康缘药业：业绩逐季改善，营销改革持续破局|中药|医药|康缘药业|注射液|生物药|营销改革

改革成果持续兑现

作者 | 胜马财经武可

编辑 | 欧阳文

在经历系列调整后，中药龙头康缘药业（600557.SH）三季报终于扭转了净利润下滑的局面，重回增长。

今年三季报数据显示，公司前三季度实现营业总收入31.10亿元，同比下降11.06%，归母净利润3.57亿元，同比增长2.18%。其中，三季度公司归母净利润同比增长24.28%。而今年上半年，康缘药业归母净利润2.65亿元，同比下降3.73%。

也就是说，虽然前三季度公司的营收有所降低，但净利润已经抗住了集采的压力，并且还有小幅上涨。此外，细看三季报数据以及公司近期动态，还能发现康缘药业口服液产品有所突破、合规加强后销售费用大幅下降，以及仍然深耕研发、布局创新生物药等亮点。

口服液产品势头正猛

分产品看，2024年前三季度，公司的注射液、口服液、胶囊、颗粒剂、片丸剂、贴剂、凝胶剂分别实现营收11.2亿元、7亿元、5.9亿元、2.55亿元、2.48亿元、1.36亿元、0.33亿元。从数值上看，注射液和口服液贡献了公司绝大多数营收。

其中，公司注射液业务营收有所下降，胜马财经了解到，该营收的下降主要与核心产品参与集采有关。据悉，该业务核心产品分别为热毒宁注射液及银杏二萜内酯葡胺注射液。据国投证券研报显示，2024年上半年，该公司产品银杏二萜内酯葡胺注射液增长放缓，主要原因便是其纳入了医保常规目录。

抛除注射液业务之外，其口服液和凝胶剂产品表现比较亮眼，分别同比增加29.42%和85.77%，主要为金振口服液和筋骨止痛凝胶销售同比增长所致。胜马财经了解到，金振口服液目前已被《全国儿童呼吸道感染中医药防治方案》列为儿童呼吸道感染痰热壅肺证推荐用药，同时还获得了米内网2024“中国连锁药店最具合作价值单品”。

从2024年前三季度的毛利率看，公司的盈利水平基本稳定，达到74.2%，同比增加0.51%，在近70家中药企业中位列第10名，同业中仍然处于较高水平。

创新依旧是核心驱动力

在资本市场的大舞台上，上市公司是主角、是基石，提高公司质量是增强资本市场活力和韧性的必由之路，而研发创新能力直接影响公司核心竞争力。在“重销售而轻研发”的中药行业内，康缘可以说是一股清流，一直以来，公司研发费用在A股中药上市企业中始终领跑。

今年前三季度，康缘药业研发费用达到4.66亿元，研发费用率分别为15.01%，同比增加0.42%，在近70家中药企业中排名第一。

胜马财经了解到，经过多年的深耕与创新发展，康缘药业在连云港、南京、上海等地建立了多个科研基地，并成功搭建了国家级科研平台，包括中药制药过程控制与智能制造技术全国重点实验室等。

而截至今年前三季度，公司获发明专利授权600多件，承担国家及省级以上重大科技项目40多项，拥有中药新药56个，荣获国家技术发明二等奖1项、国家科技进步二等奖3项、中国专利金奖2项，连续多年位列“中国中药研发实力排行榜”第一。目前，公司拥有近600名不同专业的科研创新团队，涵盖中药学、天然药物化学、药物化学、药剂学、药物分析、药理毒理和临床医学等专业领域。

康缘药业也十分重视对员工学术素质的培养。近年来，公司依托公司内部的“潘医生工程”，对一线员工开展了常态化、系统化、专业化的学术培训。康缘药业副总经理潘宇曾表示“通过潘医生工程的学习，公司内部员工都收获很大，市场一线同事借助此学术专业平台，通过自身学习，不断转变为康缘创新医药专业信息提供者，转变为最佳诊疗方案的提供者。”

据了解，截至目前，“潘医生工程”已经发展到升级版本，一线员工的学术素养不仅得到了明显提升，康缘独家创新中药的学术信息、临床价值，也正在第一时间传递给医疗行业一线从业人员。

值得注意的是，康缘药业也在往创新生物药领域上布局。11月7日，康缘药业宣布拟以自有资金2.7亿元收购中新医药100%股权。本次交易完成后，中新医药将成为康缘药业的全资子公司。据悉，中新医药是一家生物药新药研发公司，目前聚焦代谢性疾病及神经系统疾病领域，已获取4个创新药的6个临床批件，皆进入临床阶段。同时，中新医药拥有分子设计技术平台以及成套的生物大分子细胞培养、分离纯化、生物制剂、质量表征以及生物评价技术，具有可持续研发能力。此次押注创新药资产，未来将为公司开辟第二增长曲线。

营销改革仍然是重头戏

从费用方面看，今年前三季度，康缘药业销售费用由上年同期的14.83亿元降至11.77亿元，销售费用率为37.87%，同比减少4.56%，销售费用率下降较多主要得益于全面合规建设推进和提升。

胜马财经注意到，今年上半年，医药行业出台多项政策，聚焦医药、医疗、医保协同发展和治理，以及推动药品价格治理。同期，国内医药领域反腐力度进一步加大，推动行业健康发展。其中，多项政策也涉及中医药行业。

今年以来，康缘药业持续强化合规体系建设，不断强化员工教育，健全责任制度，制定多部门协同机制，细化管理归口，将合规体系与营销业务紧密结合，助力营销模式升级。据了解，目前，康缘药业的战略合规部门人员规模已经达到百名以上。其主要任务在于全面、深入地监督并审核公司所有的市场行为，确保其符合法律法规与公司内部的合规要求。

全面合规体系建设是一项需要持之以恒的工作。康缘药业曾表示，在全面合规建设推进和提升的过程中，公司面临内外部多重复杂环境和挑战，对公司短期经营业绩增速产生了一定的影响。但公司着眼未来，坚定决心推进全面合规体系建设，坚持规范治理，以实现企业各项业务长期健康发展。通过严格的监督与审核流程，战略合规部确保公司关于合规的各项规定得到有效执行与落实。

此外，在专业营销、合规营销的大背景下，公司强化学术转型赋能。也就是前文提到的“潘医生工程”。据了解，在最新版的“潘医生工程”中，公司开启对营销团队引入根据客户分层的专业学术话术培训，通过以上学术赋能工作，快速提升营销人员的专业素质。将康缘创新中药的学术信息、临床价值精准地传递给客户，满足患者临床需求。