记者金音，见习记者李昊

编者按2023年4月14日卓然股份公告称签订了69.36亿元大单，下一交易日公司股价20CM涨停。到了今年12月11日，公司突然公告称69亿元的大订单缩水至1.57亿元，次日公司股价大跌7.12%。从首次公告至今（2023年4月14日-2024年12月12日）公司股价累计跌幅为59.52%，无数中小股民蒙受损失。期间，多位股东选择减持套现。

卓然股份2023年营收约30亿元，这笔订单相当于公司两年的营收，毫无疑问将对业绩产生重大影响。上市公司签订重大合同时，须严格遵守信息披露相关规定，对合同项目的可行性进行详尽调研，并及时披露项目的最新进展。今年行业景气度低，项目建设不及预期，但公司未给出任何消息，直至12月毫无征兆地“暴雷”。不论上市公司是出于何种原因考量，亦或是信披制度不完善，“瞒而不报”行为都是不正当、不可取的。

12月11日晚卓然股份（688121.SH）公告称，全资子公司上海卓然数智能源有限公司（下称“卓数”）与振华石油化工有限公司(下称振华石油)重新签订了有关协议，原订单总金额为69.36亿元，变更后的最终结算金额约为1.57亿元。

事实上，卓然股份项目进程缓慢，三个合同中仅有一个有所进展，其余两个合同均为开工。公司董秘办相关人士向《投资快报》记者表示，合同的确就没有按照当时约定的进度执行。

同日，上交所向卓然股份下发监管工作函，涉及对象为上市公司、中介机构及其相关人员。

今年4月，卓然股份签订了14亿元大合同，但截至目前未有新的进展消息，能否顺利履约仍是未知。

履约金额从69亿到1.5亿

卓然股份这一超级大单签订于2023年4月，至今年12月突然“暴雷”。

2023年4月14日，卓然股份与振华石油化工有限公司（下称振华石油）签订了丙烷脱氢及环氧丙烷项目项下精细化工设备相关订单合同，具体包括《30/67万吨/年PO/SM主装置及其配套模块化设计制造安装EPC总承包合同》、《40万吨/年丁烷反应单元工程设计制造安装EPC总承包合同》、《26万吨/年顺酐主装置及其配套模块化设计制造安装EPC总承包合同》三个合同，原订单总金额为69.36亿元。

今年12月11日卓然股份公告称，公司于12月6日收到振华石油《关于项目调整及后续变更事宜的告知函》。经双方协商，于12月10日重新签订协议结算协议及合同解除协议，变更后的最终结算金额约为1.57亿元，仅为原合同金额的2.2%。

卓然股份表示，除结算协议中约定的权利义务外，自解除协议生效后，原订单约定的双方之间的权利、义务关系终止，双方不因原订单解除而追究对方的任何责任。

卓然股份董秘办相关人士向《投资快报》表示，不排除业主在后续经济行情好的时候，再上（合作）项目。公司作为设备供货厂商，后续还是有可能和业主继续合作的。

项目进程缓慢

卓然股份表示，原订单签署后，公司积极履行合同义务。但事实上，仅有一个合同有所进展，其余两个合同尚未开工。

公告显示，三个合同中，“顺酐合同”已执行工程详细化设计、长周期设备采购、部分设备模块化制造及交付，合同履行期间已收到对应的项目预付款、进度款等；“PO/SM合同”及“丁烷合同”项目未启动。

卓然股份董秘办相关人士表示，公司综合考虑了项目未来的执行预期，以及项目对公司产生的影响，经友好协商取消了合同。合同目前是三个，只有一个合同执行了一小部分。就公司目前而言，这个项目不会对公司产生太大影响。

该人士进一步表示，6号收到了业主（振华石油）的通知函，就是对合同进行调整。然后公司就去了业主那边进行了沟通，从业主的角度而言，这个合同的确就没有按照当时约定的进度执行。应该是丙烯的装置已经投产了，但投产的经济效益不及预期。

价格倒挂，丙烯市场景气度低

卓然股份董秘办相关人士向《投资快报》记者表示：是丙烯价格倒挂，我们这个项目其实是丙烷脱氢装置下面的精细化工的三个设备的一个合同，但其实签订合同之后，开工进度就一直不如预期。

丙烯是最重要的基础石化原料之一，丙烷脱氢（PDH）工艺以原料单一、收率高、副产品少、清洁环保等优势赢得市场追捧。

2022年以来，国际油价维持高位震荡，受此影响，PDH生产原材料丙烷的价格一直居高不下，基本在十年来的偏高水平运行。根据公开数据，2024年丙烯及多数衍生品利润倒挂，行业整体盈利处于低位水平，1-10月份PDH制丙烯亏损830元/吨，PDH装置亏损幅度增大，导致年内装置开停工发生频繁波动。

2016年至2020年，当期丙烯装置开工率在89%至94%之间；近两年，同期开工率仅保持低位75%左右。丙烷、丙烯出现价格倒挂的情形，PDH工艺类丙烯产业业绩急剧承压。

早在今年年初行业景气度就已下滑，但卓然股份一言不发直至项目终止。公司表示，因化工原材料受国际原油价格及市场供应情况、地缘政治等因素的影响较大，后续项目执行存在一定不确定性，如继续执行合同，预计项目未来回款可能存在滞后的风险。

还有一个近14亿元的大项目

今年4月，卓然股份签了另一个近14亿元的大项目。

4月10日公司公告称，下属子公司卓数与广西宏坤签署了《广西自贸区宏坤生物质燃料有限公司宏坤年产 60 万吨生物航煤项目（一期）工程总承包合同》，暂定合同价格13.91亿元，占公司 2022 年度经审计营业收入的 47.38%。

合同标的为提供 30 万吨生物航煤加氢装置、120 吨/年硫回收联合装置、2万标立制氢装置及配套设施。根据公司会计政策，项目收入会根据项目履行进度以完工百分比法在合同履行期间确认，预计该合同将会对公司本年以及 2025、2026 年的业绩产生积极影响。

卓然股份提示风险称，由于市场本身存在不确定因素，有可能使本次合同实施后面临一定的市场风险；合同双方均具有履约能力，但鉴于本合同履行期较长合同金额较大，存在合同无法如期或全面履行的风险。

股价上涨又下跌，有人减持套现

2023年4月14日卓然股份披露签订合同信息后，下一交易日公司股价20CM涨停，随后持续冲高至42.12元/股的阶段性高点。

股价上涨之时，有股东选择落袋为安。

2023年4月27日-2023年10月26日期间，卓然股份股东马利平、上海牧鑫资产管理有限公司—牧鑫通盈2号私募证券投资基金减持公司1.33%股份，套现1.01亿元。

今年5月27日-8月26日，马利平、海牧鑫私募基金管理有限公司—牧鑫通盈2号私募证券投资基金再次减持0.19%股份，套现453.34万元。

马利平所持股份为公司IPO前取得。招股书显示，马利平2006年3月至2017年4月任卓然有限（卓然股份前身）董事；2017年4月至 2019 年10月任卓然股份董事，2017年1月至今任卓然香港技术顾问。

首发上市时马利平持有公司9.87%股份，为第二大股东，经过多次大量减持后持股比例降至5.89%。

卓然股份后续如何，《投资快报》记者将持续关注。