食饮刘宸倩|温氏股份公司点评：猪鸡共振高景气业绩表现优秀

2024-10-24 09:52 ·上海

金选·核心观点

业绩简评

2024年10月22日，公司披露2024三季报，前三季度实现营收753.84亿元，同比+16.53%；实现归母净利润64.08亿元，同比扭亏。24Q3实现营业收入286.44亿元，同比+21.89%；实现归母净利润50.81亿元，同比+3097%。公司拟向全体股东每10股派1.5元，合计派发现金红利9.95亿元。

经营分析

猪鸡共振实现较好盈利，降本增效成果显著：受益于生猪与黄鸡价格的景气度，公司单三季度实现较好盈利。前三季度销售肉猪2156万头，同比+18%，24Q3销售肉猪719万头，同比+10%，24Q3销售仔猪约42万头。我们测算公司Q3生猪养殖完全成本约为14.2元/公斤，生猪销售价格约为19.48元/公斤，在猪价表现较好的背景下单头盈利约为640元左右，生猪养殖业务实现盈利约46亿元。前三季度销售肉鸡8.71亿羽，同比+1%；24Q3销售肉鸡3.2亿羽，同比+5%。公司Q3肉鸡销售均价为13.14元/公斤，我们测算肉鸡单羽盈利约为2.2元，对应肉鸡业务实现盈利约7亿元。受益于公司养殖效率的持续提升，公司养殖成本呈现逐季下降的态势，随着公司生产指标和生产管理的逐步优化，成本有望持续下降。

产能稳步增加，负债率有所下降：截至9月末公司生产性生物资产为48.49亿元，较Q2末环比+1.2%，预计公司产能稳定增加，为未来出栏量增长打下坚实基础。随着盈利的好转，公司主动降低资产负债率水平，截至24Q3末资产负债率为54.86%，较24Q2下降4.09pct，公司经营稳健向好。

风险提示

猪价波动风险；动物疫病风险；原材料价格波动风险。