今天的会议很重要，

对明年的宏观经济调控定调为：

实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。

“适度宽松”这4个字，上次出现还是在10多年前。

这2张图总结了过去30年各时期宏观政策基调。

1993年，经济过热，通货膨胀，因此采取了适度从紧的货币政策和财政政策。到1996年底，持续三年的高通货膨胀告一段落。

1997年，亚洲金融危机爆发，货币政策由从紧转向宽松，采取了稳健的货币政策和积极的财政政策。

2007年经济过热，通货膨胀率再次高涨，货币政策转向紧缩，采取了从紧的货币政策和稳健的财政政策。

随后金融危机爆发，2009年开始，为了提振经济，采取了适度宽松的货币政策和积极的财政政策，其中包括当时的四万亿经济刺激计划，那个时候经济体量小，四万亿就是天量了，现在看看，四万亿连水花都打不起来。有时候不禁感慨，我们这的这么有了么，还是钱不值钱了？

2011年开始至今，货币政策转向稳健，财政政策保持积极。

2024年底，货币政策再次放松，变为适度宽松的货币政策和积极的财政政策。

这是10多年后，再一次见到适度宽松。而当前我们面对的问题，要远远复杂于10多年前的那次。

上次，即使在次贷危机期间，GDP增速最低也有6.4%，而现在只有4.8%，仅3年还有一段时间是负增长。

两只看不见的手，试图力挽狂澜

财政政策和货币政策是宏观调控的主要手段。

财政政策是指政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。

货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用的方针、政策和措施的总和‌。

作为宏观调控的两只手，在经济过热的时候实行紧缩的财政政策和货币政策抑制通胀，在经济失速的时候实行宽松的货币政策和财政政策刺激增长，是宏观调控的基本逻辑。出发点就是熨平经济周期，实现稳健增长。

但是，事与愿违的是，稳健是反人性的，周期波动才是客观规律。

当前，大家都能看出来，市场缺少的是需求，不是货币。只有财政政策财政可以直接刺激总需求，货币政策已经尽力了。

11月份，全国居民消费价格环比下降0.6%，持续低迷。放水，但是物价持续起不来，货币政策已经到流动性陷阱了，已经没有好的效果了。

就像养的猪，好几天不拉屎了，不要再挤开塞露了，想一想是不是忘了喂饭。

我记得，面对08年金融危机的时候，有一句话叫，信心比黄金重要。

那个时候，居民债务率不到20%，而现在，居民杠杆率超过60%。

那个时候， 感觉 未来的收入一定会增长，而现在， 当有朋友问我，觉得什么时候可以 经济恢复的时候，我转头问了一句，你觉得明年 ，大家的 收入能普遍提升么？ 朋友苦涩的要了摇头。

但是我还是想说：

不要下牌桌，

再苦再难也要咬牙坚持住，

只要熬着，总有可能有机会，但是一旦下了牌桌，以后再上牌桌就难了。