【周度钢材市场要点小结】成本端，月间价差基本平水，钢厂利润在低产量下获支撑，近期或能维持盈利，但中长期难获利润。供应端，本周热轧板卷产量 312 万吨，较上周环比增 3.3 万吨，较上年单周同比约增 1.1%，累计同比约增 1.0%。日均铁水产量 235.8 万吨/日，较上周环比升 0.14 万吨/日，基本持平。铁水挺在下半年高位，高炉开工率短期抵抗季节性回落，整体稳定，未大幅逆转预期。若开工率持续较高，或逆转成材强炉料弱局面，本周热轧卷板产量增长而去库幅度回落可佐证，高供应量对板材价格形成压力。需求端，本周热轧板卷消费 319 万吨，较上周环比增 1.4 万吨，较上年单周同比约增 2.2%，累计同比约增 1.4%。消费环比回落，绝对值处历史 5 年均值中间，与同期无显著区别。美国大选落地，远期利空我国相关产业，但目前带来稳定窗口期，预期板材消费或能维持当前水准，1 月合约淡季逻辑是钢材需求端主基调。库存方面，本周板材库存继续去化，预期未来 1 - 2 周持续下降，从绝对值看不存在主要矛盾。小结，铁水供应量稳定在下半年高位，钢材需求不旺，过高的高炉开工率将给钢材整体价格带来下行压力，挤压钢厂利润，直至高成本钢厂供应回落。从基本面看，钢材价格或突破此前强调的价格中枢，热轧卷板加权合约或回落至 3300 元/吨。但黑色系商品处于交易逻辑换挡期，价格走势与宏观、情绪等系统性因素高度正相关。若市场预期走向“宏观系统性回暖”，钢材价格或稳定在 3450 - 3650 元/吨箱体。目前钢材价格处于震荡中枢下沿区间且向下突破可能性较大，需注意下行风险，上行风险包括政策支持加码、风偏上升、铁水产量维持高位等，下行风险包括市场信心坍塌、风险资产价格大幅回落等。