导语：2024年，自打新季籽棉开始进入采摘、交售环节以后，郑棉主力合约一直在万四关口上下波动，且已持续近两月时间。郑盘能否走出横盘震荡局势，后市又将如何运行呢？

2024/25年新季籽棉采摘已基本结束，南疆部分地区尚有少量籽棉复产，而自10月初开始，郑棉主力合约在14000点徘徊，持续横盘整理格局，当前市场宏观消息提振有限。10月份开始，市场已经陆续消化美国大选以及国内一系列经济政策，因此在美国大选尘埃落定以后，随着前期已经把预期打满，因此郑棉盘面并没有出现剧烈的波动；另外，近期虽然外部市场时有利空消息释放，但国内市场总会有相应消息进行对冲，因此整体来看，宏观消息近期对盘面影响有限。

2024/25新季棉花丰产预期 基本面偏弱

2024/25年新季棉花丰产成定局，目前市场普遍认为定产在620-630万吨，较去年少量增产。据悉目前全疆的籽棉交售进度已超过80%以上，收购期或较前两年提前近两周时间结束，截至11月19日，新疆地区棉花累计加工量约346.92万吨，公检量也持续增加。加上上一年度结转库存，棉花供应充足预期不变。

纺企再遇寒冬，订单提前减少

美国大选结束后，或会启动对中国进口商品加征60%关税的利空消息影响着纺企的开机、采购力度。目前纺企的订单比较低迷，纺企手中订单多为小单，且企业出现了成品库存出现累库现象。据Mysteel农产品数据监测，截至11月14日，主流地区纺企开机负荷为70.2%，环比降幅2.09%。目前较大的企业开机率相对比较平稳，但中小企业开机表现各异。

供强需弱 棉花持续持续累积

供应端的增加以及需求的减少势必会造成产品端的库存增加。据Mysteel调研显示，全国商业库存增加明显，新棉集中上市。截止2024年11月15日，棉花商业总库存291.39万吨，环比上周增加34.49万吨，环比增幅13.43%。 其中，新疆地区商品棉226.57万吨，周环比增加35.29万吨，增幅18.45%。内地地区商品棉15.62万吨，周环比减少1.30万吨，降幅7.68%。由于现在加工及公检速度都在加快，因此预计棉花商业库存仍将有增加趋势。

综上所述，新年度棉花产量增加板上钉钉，而下游纺企遇寒流，订单收缩，国内棉花市场供强需弱总基调不变，目前疆内棉花加工成本基本在14900-15200元/吨，企业短期套保压力较大。从期货盘面来看，底部有成本支撑，向上则因基本面偏弱和套保压力受限，短期郑棉仍维持震荡走势。

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