【导语】进入11月份国内生猪价格继续回落，全国外三元均价由17.3元/公斤回落至19日的16.0元/公斤附近，降幅达7.5%。月内二次育肥补栏热情消退，屠宰企业标猪挤占资源回归，下旬需求预期增量能否有效跟进，猪价重心能否震荡上移，现本文做以下简析。

1.标肥价差收窄，削弱养殖端抗价情绪

11月份内标肥价差不断收缩，差价由1日的-0.7元公斤收窄至19日的-0.5元/公斤。东三省、河南地区调整幅度有限，由月初-0.4元/公斤收窄至-0.2元/公斤，但苏浙皖等南方地区下滑明显，由-（1.2-1.6）元/公斤调整至-0.7元/公斤上下。中上旬南北气温同期偏高，市场消化能力不足，西南及沿海区域肥猪需求偏弱，难以对标猪市场形成有效支撑，进一步降低市场预期，养殖端抗价惜售情绪减弱。

2.市场惜售情绪减弱，出栏体重回升力度不足

近月生猪出栏体重看，10月份猪价震荡回落，全国外三元生猪出栏均重在123.8-124.0公斤区间调整，难有明显回升。随年末临近，规模企业年度出栏任务压力仍在，猪源供应亦增难降。再次，行业预期不断下降，市场对看空预期增强，部分养殖企业不乏存小幅降重出猪操作。中小场来看，散养户对冬至前后肥猪需求尚存预期，近月生猪出栏量有限，市场体重增加更多来源于二次育肥及西南大猪出栏带动。目前来看东三省、山东等地二育出栏半数左右，随后续气温不断下降及春节临近，二育年前基本出清，生猪出栏均重延续上升，对节前市场形成变相供应压力 。

3.屠宰企业开工震荡回升对后市形成支撑

截至19日，重点企业屠宰企业开工率由1日28.5%回升至30.0%，但区内涨幅仅为1.5个百分点，较去年同期降幅仍超1个百分点。月内终端需求增量有限，猪肉经销商涨价拿货积极性不足。企业宰量提升更多来源于原料供应偏多，企业被动提量；其次，目前南方腌腊订单零星增加，季节性需求小幅带动。下旬来看，南方气温继续下降，腌腊、灌肠订单量或逐步增多。根据往年开工数据对比，11-12月份重点屠宰企业开工率基本维持在5%-10%提升幅度。需求增量仍是后续主要利好带动。

4.下旬市场预测

现养殖端出猪整体呈现北稍快南偏慢的变化节奏，随下旬气温继续下降，北方点状猪瘟疫病仍是促使毛猪出栏加快的催化剂；但消费来看，根据往年变化规律，南方气温降至0-10度区间，腌腊活动基本开启，肥猪需求逐步增大对标猪价格形成支撑，市场供需双增，预计11月下旬猪价区间震荡，均价重心小幅上移。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。