国内首家登陆A股的母婴用品企业金发拉比，在传统主营业务陷入困境时，试图通过医美业务来作为突围路径。但公司重组并不如外界想象的顺利，一方面，收购标的公司业绩表现不佳，亏损多年；另一方面，公司自身业绩也持续不振、颓势尽显。
这样的重组，能否实现1+1＞2的效果？能否实现业绩扭转？令投资者担忧和备受质疑。
金发拉比（002762）11月8日晚间发布重大资产重组进展公告称，公司于2024年10月10日披露的重组预案中已披露了本次交易可能存在的风险因素以及尚需履行的决策、审批程序，当前该项目尚在进行中，暂无实质性结果，并提示广大投资者注意投资风险。
据悉，金发拉比披露的重组方案包含增资和表决权委托两部分。增资方面，公司拟认缴韩妃投资新增注册资本45.62万元，增资完成后，韩妃投资注册资本将达到1163.27万元，公司合计持有韩妃投资593.27万元注册资本，占比51%。在表决权委托方面，金发拉比拟受让问美咨询和凯拓投资质押的表决权，重组完成后，公司将控制韩妃投资88.47%的表决权，成为其控股股东，韩妃投资将被纳入公司合并报表范围。
金发拉比称，此次重组不构成关联交易，预计将构成重大资产重组，但不涉及重组上市。截至公告日，标的公司的审计工作、评估或估值尚未完成，项目进展情况将根据法律法规及时披露。
▎收购标的公司持续亏损，估值下降
据天眼查信息显示，广东韩妃医院投资有限公司（简称韩妃投资）成立于2015年，是一家专业从事医疗美容服务的整形美容公司。
事实上，金发拉比早在三年前就开始参股韩妃投资。据天眼查股权融资历程披露，金发拉比分别于2021年4月、2023年9月和2024年10月，三次对韩妃投资进行投资。
其中，2023年9月金发拉比以5950.59万元购买上海健而美企业管理咨询合伙企业（有限合伙）所持有的韩妃投资13%的股份。该次交易完成后，金发拉比持有韩妃投资49%股份，但未形成控制。当时，韩妃投资的估值由2021年的6.68亿元降为4.58亿元。
估值下降的背后，是韩妃投资近两年来业绩持续亏损，面临着较大的经营压力。
财报数据显示，2022年、2023年、2024年上半年，韩妃投资归母净利润分别为-4528.92万元、-1987.90万元、-239.02 万元（该数据未经审计），已经连续两年半亏损。截至2024年6月30日，韩妃投资的所有者权益为-4815.13万元。
此外，韩妃投资的实际控制人黄招标，因为个人原因涉及其他债务纠纷，未履行给付义务，已被法院采取了限制消费措施，同时还涉及因招投标买卖合同纠纷被立案，以及部分股权被冻结。
对于跨界拟进军医美赛道的展望和市场表现，有股民表示，“医美是废了！这么好的行情还是起不来，更何况这还有重组概念，都不行。”还有网友戏称，“金发拉比小姐姐，明年可能要披星戴帽了。”
▎金发拉比业绩承压，主营业务颓势尽显
既然收购标的公司持续亏损，金发拉比为何还要“执着”实现对韩妃投资的控制呢？
金发拉比对此曾表示，此举能够共享母婴与医美客群，实现业绩增量。但实际上，金发拉比也自身难保，业绩持续承压，颓势尽显。
公开资料显示，成立于1996年的金发拉比主要从事中高端母婴消费品的设计、研发、生产及销售，核心业务是对拉比（LABI BABY）、下一代（I LOVE BABY）、贝比拉比（BABY LABI）三个自有品牌的运营管理。
根据财报数据梳理，2021年至2023年，金发拉比的营业收入分别为2.99亿元、2.45亿元以及2.04亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1400.66万元、-8815.09万元以及-2349.48万元，已连续两年亏损。
今年以来，金发拉比业绩继续承压。2024年三季报显示，公司前三季度公司实现营业收入1.39亿元，同比下降7.63%；归母净利润亏损995.25万元，同比下降339.9%，上年同期盈利414.82万元；扣非归母净利润-1091万元，同比下降1101.8%；经营活动产生的现金流量净额为-1099.32万元，同比下降200.6%。
盈利能力方面， 2024年前三季度公司加权平均净资产收益率为-1.21%，同比下降1.69个百分点。公司2024年前三季度投入资本回报率为-1.27%，较上年同期下降1.56个百分点。
那么，控股并表后，韩妃医院能否帮助扭转公司目前低迷的母婴主业呢？
近日，金发拉比在回复投资者提问时表示：韩妃投资近年虽然亏损，但业绩改善明显持续向好，亏损逐渐缩减，公司对接下来医美行业发展有充分信心，目前实施重组是比较好的时机。现在进行表决权委托则是为了提前实现控制。
虽然金发拉比预计，此次重大资产重组以及后续双方资源的整合，会对上市公司未来的财务状况和经营成果产生一定的积极影响，但是，医美业务能否帮助金发拉比走出当前的业绩困局，仍有待时间和市场的检验。
深圳商报·读创客户端记者 李耿光
编辑 付名妤 责编 宁可坚
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