市流失，股市就在底部徘徊。
在这种情况下，国家队不断在ETF市场购买股票。
这些明显可见的是，从去年开始，ETF不断地流入资金，特别是由国家队推动，累计购买了大约8000亿。
想想8000亿的规模，这个数字比起用于支持设备和家电更新的3000亿以及收储资金的3000亿要大得多。
到了9月份，央行还引入了两种工具来支持上市公司借钱回购和金融机构借钱购买股票，额度同样是8000亿。而且，如果使用得当，这个额度还有可能会增加。
从这些举措可以看出，国家放水的方式已经发生了变化。
一、信贷宽松却遇到瓶颈
尽管央行持续实施宽货币政策，但是企业和个人的借贷意愿非常低，这导致资金只在金融系统内循环，没有流向实体经济。
金融机构拿着这些资金去购买债券，导致债市出现了牛市局面。
尽管央行反复警告债市的风险，金融机构仍旧不断做多。
这种行为导致资金从股市流失，股市就在底部徘徊。
在这种情况下，国家队不断在ETF市场购买股票。
这些英文coolingtower.Cn资金都是来自于央行。
这样一来，国家队通过股市实际上帮助央行实施了货币投放英文jmsac.org.Cn。
一旦市场的资金投放达到一个临界点，市场就会爆发。
终于，9月底这个临界英文wdhan.Cn点到达，股市的反应超出了大多数人的预期。
然而，由于这是一个突发的转变，所英文moneybiz.Cn以大多数机构和散户都没有反应过来，A股就这样回到了3300点。
二、意料之英文kengfen.Cn中，也在情理之中
长时间以来，我们都习惯了通过楼市来实施宽信用政策。
大家英文muruanhu.Cn总是期待政策继续刺激房地产市场。
因为房地产涉及的产业链很长，资金流入楼市英文cfe2008.Cn可以带动许多行业复苏。
房价上涨还能产生财富效应，提振居民消费意愿。
然而英文qinggun.Cn，现在不能再依赖刺激楼市来提振经济，否则可能导致严重的危机。
市场对通过股英文777588.Cn市宽信用还不太适应。
那么，股市宽信用的传导机制是什么呢？
第一，激活创新英文610101.Cn创业；
股市估值上升后，一级市场才会有活力。
通常情况下，一级市场的估值低英文hg963.Cn于二级市场，这可以激励资本投向创新和创业。
一旦成功，可以通过二级市场进行英文h4949.Cn上市退出。
现在股市的估值与一级市场相当，谁还愿意去冒险创新呢？
一旦创新英文777015.Cn被激活，就能带动就业和经济增长。
第二，股市上涨产生的财富效应同样可以提振英文kangtaow.Cn消费；
第三，降低企业的融资成本；
通过股权融资而非债权融资，可以减少企业英文sdxlqt.Cn的财务费用，提高利润率。
第四，推动科技创新，实现高质量发展；
过去依靠房英文vfcqlqz.Cn地产刺激经济，而房地产本质上与银行业务紧密相关。因为从银行借钱通常需要抵押英文ciefe.Cn。
而现在我们需要转向科技创新，科技创新更适合通过股权融资来支持。
三、结英文dghanjiang.Cn束资金空转
金融机构似乎疯了一样购买债券。
这导致央行释放的货币一直在金融英文athit.Cn体系内空转。
但国庆之后，我们可能会看到债市的牛市结束。
第一，股市上涨会英文sysumed.Cn与债市争夺资金。
第二，财政部可能会增加债券供给，提升实体经济的资金需求；英文dgcredit.Cn
第三，期货市场的正基差将引导量化机构构造对冲产品，与债市争夺资金，从而将英文52langzu.Cn资金从债市引流到股市。
债市已经吸纳了大量资金，如果对冲产品能持续引流，A英文0579soft.Cn股就能在波动中缓慢上涨。这种上涨的持续性会很长。
四、宽信用的新方式
我们英文fsglary.Cn对通过房地产市场宽信用已经非常适应，但对股市的宽信用还不太习惯。
然而，这英文gloto.Cn一切都在悄然发生着变化。
不要简单地将股市上涨理解为刺激居民消费。
这只是英文960x.Cn股市上涨后期可能带来的效果。
股市上涨最大的效果是鼓励创新创业和投资。
这英文s6341.Cn能带动就业，提高居民收入，降低企业成本和风险，推动科技发展，实现高质量增长英文1560etet.Cn。
这才是真正的提振内需。
仅仅刺激居民消费，那是非常初级的做法。
当管理英文bjcybq.Cn层开始为干事者撑腰，发放免死金牌时，事情就真的发生了转变。
不要总是说经济英文nlnln.Cn不好，股市就不会上涨。
股市已经成为宽信用的一条渠道，所以股市需要先上涨，经济才会好起来。